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精测电子：16个涨停后股价有望冲破119元大关

精测电子预测一览表

点评：

1.公司简介武汉精测电子技术股份有限公司创立于2006年，旗下拥有精立、精讯、精濑三家子公司，并在韩国设立分公司，是一家专业从事平板显示测试研发、生产、销售与服务的高新技术企业及双软企业。公司在国内平板显示测试领域处于绝对领先地位，产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、AOI光学检测系统、Touch Panel检测系统和平板显示自动化设备，并通过ISO9000-2008质量管理体系认证、CE欧盟产品认证。产品已在京东方、三星、LG、夏普、松下、中电熊猫、富士康、友达光电等知名企业批量应用，并大量用于苹果公司的IPhone和IPad系列产品显示测试。2.行业信息、竞争格局3.公司信息、核心竞争力公司成立以来，主要专注于基于电讯技术的信号检测，成功研发了多项平板显示检测系统，是国内较早开发出适用于液晶模组生产线的 3D 检测、基于 DP 接口的液晶模组生产线的检测和液晶模组生产线的 Wi-Fi 全无线检测产品的企业，也是行业内率先具备 8k4k 模组检测能力的企业。经过多年的发展，公司 Module 制程检测系统的产品技术已处于行业领先水平，技术优势明显。此外，报告期内，公司积极研发 AOI 光学检测系统和平板显示自动化设备，使公司在 Array 制程和 Cell 制程的检测形成自有技术。公司于 2014 年引进了宏濑光电和台湾光达关于 AOI 光学检测系统和平板显示自动化设备相关的专利等知识产权。公司已完成 AOI 光学检测系统和平板显示自动化设备的产品开发，部分产品已实现销售。至此，公司成为行业内少数在基于机器视觉的光学检测、自动化控制，和基于电讯技术的信号检测等方面均具有较高技术水平的企业，并拥有多项专利、软件著作权和软件产品登记证书，初步形成了“光、机、电”技术一体化的优势。报告期内，公司主营业务收入迅速增长，模组检测系统为公司重要收入来源。面板检测系统、Touch Panel 检测系统、OLED 检测系统、AOI 光学检测系统和平板显示自动化设备收入增长迅速，2015 年，来自上述产品的销售收入占公司主营业务收入的比例达到48.48%。公司研发人员占比46.8%，本科以上学历占比59%，拥有12个发明专利。研发投入占比过去三年高达13.6%、19.5%、21.1%。4.财务状况公司过去三年的营收分别为1.44亿、2.54亿、4.81亿，增速非常快，利润分别为05亿、0.5亿、0.77亿，增速远低于营收增速。注意到，因为公司的规模较小，利润波动非常剧烈。比如15年上半年利润同比大增260%，三季度同比却下滑了40%，年度却又大涨53%，16年同样如此。这背后的原因我认为是和公司的订单以及产品价格变动很有关系（见下文分析）。公司的毛利率变动也较为激烈，13年为58.1%，14年55.9%，15年一度最低到了52%，最终为57.6%，16年上半年仅为50.3%。公司的净利率波动就更剧烈了，15年三季度最低仅为6%，13年最高达到34.4%，16年上半年为11.5%……资产负债表方面，公司的应收款增速基本等于营收增速，目前已经高达2.48亿，存货也逐年增长，目前为6622万。过去两年的经营现金流分别为-3663万和4007万，14年为负主要是14年的利润率水准较低，营收大增76%的情况下净利润小幅下滑。公司的短期借款为1.1亿，货币资金为1.1亿，现金还是很紧张的。5.募投项目公司预计募集3.6亿，分别用于：补充流动资金项目15000万、武汉FPD检测系统生产研发基地建设项目21067.7万。6.风险点7.结论谜一样的客户变动，谜一样的价格变动，谜一样的固定资产，谜一样的利润水准，反正我是看不懂这公司……从行业来看，公司所处的下游行业增速放缓是毫无疑问的，公司的业绩取决于公司接到订单的能力，可能突然接到大订单业绩爆发，也可能失去大客户业绩大减，不建议关注这公司，不确定性太大。

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