研报日期：2016-10-31

　　博创科技(300548)　　事件：公司发布2016年三季报，前三季度实现收入2.29亿元，同比 33%；归母净利润5079 万元，同比 64%。其中Q3 单季实现收入7874 万元，同比 5.6%，归母净利润1985 万元，同比 28%，呈现稳步增长态势，符合我们的预期。　　国内PLC 集成光电子器件龙头新股，表现值得期待。公司于本月登陆创业板，是国内目前规模最大的PLC 光分路器、DWDM 产品生产商之一。公司由留美资深通信专家归国创立，两位创始博士均拥有数年海内外知名机构研发与管理经验，是该领域顶级专家。经过十余年发展，博创科技已积累了深厚的技术实力，拥有数十项发明专利和新型实用专利。同时，公司手握优势客户资源，且业务集中度较高，前五大客户占据公司销售80%以上。其中华为系占据了公司销售40%左右。随着华为的快速扩张，公司也以很强的粘性一同快速发展。以公司目前的扩产计划看，未来三年，公司有希望把现有的PLC 集成光器件生产规模和市场份额做到全球前三，业绩值得期待。　　光通信行业持续向好，光电子器件备受追捧。受益于流量爆发，以及4G 网络建设的快速扩展两大逻辑，光通信行业从年初以来持续向好。据统计，光器件厂商业绩从2015年以来已经连续6 个季度保持收入增长。随着未来FTTH,FTTB的深入覆盖以及5G等新一代通信技术的落地，光接入网对PLC 光分路器，AWG器件需求将持续增长。据莫尼塔研究测算，2015 年全球光器件市场规模为82亿美金左右，到2020 年市场规模预计能达123 亿美金。　　募资扩产并发力MEMS 与光模块，想象空间巨大。公司此次通过上市募资2 亿元左右，其中约1 亿元用于扩产PLC 及DWDM 器件，未来新增400 万通道PLC集成光分路器、6 万套VOA、1.5 万套VMUX 产能。同时公司还将投入约5000万用于高端的MEMS 和光模块的产业化落地。公司MEMS VOA 产品已于2014年完成产品认证，技术属于国际领先水平。随着项目不断落地，多产品协同作用显现，公司未来想象空间巨大。　　盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018 年收入的复合增速为31%，归母净利润的复合增速为25%，EPS 分别为0.67 元、0.86 元、1.04 元，对应动态PE分别为59 倍、46 倍、38 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：募资项目达产进度或不及预期；原材料供应及价格变动风险；产品价格波动风险。 今日最新研究报告

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