旺能环境2020年业绩要爆发，股价要到30元

阎栽负

(发表于: 美欣达股吧更新时间: 2021-01-09 11:10:17)

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旺能环境2020年业绩要爆发，股价要到30元

2019年净利润4.13亿，同比增长为35%，由于2019-2020产能加速释放，2020年净利润将达到5.8-6.0亿，同比增长40-45%。

2019年EPS为0.98,2020年为1.38-1.43（均值1.41），目前股价为14.2，对应2019年静态市盈率为14和2020年动态市盈率为10。目前伟明环保和绿色动力市盈率为27，旺能环境业绩连续高增长，市盈率20-25是合理的，2020年目标价28-35元。

一.公司主要业务1.垃圾焚烧发电；2.餐厨垃圾处理；3.污泥处理；4.土壤修复

1. 垃圾焚烧发电在2015-2018年期间公司连续中标垃圾焚烧发电项目，垃圾焚烧发电项目获得了高速增长，成为了公司主要的收入和业绩贡献者。截止2019年底，公司在浙江、广东、四川、河南、安徽、湖北、广西和贵州等9个省份投资垃圾焚烧发电工厂24个，其中15个（24个项目）已成功运行，其它正在建设中。2018年公司垃圾焚烧发电垃圾处理能力为1.03万/日，其中硫化床工艺0.42万吨/日，炉排炉工艺为0.61亿万。2019年增加到了0.65万吨/日，目前能力1.68万吨/日，其中硫化床工艺0.42万吨/日，炉排炉工艺为1.26万吨/日，工艺先进的炉排炉能力翻倍，占比从2018年59%增加到了75%。2019年增加能力0.65万吨/日，包括攀枝花旺能800 吨/日、河池旺能600 吨/日、南太湖四期750 吨/日，许昌旺能2250 吨/日、淮北旺能1500吨/日。由于许昌旺能（8月投入运营）和淮北（11-12月投入运营）投资比较大，刚投产开工率低，使得2019年3季度和4季度业绩承压，暂时造成一定影响。2020年将新增能力4150万吨/日，包括舟山旺能600日/吨（已经完成建设，马上投运），德清旺能排炉技改600吨/日（2020年5月）、公安县旺能500吨/日（2020年6月）、台州三期扩建1500吨/日（2020年9月）、荆州旺能扩建三号炉750吨/日（2020年12月）、青田旺能500吨/日（2020年12月）和仙居旺能300吨/日。德清旺能排炉技改600吨/日装置投产后，将关闭600吨/日流化床装置，未来再建1套600吨/日炉排炉装置，因此2020年实际增加能力3559吨/日，另外，台州和荆州将采用炉排炉公司分别对其1000吨/日流化床装置改造。截止2020年底，公司产能将增加到2.0万吨/日，其中流化床工艺基本被淘汰，只剩淮北宇能1000吨/日装置，炉排炉产能达到1.9万吨/日，占总能力的95%。　由于各装置投产时间不同，当年收入有很大差异，有效产能基本可以反映收入情况，2018年有效产能为1.0万吨/日，硫化床为0.42万吨（相同产能其收入为炉排炉的80%），炉排炉为0.58万吨/日；2019年有效产能为1.23万吨/日，同比增长23%（折算成炉排炉增长25%），流化床为0.42万吨/日，炉排炉为0.81万吨/日。2019年生活及餐厨垃圾运营收入为10.8亿，同比增长32%，高于能力增长，主要是一些炉排路装置开工率不断提升，另外，硫化床装置收入仅是相同能力炉排炉装置的80%，炉排炉占比提升。2020年有效能力为1.76万吨/日，同比增长43%（折算成炉排炉增长48%），其中流化床为0.34万吨/日，炉排炉为1.42万吨/日。炉排炉能力同比增长75%，有助于2020年收入和毛利率的大幅提升。　除了上述建设的项目，公司仍然有0.8万吨/日在建设中和拟建中，这些装置包括青田（500吨/日）、丽水二期（600吨/日）、汕头澄海三期（750吨/日）、监利旺能二期（600吨/日）、鹿邑（600吨/日）、铜仁（600吨/日）、德清旺能（600吨/日）、沁阳市（1500吨/日）、武涉（1500吨/日）等。

