研报日期：2017-07-21

　　亿纬锂能(300014)　　事件： 公司发布公告，修正关于 ] 2017 年 1-6 月归母净利润，原先估计业绩为1.3 亿元-1.5 亿元，同比增长 50-70%，现在修正为 2.2 亿-2.4 亿之间。　　扣除转让麦克韦尔股权的投资收益，上半年预计净利润增速为 50%-70%。 公司扣非后净利润在 1.3 亿元-1.5 亿元之间，同比增长 50%-70%。公司目前已经形成了消费电池 动力电池 储能电池的完整电池结构。其中消费电池和动力电池的占比约 3： 7。而在动力电池当中，公司的电池涵盖方形磷酸铁锂电池、三元圆柱电池和三元软包电池，对应的目标市场分别为客车、专用车、乘用车。　　打造高端产线，供应链结构优异。 公司着意打造高端电池，从设备到材料到技术团队都非常优质。设备上，公司的三元软包产线由韩国 SK 团队倾心打造，确保设备精度和自动化程度； 18650 产线全部采用韩国进口，最大程度保证电池的一致性。材料上：正极材料基本出自当升科技和杉杉股份，电解液也是一线厂商，隔膜目前还以高端进口为主。　　6 月开始新能源车销量环比持续增长，预计三季度放量明显。 2017 年 6 月新能源乘用车销量达到 4.14 万，环比 5 月增长 9%，同比增速 22%。 17 年新能源乘用车保持月度环比持续向上态势， 5 月的环比增量达到 0.9 万台， 6 月环比增长0.3 万台。在 17 年补贴政策和市场需求逐步回归正常后，新能源车产销逐步走强的特征明显。 1-6 月新能源车累计销量增长 31%，三季度预计销量可实现较快增长。对于电池厂商来说，三季度将迎来出货高峰，全年业绩保持高增长。　　盈利预测与投资建议。 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.54 元、 0.65 元、 0.80元， 对应 PE 分别为 41 倍、 33 倍、 27 倍， 未来三年归母净利润将保持 39.8%的复合增长率， 行业平均估值在 30 倍左右，公司净利润增长速度高于行业均值，可享受一定的估值溢价， 给予公司 2017 年 45 倍估值，对应目标价 24.3 元， 维持“买入”评级。　　风险提示： 下游新能源车销量不达预期，电池产能过剩导致电池价格大幅度下滑的风险。[西南证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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