一、所处行业及公司竞争优势简述1、行业归类及容量：公司属于密封行业，为机械制造辅助性行业，中国全年市场容量也仅45亿元，市场容量有限。这个市场容量特点决定了公司应走高端技术、高利润路线！当然适当扩充规模也是必要的。2、行业政策支持：但该行业为国家大力支持行业，中国制造2025，支持的是新技术的取得及与国外企业的竞争，实现高端密封国产化。日机密封历年的补贴收入是还不错的。3、公司产品及技术：公司主要产品为机械密封、干气密封、核电密封，技术含量越来越高；其中干气密封和核电密封国产化市场占有率60%以上，绝对的老大！但核密封尚只是个初步技术，收入总规模很小仅1000万左右，且市场90%被国外垄断，未来业务收入增长能否来源于此暂不确定，主要看技术能否突破！4、主要竞争对手：行业竞争对手基本上全部为外国公司，约翰克兰（石油化工密封领域老大）、伊格尔·博格曼（核电密封领域老大）、丹东克隆等，现在国内其他家实力都不如日机密封。5、行业阶段及竞争特点：国内该行业尚处于技术引领阶段，竞争的核心是技术的先进性，即若技术取得突破，则可以逐步占领市场，而不是靠规模、资金等。6、上下游产业：上游产业对公司影响较小，成本一定变动而已；下游行业为石油化工行业、煤化工、电力等终端应用行业、生产压缩机、泵、反应釜等主机的装备制造业，其中中石油中石化收入占其收入60%左右，是决定其业绩的关键客户！——综合结论，公司所处行业为小众行业，属于技术领先型行业，处于国内企业逐步抢占国外企业市场的关键期，公司行业地位非常高，值得重点关注。 二、公司管理风格简述对比了公司一些事项，我认为公司是一个技术性管理层带领下的公司，管理风格非常务实，具体体现为：1、费用控制，公司上市后费用基本没怎么增长，和很多公司上市后大手大脚花钱不一样。2、募集资金投资，因过去两年行业不景气，公司为了避免投资效率不高，明显放缓了募集资金使用，还取消了核电的一个新生产线而在原生产线上扩产，真是精打细算，花钱很负责。现在4亿元还有3亿元没用，投资获取一些收益。不过现在行业开始复苏，产能成了制约这个是很不应该的，公司在产能投资上应有一定的前瞻性。3、并购方面，并购华阳密封进度缓慢，这个并购是管理风格最好的体现。我搞过很多并购，对此有一定的敏感度，我看了一下新三板华阳密封的公开的资料，这个公司在这行业不景气3年是有一定的问题的，且不是太诚实。相信日机密封公司并购团队在并购过程中遇到问题是很正常的，进度慢肯定是在解决问题，并购负责任是公司整体负责任的体现，不像其他创业板公司找个概念买买买，只要公司股票上涨，那就不负责了，日机密封管理层真的比较负责人，希望问题能圆满解决吧。——综合结论，务实的管理风格是我最欣赏的，投资这种公司，心里踏实，唯一一个不好的就是公司管理层上市都发财了，冲劲可能会低一点。三、公司战略目标简述公司近两年宣布的目标是做大密封行业集团，通过并购等方式实现。这个我不详述，我觉得这个方向不太正，我还是引述一下公司上市时介绍的公司战略：（1）进一步巩固公司在石油化工、煤化工等行业的优势地位；（2）并在核电行业建立领先优势；（3）在充分调研和论证的基础上，争取收购国内外一些有独特技术或具有战略意义的上下游企业或技术，以提高公司的综合竞争能力和丰富公司的产品链。——综合结论，我认为上市时确定的公司战略更务实，也更适合这个行业和这个公司。大密封集团可能是迫于股价压力提出的吧，有点浮夸了，说实在的我还真不认为大密封集团符合这个行业结构和竞争特点。四、公司经营情况简述1、公司经营收入近5年都没有明显增长，收入维持在3.3亿元左右，上市前3年自3亿元增加至3.5亿元，但实际平均也就3.3亿元。净利润近5年维持在每年8000-9000万之间，因收入没有增长，利润也没有实际增长。但是说实在话，在行业不景气的这几年，能保持维持这个收入水平和利润水平，怎么说都是不错的，也说明公司行业地位和技术领先特点，抗风险能力是很强的，希望公司继续维持这个地位，不要盲目更改运营模式！2、公司2017年半年报第一次提到了订单的快速增加，具体增加多少我没看到，但是这个说法是上市以来各个年报和半年报第一次。这是个最大的利好，说实在的，下游主要是国有企业，国有企业供给侧改革、债转股、降杠杆等等手段，利润都在好转，公司订单增加我相信是真的，但是没有具体数字太可惜了。希望公司抓好这阵东风，业务量再上一个台阶。3、公司原有业务基本已经成型，根据市场而波动。能不管行业波动而实现快速增长的也就是核电密封这块了，但核电密封基本为国外公司垄断，国内公司业务微乎其微，现日机密封1年收入也就1000万而已，这个地方需要突破！看了一下公司的各类报告，核电密封应该是技术不过关，如何突破这个关，是公司要考虑的。