公司深度报告：应急交通工程装备龙头

水板柚

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公司深度报告：应急交通工程装备龙头

研报日期：2016-08-23

　　应急交通工程装备龙头，业绩保持高增长。华舟应急控股股东为中船重工集团。公司主要业务为应急交通工程装备，是我国军方应急交通工程装备的总装单位。在国内军用应急交通工程装备领域中，公司规模领先、产品线齐全和研发实力突出。公司是国内拥有多种应急交通工程装备研制能力的企业。2011-2015 年，应急交通工程装备产品收入维持稳定增速，对主营业务毛利贡献超过 99%。受益于高增长的国防军费开支，公司业绩保持高速增长，2011-2015 年营业收入和净利润年均复合增长率分别达到 18.32%和35.79%。我国军事装备费具有巨大的提升空间，未来公司仍将长期受益于国防装备建设。　　朝阳蓬勃的应急交通产业。未来随着中国军费的不断增长，我国军事装备费也具有巨大的提升空间。大力发展包括现代交通应急保障装备技术和设施，是国家应急管理法律、法规和政策的具体要求，是政府应急管理体系建设的一项重要内容，也是我国确定的“十三五”期间重点发展的装备制造业之一。公司将受益于我国应急产业未来的快速发展，市场领先优势进一步加强。　　两大龙头产品应急舟桥和应急机械化桥，产能亟需扩充。 2013 年-2015 年，公司应急舟桥和应急机械化桥产品销售收入合计约占公司总收入的 72%、56%和 73%。 2013-2015 年度应急舟桥和应急机械化桥的年均复合增长率分别达到 11.80%和 57.42%。自 2014 年以来，公司两大产品的产能已不足以满足其产销量需求。公司发行募集的资金拟投资于“应急交通装备赤壁产业园项目”和“武汉厂区设计能力建设项目”，以实现产能扩充。　　盈利预测与估值。公司目前订单饱满，未来募投项目的投产将进一步释放公司产能，同时提高公司新产品研制能力，公司业绩有望提速增长。预计2016-18 年 EPS 分别为 0.40 元、 0.50 元、 0.61 元。参照目前行业可比公司平均市盈率，同时考虑公司的稀缺性和行业前景，给予 2016 年 PE 70 倍，目标价为 28.00 元。　　风险因素：主要产品销售客户集中风险，军品业务特点导致公司收入波动的风险，国内军方审价导致盈利波动的风险，上游产品价格及供给波动的风险，募集资金投资项目产能扩张及市场开拓的风险。今日最新研究报告

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