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对万华化学3季度报表的个人解读(没有低于预期)
10月13日晚,万华化学如期公布了2017年度1-9月的季度报表,净利润78.1亿,每股基本收益2.87元第3季度(7-9月)净利润29.5亿,每股收益1.08元 很多吧里的朋友认为第3季度的业绩低于预期!主要的观点是,认为第3季度的MDI价格大幅上涨,还有所谓11亿的ZF补助,怎么会只有这么点净利润呢?于是乎就认为业绩低于预期!真是如此吗?大家一起来看看下面这些简单的统计数据吧.第1季度的扣非净利润是21.7亿第2季度的扣非净利润是26.3亿,环比增长21.18%第3季度的扣非净利润是29.5亿,环比增长12.52%大家都清楚,目前万华的净利润大部分还是来源于MDI. 我们来看看公司聚氨酯系列的情况(无法单独计算MDI)第1季度,销售40.08万吨,营收60.80亿,均价每吨15168元第2季度,销售46.76万吨,营收79.00亿,均价每吨16895元,环比增长11.39%第3季度,销售51.36万吨,营收84.46亿,均价每吨16444元,环比负增长0.97%瞧,和大家想象中的完全不一样,第3季度整个聚氨酯系列的销售均价竟然比第2季度还要低!!!那么,第3季度的净利润正常来源于哪里?1. 聚氨酯系列产品销售量的增长.2. 石化系列、精细化工及新材料系列价格和销售量的增长.因为从2季度开始,在石化系列里,公司的统计数据中包含了LPG贸易数据.导致分季度的销售数字不好计算.就来看看,营收情况吧.石化系列:第1季度 营收 33.16亿 第2季度 营收 36.01亿 第3季度 营收38.42亿 季度都是环比增长的,可以合理判定,每季度的净利润也是环比增长的.再来看看精细化工及新材料系列第1季度 销售量 4.31万吨 营收 8.11亿 第2季度 销售量 5.30万吨 营收 9.56亿第3季度 销售量 7.66万吨 营收 12.53亿 也可以看出,销售量和营收季度环比都是增长的,同样可以合理判定对季度净利润也是季度环比的. 关于ZF补助,从季度报表来看,所谓的11亿补助几乎全部计入了递延收益!这意味着,这部分补助是按受益时间慢慢体现在报表中的.(举个例子:公司收到收益相关的补助1.2亿。受益期限是5年,那么每月体现在报表里就只有200万了!)所以说,万华的业绩并没有低于预期!!!
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樊常玲可以再比较一下,这3大系列的销售量和2016年全年的比较.聚氨酯系列:2017年1-9月,销售138.2万吨 2016年全年销售 143.9万吨 石化系列:2017年1-9月,产量134.7万吨 2016年全年产量 134.6万吨 注:因为17年石化系列数据包含了LPG贸易部分,不方便计算自产石化产品的销量,故以产量代替.精细化工及新材料系列2017年1-9月,销售15.88万吨 2016年全年销售 17.27万吨 可以说,今年的1-9月,万华化学的销售量和2016年全年基本相同了!2017-10-14 13:02:31
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翁太关于股东人数的大幅增加.大家需要关注,但也不可有股东人数增加,股价就会下跌之类的论断.现在的市场已不再是过去的市场了. 可以看看茅台,股东人数随着股价的上涨在不断增加.你可以这么理解,A股市场上的价值投资者越来越多了. 越来越多的股民在买入后就持有不动或者持有的时间越来越长了.这就形成了,股价在上涨,股东人数在增加,但换手率基本不变.这是个好现象!!!至于某些外资机构和私募在前10大股东中消失也很正常. 很可能是盈利达到了预期,清仓或者减仓是很理性的选择!有出有进,才是活水,才更有生命力!2017-10-14 13:15:50
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廖曲末看信息,似乎MDI的价格最近有些下跌,很正常.本就没不可以指望MDI能保持在3.5万以上,过高的价格对产业链不是啥大好事.只要在第4季度,挂牌价格能稳定在3万以上,那第4季度的净利润会有多少,大家自己想象,哈.2017-10-14 13:21:56
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苏炷龙兄的这篇解读是最有含金量的文章瞧,和大家想象中的完全不一样,第3季度整个聚氨酯系列的销售均价竟然比第2季度还要低!!!一,三季度有十多天的检修期,MDI产量比二季度持平或略少二,三季度MDI挂牌价只比二季度稍稍上涨,实际执行的上涨的价格还要延迟三,聚氨酯系列中,非MDl部分销售量比二季度大幅上涨,造成聚氨酯系列销售价格反而下跌结论,三季度的净利润环比增加因素中,MDl涨价因素贡献较少(因为可能有直销的长期合约),或者说MDI所占因素较少(有检修时间减少产量),那么可以推定,利润增加大部分是非MDl产品销售贡献的。第四季度没有检修计划,MDI挂牌价涨价在销售中兑现,利润环比增加不可想象另外,我认为MDl市场价格下跌,主要是万华分销挂牌价涨价后不再打折销售,供给充分,价格回归合理。2017-10-14 15:31:06
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叶奶首先,谢谢你的夸奖.其次,你的有些观点是不对的(直言,别见怪,哈)体现在公司报表业绩中的是销售量,而不是产量. 企业正常的设备维修计划会影响到这阶段的产量,但正常维修都是按计划执行的. 在维修之前,企业都会有足够的产品库存以供维修停产期间的销售. 只有在非正常的停产期间才会影响到销售.例如,由于意外事件,维修时间由15天延长到60天之类.2017-10-14 18:06:12
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蓬志随着万华在年底肯定加入上证180指数,那跟踪上证180指数的指数基金就必须强制按比例配置万华化学.最迟至2018年的6月底,万华也会入选上证50指数和中证100指数,又会又指数基金买入.还有明年A股正式加入MSCI,国外的跟踪MSCI指数的基金也必须买入万华.等等.......2017-10-14 18:23:03
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苗旺这个在未来的2-3年内都不太可能的. 因为在至少再未来的2-3年内,万华依然是周期性品种.只要在行业还在景气周期内.如果,MDI迈入熊市,万华的估值则可能会高于海康和恒瑞.2017-10-14 18:41:55
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