涪陵榨菜给我的印象是经营稳健，做事一步一个脚印，稳扎稳打，虽然利润增速不高，但起伏不大，比较适合长线投资。前两年，公司走了一些“弯路”，过于关注榨菜单一产品的市占率，2022年，公司在榨菜行业中的市占率已达到16%，包装榨菜市占率已达到26%，虽然榨菜的市占率仍会逐步提升，但在缺少其它大单品的情况下，想取得10%以上的复合增长率非常难。近几年，公司一直在“谋变”，一直在不断推出新品类，如泡菜、  萝卜、下饭酱等，从近三年的战略规划可以看得更清楚：2021年是“明确榨菜价值，明确乌江品牌”，经营重点放在榨菜市占率和榨菜升级上；2022年是“榨菜升级做透、优化萝卜产品设计、延伸开发休闲零食、尝试进入酱类”，经营重点已经由发展单一产品转向多品类发展；2023年是“将乌江=榨菜向乌江=不咸的佐餐开味菜升级”，经营重点一是“轻盐”，一是“开味菜”，正式开启由单一品种向多品类齐头并进的跨越。

当然，这是规划，能发展到什么程度还要一步步落实。2020年，除榨菜、萝卜和泡菜外的其他品类销量3700吨，营收4200万元，占比1.8%；2021年其他品类销量3500吨，营收6200万元，占比2.5%，2022年其他品类销量3600吨，营收4800万，占比1.9%，2021年单价明显高于2020和2022年，尚不清楚什么原因，应该跟产品种类调整有关。从销量来看，这三年变化不大，其他品类生产线都在涪陵生产基地，当前产能4000吨，在2023年大力推广榨菜酱等产品的情况下，猜测产能应该有所提升，半年报可以关注下。

今年主推的榨菜酱，我觉得味道挺不错，比老干妈要好吃得多。公司的目标是先做量，到一定体量后再利用规模效应提升利润，因此，这块对今年利润的贡献不会大，只要量能够做起来，能够获得消费者认可，做大利润是早晚的事。榨菜酱当前在一二线城市铺货销售，很多地方还没有开始推广，这两年如果每年能够增加产量2000吨，将会对营收贡献3%左右的年化增量，对涪陵榨菜这种增速不高的企业来说是非常不错的。

    除了新出的榨菜酱，萝卜和泡菜增长也不错，今年一季度，萝卜营收增长约10%，泡菜增长约50%，更亮眼的是，这两种产品的毛利率均超过了40%，其2022年度毛利率分别为31.9%和31.7%，尤其是泡菜产品，毛利率达到了历史高点！2022年度，榨菜产品营收占比为85.1%，随着种类的丰富，公司将摆脱产品单一的困境，逐步成长为一家多品类的调味品公司。

$涪陵榨菜(SZ002507)$$海天味业(SH603288)$$恒顺醋业(SH600305)$

（来源：静待花开的蟹子的财富号 2023-06-30 17:06） [点击查看原文]

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