稳步消化提价，经营趋势缓步向好

裴旬昌

(发表于: 恒顺醋业股吧更新时间: )

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稳步消化提价，经营趋势缓步向好查看PDF原文

研报日期：2017-07-12

　　恒顺醋业(600305)　　Q2 收入增速环比小幅改善，提价影响稳步消化：渠道调研反馈，公司二季度销售增速已在环比改善，预计上半年整体收入增速有望达到5%左右。公司一季度收入增速较低主要是在消化渠道囤货带来的高库存，二季度以来渠道库存正逐渐回归合理水平，收入增速也随之有所恢复，预计下半年收入增长有望提速，经营趋势向好。　　受益提价及产品结构升级，盈利能力持续提升可期：据公司公告，公司于去年下半年对主力色醋平均提价9%，此后对高端产品也进行了两位数幅度的提价，根据我们的测算，今年仅提价就可贡献超过5%的收入增量，在公司成本端未发生明显上涨变动的背景下，预计利润增速将会明显快于收入。此外，据此前公告建设进度，公司的高端醋灌装项目有望于三季度投产，届时公司层面将会加大高端产品投入力度，产品结构优化升级也会随之加快，有助于中长期盈利能力的提升。　　行业需求稳健，公司经营潜力释放在于体制机制突破：公司作为食醋行业唯一的上市公司，品牌及产品力均十分突出，过去发展较慢主要受体制机制约束。公司现已在积极探索完善内部考核及激励机制，力求改善核心业务人员待遇以吸引更多优秀人才加入。同业对比来看，公司业务人员收入仍与竞争对手差距明显，未来若能在激励方面有所突破，公司经营层面改善潜力有望得到释放。　　投资建议：由于提价后竞争对手未跟随且过程中渠道囤货较多，公司消化周期长于酱油上市公司，2016 年底以来公司股价走势疲弱。考虑到公司历史估值水平及收入增速逐季改善的趋势预判，当前市值对应2017 年约30 倍估值，具有安全边际。我们预计公司2017 年-2018 年的收入增速分别为12%、14%，净利润增速分别为19%、22%，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为12.30 元，相当于2018 年30 的动态市盈率。　　风险提示：提价影响消化速度低于预期，体制机制改善久久无进展影响潜力释放。[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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能村昌

配合弱智小散买入～

2017-07-12 10:27:11
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颜料

2017-07-12 10:27:45
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相官俯

研报一出就跌，无良的券商，你出研报为什么自己不买。

2017-07-12 10:37:40
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明吸成

人家越盘越硬，恒顺越盘越萎

2017-07-12 10:41:30
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融叫

为了让弱智小散接盘啊，哈哈

2017-07-12 11:06:55
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瞿夕崇

研报出，股价跌，铁规律

2017-07-12 14:00:21
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步秤

跌不到哪里去，60亿不到的市值，越跌越显示价值。本人打算定投，每月买一点，不多每月留下生活费和应急资金后买5000元的

2017-07-12 15:11:48
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融汜居

今天9.82买了5000元的，下次打算在8月14日再买5000元的

2017-07-12 15:13:21
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卞妞芽

你骂小散是弱智你自己就是个大傻逼大呆逼

2017-07-12 16:42:43
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唐仓

哦，既然你说这话，我就知道了你这样的傻逼儿子看来是买入了，哈哈，太好了，傻逼儿子你下周别哭啊

2017-07-12 19:20:40
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邱记

我并没有说所有股友，而像你这样买入的，确实是弱智傻逼，你对自己很了解嘛

2017-07-12 19:22:28
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芮宫畜

你爸爸我，哦，不，我没有你这样的弱智傻逼儿子。我现在一股还盈利3元，傻逼你生气吗？哈哈

2017-07-12 19:23:57
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党料耕

傻逼东西晒账户比谁赚得多比谁钱多个傻逼东西井底之蛙的东西

2017-07-12 20:13:40
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卫伉仟

我只是替所有人打抱不平对于你这种骂人的就是欠

2017-07-12 20:14:28
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甄决瓜

我买入的时候你个傻逼东西还不知道在哪里吃屎呢

2017-07-12 20:26:59
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季旁坦

哈哈，你个弱智傻逼越是骂，证明你在赔钱，活该你个傻逼东西赔钱，你赔钱我很开心

2017-07-13 13:48:31
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黎先反

傻逼你先晒

2017-07-13 13:50:25
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冉。史

哈哈，你不过二两尿的东西而已，不是吹牛逼吗？不是晒账户吗？怎么怂了呢？！

2017-07-13 13:52:06
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边素倚

跟我提晒账户的傻逼，你赶紧的，别怂啊

2017-07-13 13:54:23
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邹伍恭

傻逼东西

2017-07-13 14:12:37
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