总结：总结：

2018年底垃圾焚烧发电垃圾处理能力为1.03万/日，其中硫化床工艺0.42万吨/日，炉排炉工艺为0.61亿万，按相同能力流化床收入炉排炉的80%，折合成炉炉排炉总能力为0.95万吨/日。2019年底能力为1.68万吨/日，其中硫化床工艺0.42万吨/日，炉排炉工艺为1.26万吨/日，折合成炉排炉为1.60万吨/日，比2018年增长68.4%.2020年底能力为2.0万吨/日，其中流化床为1000吨/日，炉排炉为1.9万吨/日，折合成炉排炉为1.98万吨/日，同比增长24%有效能力2018年有效能力为1.0万吨/日，硫化床为0.42万吨（相同产能其收入为炉排炉的80%），炉排炉为0.58万吨/日，折合成炉排炉为0.92万吨/日，对应生活及餐厨垃圾项目运营收入8.2亿。　2019年有效能力为1.23万吨/日，其中流化床为0.42万吨/日，炉排炉为0.81万吨/日，折合成炉排炉为1.15万吨/日，同比增长25%,对应对应生活及餐厨垃圾项目运营收入10.8亿，同比增长32%。2020年有效能力为为1.76万吨/日，其中流化床为0.34万吨/日，炉排炉为1.42万吨/日，折合成炉排炉为1.69万吨，同比增长47%，2020年生活及餐厨垃圾项目运营收入有望超过16亿。

2.餐厨垃圾处理项目

截止3季度公司有9个餐厨垃圾处理项目，2019年4季度获得3个餐厨垃圾处理项目，现在共有12个餐厨垃圾处理项目，其中3个包括污泥处理。湖州旺能再生项目2019年已运营；丽水生态和德清生态项目于2019年下半年建成投运，2020年将有3个餐厨垃圾处理项目运营。蚌埠生态项目最大，且包括污泥处理，正在建设中；安吉餐厨垃圾项目也在建设中，洛阳、济宁邹城等餐具项目也在按计划实施中。

3.污泥处理

投资污泥无害处置项目5个，其中台州污泥项目和许昌污泥项目已顺利投产，德清污泥项目在建设中，其它污泥项目在拟建中。污泥处理收入比较低，对公司业绩影响比较小。

4.土壤修复2019年10月公司投资10,000万元设立全资子公司浙江旺能环境修复公司，进军万亿土壤修复市场，将会成为未来业绩增长点。据环保部环境规划院估算，中国有需要治理修复的矿山面积150万公顷，受污染农田约2000万公顷,环境修复投入将达到1.5万亿元～2.5万亿元。目前，土壤治理与修复处于起步阶段，各项相关政策在逐步推出，2018年市场规模约为130亿，同比增长40%，未来市场规模将会不断放量大幅增长。

二..毛利率

2017年垃圾焚烧发电毛利率为46.9%，2018年为52.1%，2019年上半年为55.4%，2019年Q3为57.7%。垃圾焚烧发电流化床工艺毛利率比较低，2018年前仅为28-35%，虽然经过改造增加流化床焚烧炉运营的稳定性和处理效率，毛利率也仅为36-42%。垃圾焚烧发电炉排炉工艺毛利率比较高，毛利率可以达到60-68%，如伟明环保2018年毛利率高达67%，旺能环境炉排炉工艺毛利率和伟明环保相差不大。旺能最近几年炉排炉工艺产能和产量不断上涨，所以毛利率呈现不断上涨趋势。2018年底垃圾焚烧发电垃圾处理能力为1.03万/日，其中炉排炉工艺占59%。2019年底能力为1.68万吨/日，其中炉排炉工艺占75%；2020年底能力为2.0万吨/日，其中炉排炉占95%。2018年有效能力为1.0万吨/日，其中炉排炉占58%；2019年有效能力为1.23万吨/日，其中炉排炉66%；2020年有效能力为为1.76万吨/日，其中炉排炉占81%。炉排率工艺产能和产量占比的快速提升，毛利率会大幅提升，预计2020年毛利率为57-60%（高低取决于新投运装置的开工率），2021年毛利率会达到60-63%或更高。

