业务布局完善，行业龙头潜力依旧

谢帆段

(发表于: 中信证券股吧更新时间: )

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业务布局完善，行业龙头潜力依旧

研报日期：2016-03-28

　　中信证券（600030）　　中信证券发布2015 年年报，实现营业收入560.13 亿元，同比增长91.84%；实现归母净利润198.00 亿元，同比增长74.64%；实现基本每股收益1.71元，同比增长66.02%。　　公司收入结构基本保持稳定。经纪收入贡献从30%提升至33%；两融规模提升导致利息收入从3%略升至5%；投行和资管收入贡献则略有下滑，分别为8%和11%。　　经纪业务加速实现“机构化”和“产品化”转型。公司2015 年股基成交额市占率6.43%，佣金率万分之5.4，公司以产品销售和泛资管业务为方向，坚持机构化和产品化转型。投行业务加强境内境外协同，打造产业服务型投行模式。2015 年股权融资规模1773.33 亿，债券融资规模3856.94 亿，规模排名均为市场第一；公司加强中信国际和里昂证券的投行业务整合，境外服务水平持续增强。财富管理和业务创新双轮驱动资管业务持续发展。公司以机构业务为发展重点，以财富管理业务和创新业务为驱动，集合资管规模1340.17 亿元，同比增长70%，定向资管9147.84 亿元，同比增长38%；券商资管收入17.49亿元，同比增长115%。资本中介业务稳定发展。2015 年公司股权质押市值852 亿；两融余额740.1 亿，市场份额为6.30%。自营收益率稳步提升。公司权益类自营规模485 亿，固收类自营规模1082 亿元，自营收益率14%。直投业务是靓点。子公司旗下基金青岛金石泓信投资规模8.92 亿，中信并购基金投资规模58 亿，同时发起设立持有型物业孵化投资基金，市场低迷环境下直投对于公司业绩贡献有望进一步提振。　　作为国内最大的龙头券商，公司业务布局完善，资管和投行优势突出，在经纪业务收入下行背景下资管和投行将成为新的利润增长点，直投业务深耕多年，在产业基金、并购基金等领域多有建树，能够实现投行产业链的有效延伸；同时海外布局完善，经过业务整合后公司海外业务的竞争力将进一步提升。预计公司16、17 年EPS 为1.07、1.36元，对应PE16.3 和12.8 倍。今日最新研究报告

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