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科信技术：16个涨停后股价有望冲破50元大关

科信技术预测一览表

点评：

1.公司简介深圳市科信通信技术股份有限公司是一家专业从事研发、生产和销售通信网络设备并提供应用解决方案和技术服务的高新技术企业，专注于为国内外电信运营商、ICT设备商和网络集成商等提供优质、完善的通信网络物理连接产品和综合解决方案，并逐步拓展至工程建设、运营和维护等技术服务领域。总部位于深圳，经过十余年的快速发展，公司已经成为中国知名的通信网络物理连接产品及解决方案提供商。未来首发上市的解禁压力很大。2.行业信息、竞争格局我国宽带网络建设起步较晚，但在信息化浪潮的快速推动下发展迅速。由于各种高宽带业务的出现，以及用户对接入带宽需求的进一步增加，全球的互联网数据流量将快速增长。根据Cisc03预测，2017年数据流量将是2012年的两倍，亚太地区将占全球的36%。随着“宽带中国”战略的实施，我国光纤宽带和无线移动通信建设将快速推进，依托于FTTX接入网、3G/4G无线接入网的发展，我国通信网络物理连接设备行业仍将不断增长。竞争格局：我国通信网络物理连接设备行业竟争厂商众多，各类大小生产规模的厂商星罗棋布于沿海城市，集中于珠三角和长三角一带。面对我国光通信接入技术的更替，部分不能适应市场转换、技术升级的传统配线厂家以及传统的通信网络物理连接设备厂家相继退出了该市场，而一些具有研发能力、生产能力、服务能力、客户资源渠道等综合实力的厂商沉淀下来。通信网络物理连接设备下游客户较为集中，主要为我国三大运营商、铁塔公司及华为、中兴等ICT设备商及网络集成商，该等下游客户对供应商严格的认证、持续提升的准入门槛，对本行业起到一定的优胜劣汰作用，造成行业内企业竟争较为激烈，市场集中度逐渐提高；但同时由于下游客户资本投入巨大，而本行业中民营企业居多，生产规模较小，因此，获得下游运营商认证的企业基本能保障一定的营业额，行业内同时存在几家主要企业，不存在单一企业垄断的情形。3.公司信息、核心竞争力公司拥有100余人的专业研发团队，覆盖了光通信、无线通信、机械结构、材料科学、标准化研究、通信工程等众多学科领域。截至2016年6月30日，公司共获得专利证书176项，其中发明专利12项，实用新型专利161项，外观设计专利3项；计算机软件著作权登记证书10项。公司是中国通信标准化协会会员，为推动行业标准制定做出了积极贡献，主导或参与了12项行业标准的起草修订。公司产品及解决方案在FTTX、3G/4G、传输网等通信网络中得到广泛应用。公司拥有较为完善的销售渠道和服务网络，覆盖国内运营商、海外运营商、ICT设备商等客户群体。公司在国内设立19个省级销售联络处，覆盖全国24个省市的三大运营商，已基本建成较为完备的多层次直接营销和技术服务体系，具备电信运营商的分级营销和快速响应能力，依托利用现有客户资源和渠道优势，公司正在探索建立工程施工和运维服务业务体系，进一步拓展市场宽度。公司同时加大与ICT设备商和网络集成商的合作力度并已初见成效，拓展了新的营销渠道和市场空间。在立足于中国市场的同时，公司积极开拓海外市场，目前已与印度的Reliance、越南的VNPT等主流运营商展开关于FTTX网络、4G网络建设的合作，并稳步布局东南亚、南美、中东等海外新兴市场的业务拓展，全球一体化营销网络加速成长。在国家产业政策支持、运营商竞争和投资加大、用户应用需求增长和行业技术发展等多重因素驱动下，国内外FTTX和4G等宽带网络的建设、运营与维护，呈现巨大市场机会，公司未来几年有望进入新一轮快速增长期。4.财务状况从营收收入来看，公司过去多年营收变化非常大，高增长、低增长甚至按年下滑都有出现过。由此可见公司的经营并不是很稳定。这显然是和3G、4G投资周期息息相关。目前4G建设基本完毕，而5G还停留在概念阶段，未来公司的业绩增长很难保持。此外，以2015年报来看，公司营收享受了56%的增速，而利润总额却仅有5.98%的增长。主要原因是行业没有太高的门槛，竞争激烈，导致公司的毛利率在15年快速下滑，同时各项费用率却增长，使得公司的净利率极低。资产质量方面，应收款增速和营收增速并不对应，15 年增速15.3%为2.5亿，存货大增66%至3.05亿，整体占比较高。由于利润增速很低，应收款和存货增速较高，公司的经营现金流一直不高，15年更是同比下滑83%至819万，远低于净利润。公司账上9000多万多现金，短期借款2016H1高达1.41亿，资金很紧张。5.募投项目本次预计募集32163.29万元，分别用于：通信网络物理连接设备技术改造项目16244.44万、营销服务体系建设项目5716.81万、研发中心建设项目4202.04万、补充流动资金项目6000万。6.结论公司虽然营收增速不错，也属于高新技术企业，但长年较低的利润增速足以说明公司的产品并无很高的科技含量和竞争力。随着通信投资高峰过去，公司未来增长潜力堪忧，不建议关注。

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