三.公司未来在垃圾焚烧发电的扩涨机会

从上面可知，垃圾焚烧发电未来5年市场增长空间仍然十分巨大，如果资金有保障，仍然具有很大的扩涨空间。伟明环保和旺能环境单位投资额低于其它公司，垃圾焚烧发电折旧费用占成本比例比较高，所以这2个公司毛利率和净利率明显高于其它公司，装置具有较强的竞争力，如果资金有保障，获得的中标项目不会少。最近2年，旺能环境扩涨速度比较快，2017-2019年新增能力高于伟明环保，其负债率从2018年41%快速增加到2019年3季度53%，目前在建项目仍然比较多，负债率仍然会呈现上升趋势，但从目前看，负债率不会超过65%，在合理范围内，且现金流不错，货币资金充裕。　如果公司继续保持2018-2019年布局，资金缺口会加大，负债率也会大幅提升，所以2019年公司放慢了布局步伐，投资主要集中在现有生产厂的扩建。而伟明环保2019年加快了其布局步伐。2017年证券再融资进入严监管，市场融资规模从2016年1.07万亿元快速下滑到2019年的1229亿元。2020年2月14日再融资新规终于正式落地，新规的出台，有利于旺能环境这样的项目比较多，资金缺口比较大的公司。2020年旺能环境很可能会定增融资（优化其债务率），一旦融资成功，公司会再次重视招投标，再次加快其扩涨步伐。

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舒粉

鸡毛用啊？股价不断跌就是不涨，真那样的话，股价早提前反应涨到四五十了

逄兆向：你听他逼逼，不知道是来干嘛的

2020-02-20 15:54:58
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耿勺胞

公司从事垃圾焚烧项目近20年，具有丰富的经验，布局垃圾项目相对比较谨慎，通常选择投资风险小，具有一定安全边界项目。公司选择发电项目不仅考虑了垃圾热值、垃圾清运量，也充分考虑了当地政府的支持力度，尽量规避高风险低质量项目。

2020-02-20 16:43:23
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戈梧

公司2019年3季度和4季度虽然业绩不错，应该说严重不及预期。 1.主要是许昌项目能力大（2250吨/日），投资比较高（10.5亿），2019年8月投运，刚投产开工率低；淮北项目项目能力也比较大（1500吨/日），投资也比较高（7.6亿），11-12月投运，刚投运开工率比较低。 2.垃圾焚烧项目，当项目开工率达到90%以上，折旧费用占营业成本的40-45%，一旦开工率低，对项目的盈利影响是十分巨大的。按其投资，开工率为100%，IRR大约为9%，当开工率为80%时，仅为6%，当开工率不足80%，IRR下降十分明显。公司项目通常一套装置投运后，再安排另外一套装置投运，刚投产平均开工率很难达到50%，IRR会十分低，甚至会亏损，拉低了公司盈利。随着2020年开工率的提升，公司盈利能力会大幅改善。我不赞同一些研报中说，3季度业绩不及预期是财务费用大幅增加导致，2019年2季度财务费用1638万，3季度为1758万，相差只有120万，怎么是财务费用大幅增加导致。

2020-02-20 16:44:29
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艾城将

浙江省属于发达省，垃圾热值高，入厂垃圾热值通常超过6500kJ/kg，垃圾的上网电量约300-310 度/吨，所以垃圾发电毛利率相对比较高。

2020-02-20 16:44:56
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元峙沐

2019年公司共有6500吨/日投运，增长64%，2020年这些装置负荷提升后，业绩会大幅提升，业绩不及预期只是暂时的，对股价的影响是短暂的，在股价低位区，大胆拿筹码持有。当1季度业绩翻倍了，你准备低位卖了高位抢筹码？1季度业绩信息释放出来的时间不多了。

2020-02-20 16:49:28
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终皈

狗几把用啊？股价走的那么弱

2020-02-20 17:58:55
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利爽亩

楼主说：“2019年净利润4.13亿，同比增长为35%，由于2019-2020产能加速释放，2020年净利润将达到5.8-6.0亿，同比增长40-45%。 2019年EPS为0.98,2020年为1.38-1.43（均值1.41），目前股价为14.2，对应2019年静态市盈率为14和2020年动态市盈率为10。目前伟明环保和绿色动力市盈率为27，旺能环境业绩连续高增长，市盈率20-25是合理的，2020年目标价28-35元。” 我没这么高期望值，2020年还是按19年的市盈率14--15倍，股价就能到20元，我就很知足了。持有一年，收益40%，我就很开心。[微笑]

