研报日期：2016-09-29

　　翰宇药业(300199)　　公司定增截止日临近，近期溢价发行的可能性较大，存在短期利好， 利拉鲁肽原料药海外市场需求旺盛，驱动下半年业绩恢复高增长， 公司制剂业务国内/国际市场稳步推进，有望成为公司未来增长主驱动，我们预计公司2016-2018 年净利润分别为 4.43 亿、 5.53 亿和 7.13 亿，对应 EPS 分别为 0.50元、 0.62 元和 0.80 元， 对应 PE 为分别为 43X、 34X 和 27X， 上调至“ 强烈推荐”评级。　　 定增截止日临近，存在短期利好　　公司 5 月 10 日非公开发行获证监会核准（有限期 6 个月），发行价 23.30元/股（9 月 20 日调整），截止到 27 日收盘公司股价仅为 21.43 元，存在倒挂现象，考虑到定增期限临近，我们预计公司近期溢价发行的可能性较大，存在短期利好。 　　原料药需求旺盛，业绩稳健增长　　利拉鲁肽专利到期临近，仿制药临床申报带动海外市场对其原料药的需求旺盛，是公司今年业绩持续高增长的主要驱动因素，目前来看，原料药海外销售情况基本上符合市场预期，受合同确认的影响，我们判断公司下半年业绩增速大概率要高于上半年，预计 40-50%。　　国内国际齐推进， 长期看好公司未来发展　　继今年原料药放量之后，制剂业务有望接过高成长的接力棒， 2 月份卡贝缩宫素注射剂获批上市，在全面放开二胎的社会背景下，市场需求潜力巨大，此外，今年的医保目录调整对公司部分制剂品种将会是重要机遇，重点品种注射用特利加压素等如果能够调入，高增长趋势有望延续；公司在海外市场也申报了爱啡肽等多个品种，明年获批后有望形成新的增量。　　风险提示： 药品研发风险、 国内招标进度不及预期、商誉减值风险。 今日最新研究报告

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