上市公司这个壳是要好好用的。——综合结论，公司业务经营是不错的，只是受制于行业下滑，过去2年表现仍然不错，只是没什么增长而已；未来应该两个地方做好工作，一个是抓住这几年国有企业提升业绩东风，尽快解决产能问题，提升业务量；二是采用超大额激励方式引入核电密封专业人才，让公司核电密封成为领先技术，取得大的突破。如果这两步公司能在未来2年做好，股价3-4倍不是什么奢望。五、公司财务结构简述1、资产负债率30%，货币资金近5亿元，典型的现金富余型企业。建议大家查查彼得林奇的现金富余型企业的概念，这个公司非常符合，就是股价略高了点。2、货币资金5亿元是要好好用的，其中3亿元为募集资金。如果用好了，能达到10%的投资收益率，则每年可多带来4000-5000万的利润。根据对公司管理风格的分析，不管是在募集资金还是并购方面都小心谨慎，相信这个资金这2年用好并达成10%的收益目标问题不大。3、公司应收账款增长太过恐怖，自9900万增加到2.8亿元。因为公司客户主要为国有企业，这几年国有企业都经营不佳，相信是有一定原因的，未来坏账准备会给公司利润带来较大压力。希望公司借助这波国企增利润、降杠杆东风，好好管理一下应收账款，加快催收，必要时可以采用债转股等方式，将这个小型堰塞湖解决了。4、股本结构：股东太过分散了，国有股权也不到30%的举牌线，且总市值不高。未来若遇到大熊市，是存在被举牌的风险的。四川另一个典型案例就是成都路桥，就是股权分散市值不高，导致被举牌。当然创业板不能借壳上市会一定程度减少其被举牌的可能性，但优质的业务若市值低了被举牌也是可能性很大的。5、整体看了下公司这些年的财务和盈利，这个公司财务应该是比较靠谱的，就算是修饰也很有限。——综合，公司典型的现金富余型企业，又是行业龙头，财务也比较干净真实，只要这些现金好好使用，股价再进一步希望是很大的。而公司股价很低的可能性不大，股价真低了被举牌可能性大。六、公司资本运作情况简述1、股改及上市：这个过程很有意思，特别是那次混改很经典，但对未来没什么影响，就不详述了。但是这个公司上市后造富了一大批人是不太好的，搞技术的一被花花世界迷了眼，就不踏实了，公司的冲劲和活力还是要保持，确实过去2年没太看出来，希望未来三年有体现。2、进行一次资本公积转增股本：10送10 ，对公司没甚实质意义。从我个人角度不是太喜欢公司不停送红股或者资本公积转增股本，我喜欢看着高股价，超过茅台！3、2017年初并购了苏州优泰科密封公司：花费1.584亿元，3年平均承诺利润1600万元。这个我说一下，这个并购是个比较划算的买卖，10倍市盈率并购，且还让对方进行了年利润承诺，进一步体现了公司管理务实和谨慎。4、2016年底开始准备收购大连华阳密封：该公司为一家新三板挂牌公司，根据其挂牌后的几年度报告，公司财务情况很一般，应是一家基本不盈利的公司，但毕竟并购后减少了一个竞争对手，且可以使用其产能，只要价格合理也是个不错的买卖的。5、股权激励：上市后没搞过，上市前混改那次其实就是最大的股权激励。但是毕竟也这么多年了，公司也有很多新鲜血液，是应该再搞一次了。我倒希望公司如果搞股权激励，能否和引入核电密封核心人才一起。我举了例子，如果核电密封取得突破，假设抢占外国竞争对手业务未来收入达到5000万，利润就是3000万，按现在的市盈率，市值就可以增加10亿元，市值10亿元，你拿1亿来引进核电密封关键人才总行吧。反正都是我们投资者出大头，我们也乐意。说实在的，公司只要核电密封技术能取得突破，股权激励做的再过分我也举双手同意，至于那些其他部门的可以适当少点，非关键部门。其实公司上市，无外乎（1）增加融资渠道（2）增加知名度（3）增加股东财富和变现渠道（4）引入核心人才。公司对前边2个短期没有什么诉求，第三个目标已经实现了，能不能利用上市股权激励这个手段多引入高技术人才，搞定核电密封。——综合结论，该公司资本运作务实高效，但希望能更用好上市平台手段，在业务技术上取得更大突破。七、公司技术面分析1、股东户数，维持在1万户左右，2017年8月8741户，有一定集中；2、价格区间，上市后最低27元，现37元，高出最低点30%；3、创业板整体处在估值底部，处于复苏过程中，可看高一线。具体关注订单增长率、核电技术突破这两点。其实并购我觉得反而不是太关键，还有海外贸易我也觉得不太靠谱。如果订单增长率30%以上，或者核电技术突破核电收入增加可观，则股价可较大幅度看高。——综合结论，近期可适量配置，若下半年真的收入因订单增加而增加30%以上，我觉得60-70也是客观的，毕竟这么稳当的公司不多。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。