经营现金流健康，扣非净利润平稳增长

(发表于: 赣粤高速股吧更新时间: )

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研报日期：2017-08-09

　　赣粤高速(600269)　　业绩简评　　公司 2017 年上半年实现营业收入 21.59 亿元，同比下降 5.90%；实现归母净利润 5.90 亿元，同比下降 20.22%，每股收益 0.25 元。业绩符合预期。经营分析　　通行费收入微降，不同路段产生分化： 2017 年上半年，赣粤高速实现通行服务收入 14.7 亿元，同比微降 2.18%。细看主要经营的 8 条高速公路，由于周边新通车道路造成不同影响，收入增速产生分化。九景、昌泰、彭湖受益于路网的完善，通行收入分别同比增长 9.5%、 15.2%、 87.9%。但是受昌九大道及东昌高速开通的分流影响，昌九、昌樟、温厚同行收入分别同比下降 8.8%、 13.0%、 41.2%。其他实业方面，由于成品油单价上涨，成品油销售收入同比增加 3.8%；工程收入由于公司高速公路建设速度减缓，工程项目减少，同比下降 23.3%。　　多项成本减少，毛利率提升明显：公司 2017 年上半年多项成本减少。其中，道路养护成本减少 0.20 亿元；重新预测总车流量后，公路折旧摊销减少 0.37 亿元；另外，由于业务量的减少，工程和房地产销售成本分别减少0.48 亿元和 0.47 亿元。公司录得营业成本 12.42 亿元，同比下降 11.1%，毛利率为 42.5%，相比 2016 年同期增长 3.4pts，盈利能力提升。　　扣非净利润同比增长 17.6%，现金流充沛：本期归母净利润下滑明显，主要是因为去年同期公司出让国盛证券股权取得投资收益 5.5 亿元，今年无此收益。若不考虑非经常性损益，公司扣非净利润 3.4 亿元，同比增长 17.6%，主业经营稳步增长。另外，高速公路多为现金交易，且流量较大，使得公司现金流充沛， 2017 年上半年经营净现金流量净额 13.69 亿元，同比增长90.2%，占比营业收入达到 63.4%，经营性现金流状况处于行业前列。投资建议　　伴随公司核心路产四改八扩建完成，收费年限有望延长，受益经济回暖，车流量增长，未来通行收入增长稳定，盈利能力有保障。公司持有丰富金融资产和土地资源，将继续深耕金融、旅游等领域，业绩激励计划保障公司长期稳健发展。预计 2017-2019 年 EPS 为 0.39/0.38/0.43 元/股，对应 PE 为15/15/13 倍，目前高速公路行业 PB1.7 倍，公司 PB0.99 倍，仍处于破净状态，估值优势明显，将继续进行修复。维持“买入”评级。　　风险提示　　宏观经济增速整体低迷，车流量不达预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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皮南

的确，净值比股价还高的二市没几个而且市盈率那么低。

2017-08-09 08:58:19
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钭息订

低估

2017-08-09 09:16:43
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别俸反

大跌

2017-08-09 10:08:18
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詹况宰

百联旳一只老年国企旳

2017-08-09 10:13:01
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卓宛

今天跟小盆友们在安吉

2017-08-09 10:18:27
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陈侃蚊

娘希匹居然跌那么多

2017-08-09 10:24:27
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怀长爹

傻逼主力

2017-08-09 10:36:16
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凌夙

流氓公司赣粤高速

2017-08-09 10:41:46
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沃炉吸

本博主打短线操作：周一直播牛股送出与实战操作（300500启迪设计）收获两个涨停板，上周五（000933神火股份）昨日涨停今日继续强势拉升7个点，实战布局操作（002157正邦科技）（300122智飞生物）（002458益生股份）收获短线利润都是不错的，用实力验证一切，欢迎来访本博，直播牛股天天送!

2017-08-09 10:59:47
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储封仝

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2017-08-09 11:03:18
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郦峻

每年拉升一波然后杀跌回去，老套路了，等明年吧

2017-08-09 11:05:39
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印炊布

16年利润含有股权出让收益。实际利润比往年没怎么下降。

2017-08-09 11:10:52
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邓土巷

半年报扣非净利润平稳增长，业绩激励计划、“多轮驱动”保障公司长期稳健发展。上半年路产通行费收入微降，与昌九高速“四改八”改扩建施工影响车流量以及九江城区高速公路收费站“拆四建二”影响增收，都有关系。预计今年的财政补偿应有所增加。昌九高速四改八改扩建完成后，其收费年限将相应延长。受益经济回暖，车流量增长，相关路产未来通行收入增长稳定，盈利能力有保障。

2017-08-09 11:46:25
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项彩眠

日，股价不涨有毛用

2017-08-09 12:03:54
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后信

尼玛！怪不得大跌，没事出什么吊毛研报啊

2017-08-09 13:42:19
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