研报日期：2016-04-08

　　首开股份(600376)　　销售突破新高，北京龙头地位稳固： 公司 16 年一季度实现签约面积 67.23 万平方米，同比上升 159.58%；签约金额 130.20 亿元，同比上升 202.08%，延续去年以来强劲的去化势头。从一季度销售结构来看，京外项目持续发力，苏州、福州等地项目去化推动京外成交占比达到历史高位，同时，京内项目充分享受区域市场行情，一季度继续巩固首开股份的区域龙头地位，北京本地市占率由 15 年的 8%进一步攀升至 11%。 我们认为在具备需求支撑的一线城市中，北京近期的房价走势相对温和，政策环境稳定。稳健市场保障需求稳定持续释放，将为首开进一步规模扩张背书。　　扩张坚决，深耕北京： 公司 15 年共实现拿地面积约 350 万平米，拿地总金额 441 亿，拿地金额占销售额比重重回 13 年高位。储备规模相当可观，相较之下 16 年扩张积极性有所下降也在预期之内，从拿地区域来看， 15 年以来仍然是以北京为核心，除此以外布局区域也均属于一二线城市，包括广州、厦门、福州、苏州和成都，且进入的每个城市都有不止一个项目，主流城市、聚焦战略清晰。　　多元化尝试稳步推进： 15 年 7 月份公司公告拟出资 4 亿元投资中信并购基金成为其有限合伙人。我们认为中信并购基金拥有多层次的资源支持，并且在多年运作中和行业龙头建立了长期合作关系，首开股份作为北京区域龙头房企，此次与中信并购基金的合作不仅为公司带来财务层面的效益， 也带来双方合作共赢的契机。 此外，公司于 15 年 12 月公布于途家网展开战略合作协议。与途家网的合作能够借由途家网资源，展开“管家 托管” 以及“托付保”增值服务，包括对公司持有物业的品牌管理输出，提升产品溢价，同时打通线上平台，为公司多元化发展开辟新市场。　　盈利预测与投资评级： 预计公司 15、 16 年 EPS 分别为 0.90、 1.09元，维持“买入”评级。 今日最新研究报告

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