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研报日期:2016-10-17
超图软件(300036) 业绩继续超预期,内生外延双双发力:公司不动产登记市场的持续放量、以及不动产登记业务带动的下游业务延伸、再加上收购的南京国图并表四个月业绩,共同拉动了公司三季度业绩继续保持超预期水准。我们可以做个简单比对,南京国图 2015 年前三个季度的净利润 1068 万;此外,在 2016 年中报并表净利润贡献了 184.7 万元,而今年公司三季度预测净利润为 3350-3620万元,除了南京国图的外延贡献可能是公司业绩增长的一大贡献之外,公司的内生业绩也同样可期,再次印证了我们之前的判断,即公司的内生业绩也进入了快速释放期,有望保持高速增长。而在外延方面,按照我们之前的测算,截止到 2016 上半年,公司与收购的南康科技、南京国图来自于不动产登记市场的订单总金额约在 4 亿元左右,接近公司 2015 年全年收入的水平,外延发展同样有力。因此我们认为公司未来的业绩将形成内生 外延双双发力的局面。 空间可期, “国土三调”有望为业绩增添新燃料: 我们预计第三次全国土地调查有望于 2017 年启动, 2019 年底完成。为期 3 年的“国土三调”有望在公司不动产登记业务蓬勃发展的基础上再添新动力,为公司带来持续的、新的业务增量空间。 GIS 基础平台软件业务是整个 GIS 产业的基础,公司在这方面始终保持行业领先优势,为公司在新的业务空间开启时抢得先机提供了保障,业绩有望继续保持高增长。 维持“强烈推荐-A”评级: 我们维持公司 2016-18 年预测净利润分别为1.39/1.93/2.65 亿元,对应 EPS 为 0.35/0.49/0.68 元。 继续看好公司业绩的爆发潜力。 维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示: 1、不动产登记市场低于预期。 2、竞争激烈导致毛利率下降较快。 今日最新研究报告
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