研报日期：2016-03-22

　　超图软件(300036)　　业绩符合预期。 2015 年，公司实现营业收入 4.67 亿元，同比增长 29.36%；净利润 5877.89 万元，同比增长 28.07%；扣非后净利润 5353.38 万元，同比增长 42%， EPS 0.3 元，符合预期。预告一季度净利润 100-200 万元，同比扭亏为盈。拟每 10 股派发人民币现金红利 1 元（含税），同时以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股。　　内生外延结合，抓住不动产登记市场历史性机遇。 根据公司公告，不动产市场预计总产值超过 200 亿（含系统建设、数据服务和相关配套服务），是其发展所面临千载难逢的历史性机遇。公司一方面加大不动产业务领域的布局和产品研发，另一方面通过外延的方式，收购了南康科技和南京国图，并设立超图道乐并购基金，专注于不动产及相关领域的股权投资加速产业布局，有望把握历史性机遇实现跨越式发展。　　布局云计算与大数据，积极推动战略转型。 公司目前提供包括面向企业的商业地理信息服务—地图慧、地理信息在线服务门户—超图云等相关在线服务产品，公司的 GIS 平台软件销售业务正逐步从传统的 license 模式向在线分发模式转型。 2015 年公司将企业云服务与地图汇整合为地图慧，建立了大众制图、企业服务、商业分析三大产品体系，并以地图慧部分资产及货币资金作为出资，与管理团队共同设立成都地图慧科技公司，以互联网思维打造地理信息行业大数据相关创新业务，前景值得期待。　　探索进军 VR 领域。 VR 将是 GIS 应用的一个重要方向， VR 的商业价值一方面可作为沉浸式 的三维视频资源供人们消费、娱乐，另一方面 VR 中的三维空间也可以 GIS 化，让空间数据融入其中，使其更具有行业应用的价值，未来这对于面向智慧城市的管理、三维仿真模拟等领域，均能有结合之处。 公司目前已经加入了中国虚拟现实与可视化技术创新战略联盟， 此外还将从行业用户对 VR 的需求出发，与联盟内的院校、企业、机构保持沟通、配合，探索公司的 VR 产品战略。　　投资建议： 公司作为国内 GIS 云计算龙头，面临云计算技术变革和百亿不动产市场启动两大历史性机遇，同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。公司抓住时机推出力度空前的员工持股计划并加强外延扩张力度，更有望助力其实现跨越式发展。预计 2016-2017 年备考 EPS 分别为 0.56 元、 0.82 元，维持“买入-A”评级， 6 个月目标价 45 元。　　风险提示： GIS 行业应用拓展不及预期。 今日最新研究报告

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