2020-02-20 21:00:31
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谢查启

究竟伟明环保高估了，还是旺能环境低估了，明确告诉大家，旺能环境严重低估伟明环保和旺能环境从事的业务基本相同，一是餐厨垃圾等处理；二是垃圾焚烧发电（伟明环保略高于旺能环境）；三是环保设备（这块业务伟明明显高于旺能环境，旺能这块业务很小）。市值：伟明环保277亿；旺能环境60亿，伟明环保是旺能环境4.62倍市盈率：旺能环境14，伟明环保27 市净率：旺能环境1.72，伟明环保7.48 负债率：2018年旺能环境负债率低于伟明环保，但旺能环境2019年增加能力大，3季度负债率增加到了53%，伟明环保为40%，2公司负债率明显低于其它垃圾发电上市公司，处于合理范围。收入：伟明环保1-3季度15.4亿，全年大约19.5亿，其中1/3为设备，垃圾处理和发电大约13亿。2020年收入预计为26亿。从发电设备相关公司估值看，伟明环保市值高的原因是垃圾焚烧发电导致。旺能环境1-3季度8.6亿，全年大约11.5亿，其中垃圾处理和发电大约10.7亿。设备为0.8亿。旺能环境2019年底发电能力为1.68万/日，伟明环保为1.46万吨/日，2020年底旺能环境为2.03万吨/日，伟明环保为2.21万吨/日， 2020年后拟建和在建项目旺能环境0.8万吨/日（主要是以前中标和扩建项目），伟明环保为0.9万吨/日（主要是2019年中标和扩建项目）。两公司业务增长点均在垃圾处理和发电。净利润：伟明环保1-3季度为7.45亿，全年大约9.4亿，2020年大约12-13亿旺能环境1-3季度为3.1亿，全年大约4.1亿，2020年大约6亿投资和毛利率：上市公司中垃圾处理和发电项目单位投资伟明环保最低，其次是旺能环境。上市公司中垃圾处理和发电项目毛利率伟明环保最高，达到了67%，旺能环境为56%。旺能环境毛利率低主要是有4200吨/日采用硫化床工艺，毛利率仅为35-41%，但2020年将采用炉排炉工艺进行改造，2020年底流化床工艺只剩1000吨/日。炉排炉工艺旺能环境和伟明环保基本差不多。说明这两个公司技术处于领先地位。从收入和业务增长看，旺能环境落后伟明环保至多50%，可市值仅为伟明环保的21%，究竟是伟明环保高估了，还是旺能环境低估了，一目了然，因为伟明环保市盈率和其它垃圾焚烧发电企业相差不大，伟明环保低估了？

2020-02-20 22:12:08
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何双乳

2020年动态市盈率10，其它垃圾发电市盈率近30；市净率1.72，其它垃圾发电市净率5-9，旺能环境究竟低估多少倍？

2020-02-21 07:21:08
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越希材

白菜价筹码

申沐乘：耐心些

2020-02-21 10:27:04
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弘商

如果1季度业绩翻倍，股价会翻倍吗

2020-02-21 12:23:01
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霍相肩

垃圾发电提高到国家层面，越来越受重视国家发改委要求单独编制垃圾发电项目规划，说明垃圾发电越来越被重视。另外，释放出一个重大信号，垃圾焚烧发电电价不变，要求垃圾焚烧发电逐步取代传统填埋垃圾处理方法。 2月20日消息，国家发改委日前下发了《关于贯彻落实促进非水可再生能源发电健康发展若干意见，加快编制生活垃圾焚烧发电中长期专项规划的通知》。通知指出，各地必须严格按照《关于进一步做好生活垃圾焚烧发电厂规划选址工作的通知》(发改环资规[2017]2166号)要求，加快组织编制生活垃圾焚烧发电中长期专项规划(以下简称专项规划)。专项规划必须单独编制，不得与其他生物质发电规划联合编制，专项规划截止时间为2030年。国家可再生能源电价附加补贴资金优先用于列入专项规划的项目。2020年3月31日前发改委未收到专项规划的省(区、市)，其新建生活垃圾焚烧发电项目所需补贴资金原则上由所在省(区、市)自行解决。已经编制出台专项规划的省(区、市)请于2020年2月28日前将专项规划电子版发送发改委(环资司)。正在编制的或未编制的，请于2020年3月31日前编制完成，并将专项规划电子版发送发改委(环资司)。湖北省可以延期发送。据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，到2020年底，设市城市生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理总能力的50%以上，其中东部地区达到60%以上。隋筱婵说，垃圾焚烧发电具有占地小、减量效果明显、余热资源可利用等特点，是解决垃圾围城的重要手段，已逐步取代传统填埋成为无害化处理的主流。

