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研报日期:2016-04-19
事件:温氏股份公布2015 年年报,公司实现营业收入482.37 亿元,同比增长24.57%,实现归属于母公司股东净利润62.05 亿元,同比增长130.77%,同时公司预计以36.26 亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利5 元(含税),送红股0 股(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增2 股。 公司2015 年实现生猪销售近1535.06 万头,肉鸡销售7.44 亿羽,头均、羽均盈利分别在270 元/头与2.2 元/羽附近,业绩体量达到62 亿元,符合此前高速增长的预期。公司在2015 年猪价仅3 季度行情高涨而其他时期低于预期的情况下,获得头均接近300 元的净利,且同时给与农户的代养费升至200,彰显公司成本控制的能力。同时公司量增超过此前计划,也显示了战略落地的能力较强。 2016 年公司业绩有望超预期至150 亿元。当前猪价持续高企在19 元/公斤以上超预期,3 季度更有望超越22 元/公斤,全年猪价维持高位叠加粮价下行情况下,养殖龙头头均盈利应达到800 元/头以上。我们预计温氏全年在1750 万头、单头盈利800 元/头,出栏7.5 亿羽黄羽鸡、单羽盈利2 元的情况下,有望实现155 亿元净利润,优秀合作养殖龙头业绩有望超市场预期。 中期来看,我们预计能繁母猪存栏量将在2016 年上半年维持在低位,景气高位预计将延伸至2017 年。目前生猪养殖处于周期投资第三阶段,核心看盈利是否能超预期。当前看对应2016 年全年业绩PE 仅12 倍,存在30%以上空间。 我们预计公司2016-17 年eps 分别为4.16、3.24 元/股,按2016 年18XPE,给予目标价74.88 元/股,维持“买入”评级。 今日最新研究报告
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