关于银行股应该如何去评判估值它？有用净资产的，也有用净利润的，但好像都不能清楚说明。近期利用国庆节的假日，汇总了两份表，试图来分析一下，有错请指正。

上面的一张表共有6家银行，我们分别用长周期5年和短周期2年来观测。在股价上划分为于第一梯队，第二梯队和第三梯队。涂绿色的第一梯队（特别是招商银行），在公司的总项数据中并不突出，但是他们在单项数据上，特别是在近2年来的每股净利润和每股红利增长方面，非常的领先，被市场所接受，给与了较高的股价。反之看涂黄色的第三梯队，特别是近2年的，不管是总项数据还是单项数据都是不好看的，出现了负增长的现像（华夏银行虽然在近2年的红利发放上出现了增长，但这是在前期低分红的基础上形成的，同时每股净利润是负增长的，这种增长是没有持继性），所以市场给了较低的价格。看处于中间的第二梯队，在总项数据公司发展上，南京银行是大幅领先于兴业银行的，但落实到单项数据上，南京银行就落后于兴业银行了，原因在于南京银行靠外延性发展太快了，造成了股本数的急剧增大，摊薄了每股净利润和每股分红的数据。

从上我们可以得出结底论，判定一个银行股是否优良，不是要看它的总利润增长多少，而是要看它每股净利润和每股分红是多少并且它的增长率是多少。这就很好地解释了为什么华夏银行和贵阳银行单看它2020年的每股净资产，净利润，分红等都不算差的情况下，股价会如此低的原因了，其次也表明了，基本上靠外延性发展的银行，不管是定向增发（增发价高或是低）还是配股等，必定是会损害小股东的利益的（宁波银行例外，也只有宁波银行做到了公司发展和众多小股东的收益同步发展向前）。只有像招商银行完全靠自身内在的发展才能给众多的投资者带来最大化的利益。

第二张表是我们如何去看股价，到底是高了还是低了？我们买股票是买企业的未来吧，所以我们还是用5年长周期每股红利的增长率为基础计算。看看如果以5年后的每股分红为基准，股价能达到多少

从南京银行看，相比较于2015年的每股分红增长率为-1.75%，但它的每股净利润5年来的增长却是正的8.94%，我们把它调整一下。8.94%-1.75%=7.19%。我们假设它南京银行5年后它的分红增长还是7.19%，那它的每股分红等于0.393*1.0719%=0.4213元。以当下银行的5年大额存单或是当下的银行理财产品的利率约为3.8%计。那南京银行的理论上价格就是0.4213/0.038=11.09元，我们看一下南京银行今年的最高价是多少？就是11.09元，有点巧合吧。

看第二个兴业银行，同样按此计算，我们可以得出理论上的价格是27.72元，兴业今年的最高价是多少呢？是28.07元，差了0.35元。好像差距也不大。

再看招商银行，理论计算出的价格是59.88元，实际上今年招商银行的最高价是58.92元，差了0.96元，对于这50多元的股价好像也是可以接受的。

再往下贵阳银行，分红增长是正的，但每股净利润增长却是负的。我们同样按南京银行调整的方法进行调整，12.12%-5.38%=6.74%。5年后的每股分红就是0.3*1.0674=0.3202元。它的理论计算价格就是0.3202/0.038=8.43元，实际上它们今年的最高价是8.62元，只差了0.19元。

对于华夏银行。因为全部都是负增长的。所以5年后的每股分红0.25元，理论计算股价为6.57元，实际上今年的最高价为6.66元，仅差了0.09元。

通过这张表我们可以知道，市场上的价格并不是无序的，非理性抱团或是打压的，自有它内在的逻辑所在，只是我们没有寻找到而已。

你可以看不起红利，认为红利是分自己的，但市场就是以红利来核算价格的。

哪现在的价格是不有出现低估呢？我们把今天的收盘价和理论计算价相除，得出最低的折扣是兴业银行，只有69.23%，其它的4家折扣都是在81-87%之间，所以华夏银行和贵阳银行的股价目前并不存在低估。

供各位看客审阅指准。谢谢

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