2020-02-21 13:06:07
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石恭

疫情期间垃圾日处置量超出平时日处置量的20%-40%，新冠肺炎疫情期间的生活垃圾成分特殊，给垃圾安全转运、处置带来了严峻考验，也让环保行业打响了一场特殊“战役”。“做好疫情防控工作的同时，我们抓好生产经营工作不放松，万余名员工坚守岗位，涉医企业全面配合属地开展医废处置。”中国节能环保集团（以下简称“中国节能”）相关负责人向记者表示。 “越是这种时刻，我们就越忙。”成都中节能再生能源有限公司总经理苏志刚告诉记者，成都产生的废弃口罩将运至中国节能成都祥福垃圾焚烧发电厂销毁。“政府每天专车转运，我们收到后及时安全处理。目前累计处理废弃口罩4吨。焚烧炉内900多度的高温，可以将病毒烧干净。” “我们不处理医废，只处理废弃口罩。处理量虽少，但收集过程却繁琐严格。”苏志刚介绍，口罩清运中严禁与其他生活垃圾混收、混装、混运，而且要对垃圾桶、垃圾袋、清运车多次消毒。“废弃口罩用专车直接运送至垃圾焚烧发电厂焚烧处理。” 记者了解到，以往一般生活垃圾要经过一定时期发酵再焚烧，而废弃口罩消毒后，卸车至指定区域，直接入炉焚烧。因此，垃圾焚烧的疫情防控重点，是垃圾入场后的快速高效处理，特别是疫区及医院生活垃圾的处理应收尽收、日产日清。在安徽，合肥资源循环利用基地内的中节能垃圾发电项目自疫情发生以来马力全开，每天可处理生活垃圾550吨，日发电量17万度，可满足3万户居民的正常用电。在江西，中国节能抚州公司日进厂垃圾量最高达2450吨，大大超出处理能力。因此，该公司垃圾吊24小时不停止堆料、倒料、分区，并通过调整运行方式等举措确保抚州市生活垃圾日产日清。 “疫情期间，医废井喷式增加，处置设备处于24小时超负荷运转状态。” 中国节能孝感市中环环境治理有限公司总经理李华告诉记者，医废处理量由以往的每天7、8吨增至10—12吨，工作人员实行了两班倒。据了解，孝感市中环环境治理有限公司每天须收运孝感、潜江两地600多家医疗机构、近百家设有发热病人隔离区产生的感染性、损伤性医疗废物，由专人专车送到处置中心，在134度的“高压锅”灭菌料斗里蒸90分钟。成都、安徽、孝感只是中国节能坚决打赢疫情防控阻击战的一个缩影。作为唯一一家以节能环保为主业的中央企业，该公司30余家生活垃圾处置企业3000多名员工、7个环卫服务项目7000多名员工坚守在一线岗位。据统计，1月24日以来，中国节能全系统共处理生活垃圾35.73万吨，部分企业日处置量超出平时日处置量的20%-40%，保证了各地城市环境治理工作的有序运转。

2020-02-21 13:26:52
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苍洛付

白菜价筹码

2020-02-21 14:16:55
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於值

白菜价筹码

2020-02-21 14:21:47
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叶匠容

白菜价筹码

2020-02-21 14:23:06
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居洋胡

[大笑]

2020-02-21 14:30:19
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阮径吃

有耐心等着起飞

2020-02-21 15:05:11
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裘秩

今天股价低于春节前1月23号的，基本用涨停爬出了坑，今天涨停股主要集中在爬坑股。旺能环境仍然没有爬出坑。

2020-02-21 15:11:41
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班子甲

垃圾发电电价补贴不变，且要求采用垃圾发电取代传统填埋 2月20日消息，国家发改委日前下发了《关于贯彻落实促进非水可再生能源发电健康发展若干意见，加快编制生活垃圾焚烧发电中长期专项规划的通知》。通知指出，各地必须严格按照《关于进一步做好生活垃圾焚烧发电厂规划选址工作的通知》(发改环资规[2017]2166号)要求，加快组织编制生活垃圾焚烧发电中长期专项规划(以下简称专项规划)。专项规划必须单独编制，不得与其他生物质发电规划联合编制，专项规划截止时间为2030年。国家可再生能源电价附加补贴资金优先用于列入专项规划的项目。2020年3月31日前发改委未收到专项规划的省(区、市)，其新建生活垃圾焚烧发电项目所需补贴资金原则上由所在省(区、市)自行解决。已经编制出台专项规划的省(区、市)请于2020年2月28日前将专项规划电子版发送发改委(环资司)。正在编制的或未编制的，请于2020年3月31日前编制完成，并将专项规划电子版发送发改委(环资司)。湖北省可以延期发送。据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，到2020年底，设市城市生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理总能力的50%以上，其中东部地区达到60%以上。隋筱婵说，垃圾焚烧发电具有占地小、减量效果明显、余热资源可利用等特点，是解决垃圾围城的重要手段，已逐步取代传统填埋成为无害化处理的主流。

2020-02-21 15:33:34
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