研报日期：2016-02-19

　　中科创达(300496)　　公司与高通签订协议成立合资公司，全球拓展智能硬件　　公司以自有现金出资 1536 万元，持有合资公司股票比例 81.97%，高通持股 18.03%。高通向合资公司提供一笔贷款，有权在一定条件下转股，转股后高通持股比例将上升至 40%。双方同意情况下可实施员工持股计划。在高通贷款转股和实施员工持股计划后， 中科创达控股合资公司 50.72%　　 绝对控股地位表明公司的议价能力，验证公司产业链地位在本次与高通的合资公司协议中公司在各种稀释条件全部发生时依旧绝对控股合资公司 50.72%。从侧面反映了中科创达在对外合作时议价能力，验证了我们之前判断：公司通过长期研发已占据了产业链关键位置。　　面向全球的业务范围凸显其稀缺性　　本次合资公司协议写明“共同面向国内外市场拓展智能硬件”。 这证明中科创达的稀缺性不仅是在中国，而是全球范围的。　　中国唯一合资公司证明中科创达地位独特　　本次合资协议并未规定“唯一”、 “排他”等字眼，但经我们信息检索验证这一合资公司在中国是唯一的。这验证了我们之前的判断：公司在 OS 技术开发领域 8 年的积累已经改变了公司创业之初较弱势的产业地位。　　高通在硬件智能化领域布局领先，优势较大，业绩预期好　　本次合资公司主要业务拓展智能硬件，特别是无人机、 VR/AR、 IPCamera 等领域。在我们之前的报告《 论下游智能化产业发展及公司角色地位》中我们已研究判定高通布局在无人机领域优势较大，未来业绩预期成长很高。本次高通贷款的转股条件包括合资公司年营收 1.25 亿美元(或 8 亿人民币)，期限 5 年，证明高通对合资公司未来预期有一定信心。　　风险提示　　合资公司少数股东权益稀释归属上市公司归母净利润。 今日最新研究报告

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