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研报日期:2016-03-25
中信证券(600030) 中信证券公布 2015 年年报,合并报表口径全年实现营收 560.13 亿元,同比 92%;归母净利润 198.00 亿元,同比 75%; EPS 1.71 元, ROE 16.63%。 经纪业务定位高端积极推动产品销售及泛资管业务转型。 公司经纪业务积极推动网点转型,大力开发机构客户,优化投顾体系,增强定价能力与品牌价值。市占率 6.43%,稳居行业榜眼,佣金率 4 季度超 0.06%,明显高于行业水平。公司长期注重高端客户积累,积极布局境外经纪业务, 15 年进步明显。 投行股债双雄护驾中国最佳投行称号。 公司股票承销金额近 1800 亿元,市场份额近 11%;债券承销金额超 3800 亿元,市场份额 3.4%;行业双料冠军。完成涉及中国企业参与的全球并购业务额 4500 亿元,全球第三。 中信国际与中信里昂整合后的“ 中信国际资本市场” 品牌优势凸显,超越众多国际投行, 亚洲多区域股票承销额第一。同时公司全面布局资产证券化,推动产品创新。 信用业务双轮驱动稳居行业头把交椅。 公司年末两融余额 740 亿元,市占 6.3%,长期稳居行业龙头地位,同时公司率先降低两融杠杆有效降低相关业务风险;股权质押业务年末余额 331 亿元,市占率 12.2%, 屈居行业第二; 信用业务总融资金额仍稳居行业榜首,并且 4 季度丝毫未显颓势难能可贵。 自营多策略战略初显成效, 资管业务稳居第一。 公司自营策略灵活调整为境内外多种市场中性策略并重格局,有效实现投资策略多元化,分散投资风险。目前股票仓位近 500 亿元成为自营最大变量因素。资管业务年末规模超 1 万亿,持续稳居第一,同时资管收入实现翻番,费率大幅提高,业务含金量大幅增强。 自有资金财务投资全方位布局,合作伙伴助力双赢。 公司通过自有资金、直投基金、并购基金开展投资工作,在房地产基金、母基金等创新业务落地基础上,坚持国内国际业务均衡发展,配合“走出去”和“一带一路”战略, 通过子公司投资于信息技术、医疗服务、高端制造等热门领域实现优异业绩回报。 我们下调公司短期评级至审慎推荐。 公司作为行业当之无愧的龙头过往业绩无可挑剔。传统业务布局全面,竞争优势明显,创新、海外业务齐头并进,内外兼修。家底殷实是其霸主地位最大资本。新管理层定位沿袭传承、稳健经营舒缓市场疑虑。 但 4 季度业绩较前三季度略显不足。预期未来合规经营将是主要方向,同时人事调整也为公司发展带来不确定性。 预计 16、 17 年 EPS 为 1.14、 1.37 元。 今日最新研究报告
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