研报日期：2016-04-05

　　景嘉微(300474)　　公司军工资质齐全，技术优势明显，主营业务为高可靠军用电子产品：产品包括图形显控领域产品、小型专用化雷达领域产品和其他产品。其中图形显控领域产品是公司最主要业务，占据收入八成以上。另外小型专用化雷达领域产品储备丰富、市场开拓的成效将逐步显现，未来具备较好的增长潜力。公司在军工电子产品领域深耕多年，技术优势明显，产品毛利率高，盈利能力强，军工“四证”齐全，客户主要为各大军工集团，需求稳定。　　国防信息化趋势下，公司发展前景广阔：公司图形显控产品主要应用于航电系统，在国家大力发展航空装备的背景下，我们预测未来军民用航电系统每年市场空间将达到100 亿美元；各类小型专用化雷达应用领域广泛，空中防撞雷达系统等已经成为各种军民用飞机的标配，未来市场潜力巨大。　　募投项目将显着增强公司主业研发和制造实力：本次发行股票数量为3350 万股，募集资金约3.94 亿，扣除费用后将全部投入科研生产基地建设项目（一期）、JM5400 型图形芯片研发项目和补充流动资金。科研项目建成后，产能将从1500 套（台）/年提升至4000 套（台）/年，JM5400 芯片项目可以保障公司图形显控模块等产品对于图形处理芯片的持续性需求，同时在保障国家信息安全上发挥着至关重要的作用。　　盈利预测与 DCF 估值结果：我们预测公司16-18 年EPS 分别为0.76、0.95、1.22 元，同比增长分别为14%、25%、29%。根据同类公司的估值情况，同时考虑新股的特点，我们给出每股价格区间为53.2-60.8 元。　　风险提示：客户集中度过高导致军品订单波动增大、潜在竞争对手的进入导致公司盈利能力下降。 今日最新研究报告

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