研报日期：2017-05-04

　　富瑞特装(300228)　　挺过行业严冬，一季度业绩全面回暖：公司发布年报及一季报，16 年实现营收8.87 亿元，减少31.99%；归母净利润-2.97 亿元，减少25.75%。17Q1 实现营收3.2 亿元，同比增长141.65%，归母净利润0.19 亿元，同比增长171.91%。16 年国际油价持续低迷，导致国内LNG 应用装备市场需求大幅下降，而公司主营LNG 液化、储运、终端应用全产业链装备制造，受市场消极影响较大。随着16 年年末原油价格逐步回升，下游LNG 应用的经济性和市场环境得以改善，需求也呈回暖态势。　　布局氢能装备制造，打造利润新增长点：公司近年来依托LNG 产业链的装备制造优势，开始布局高压车载供氢系统和加氢站装备的研发制造。公司2016 年11 月与PlugPower INC 等签订了合作开发框架协议，目标3 年内完成13500 辆燃料电池商用汽车的示范推广应用，其中2017 年完成500 辆，打造公司在氢能装备制造领域的领先优势和龙头地位。　　发布员工持股计划，增强团队凝聚力：公司近期公布股票期权与限制性股票激励计划，拟向高管及中层干部123 人授予期权及限制性股票各349.1 万份，行权条件为17/18/19 年净利润分别不低于2500/3500/4500 万元，相对于16 年公司实现净利润有明显上涨，彰显公司信心。本次员工持股计划也将进一步增强团队凝聚力和战斗力，为公司后续发展注入动力。　　天然气行业政策利好，LNG 业务有望发力：近期国家接连出台《天然气发展“十三五”规划》、《2017 年能源工作指导意见》和《关于加快推进天然气利用的意见》等诸多天然气行业利好政策，油气体制改革也将于近期开始实施，有望促进天然气的进一步普及应用。预期2020 年气化各类车辆约1000万辆，配套建设加气站超过1.2 万座，船用加注站超过200 座。目前公司的LNG 装备产品已经完全覆盖政策支持领域，公司将充分受益于政策利好因素，相关产品的销售有望继续好转，未来销售收入增长持续可期。　　投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的为营业收入分别为16.07、22.19、30.47 亿元，净利润分别为1.15、1.82、2.23 亿元，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为14.5 元。　　风险提示：油价回暖不达预期，氢能业务布局不达预期[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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