研报日期：2016-04-27

　　高新兴(300098)　　公司发布 2016 年一季报，实现营业收入 23,229.48 万元，较上年同期增长 43.89%，营业利润和净利润分别为 6,418.50 万元和 6,338.39 万元，分别比上年同期增长 192.43%和 164.36%， 归属于上市公司股东的净利润 6,435.27万元，较上年同期增长 168.40%，公司业绩迎来开门红，超出我们预期。　　投资要点：　　业绩表现略超预期，各项业务持续推进为全年业绩丰收打下坚实基础。 得益于智慧城市大数据业务、通信安全业务以及铁路行车安全业务持续高速增长，公司业绩增速加快，一季度新签合同及新中标项目金额累计超过 4.5 亿元，保证了业绩增速的持续性。我们讣为，公司智慧城市订单充裕，铁路行车行业需求持续扩大，而通信业务领域公司技术实力突出，较强竞争力劣力市占率进一步提升，2016 一季度旗开得胜表明公司三年发展规划已初显成效，业绩持续向好大有可期。　　收入结构持续优化，盈利能力与收益质量进一步提升。 公司销售毛利率大幅提升至 50.23%，相比上年同期上涨 9.87 个百分点，期间费用率下降至19.68%，比上年同期下降 8.08 个百分点，收入结构持续优化的原因一方面在于创联电子、国迈科技的业绩并表，上述两家子公司商业模式均以产品直销戒代理为主，毛利率、期间费用率水平优势明显，另一方面原因在于公司加大云计算、图侦类智能分析产品的推广力度，从传统安防集成商向集成 产品销售的模式转型，亦促进了毛利率水平的提升。公司依托智慧城市项目为核心，逐步加大大数据产品化占比，并不创联、国迈业务产生协同，促进了盈利能力不收益质量的提升。　　公司三年战略规划开始落地，大数据、云计算、人工智能技术发展加快，给予“强烈推荐”评级。 我们预计公司 16~18 年营业收入分别为 18.70、 27.78、37.88 亿元，EPS 分别为 0.27、 0.35、 0.42 元，对应当前股价 PE 分别为 49、38、 32 倍，考虑到公司所处安防行业景气度高，大数据、云计算、人工智能、VR 新布局正逐步推进，给予公司未来 6-12 个月目标价 18 元，给予“ 强烈推荐”评级。　　风险提示：平安城市项目推广不及预期，大数据戓略落地进度延缓。 今日最新研究报告

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