这是一家主营数控机床金属切削工具的龙头企业，该公司生产的产品获得了市场广泛认可，并且实现了国产替代。

而凭借着在工业母机领域的强大竞争力，这家企业还被工信部评为了专精特新小巨人，该称号是中小公司评定工作中最权威的荣誉。

2022年这家企业全年的净利润为9,524万元，而到了2023年，该公司只用了一个季度的时间就完成了2,786万元的净利润，这家企业今年净利润的增长将是大概率事件。

目前，该公司的股票在大幅回撤了50%以后，于近期出现了放量上涨的迹象。（这家公司是翻译官上午找到的，刚写的时候涨幅只有6%，没想到写完之后竟然上涨了20%，实属无奈。）

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股工业母机概念板块中，恒而达(股票代码:300946)这家上市企业2023年第一季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

在这家公司的财报中翻译官了解到，恒而达的主营业务为金属切削工具、智能数控装备及高精度滚动功能部件的研发、生产及销售。

这家公司模切工具的收入占比为54.28%，锯切工具的收入占比为38.23%，智能数控装备的收入占比为3.47%。

在该企业的财报中翻译官还发现，根据《金属加工》的调查显示，全球金属切削工具从2016年的331亿美元，增长至2020年的370亿美元。

其中我国金属切削工具的市场规模从2016年的321.5亿元，增长到2021年的447亿元，到2026年预计为556.5亿元，近10年的复合增长率达到了5.64%。

这数据均来自该公司的财报，也说明这家企业所从事的业务目前正处在行业风口中。

上面看过了该公司的基本信息，下面我们再来分析一下这家企业的资产负债表，并判断出管理层在今年第一季度都做了哪些事情，并且对全年的净利润增长都有哪些影响。

资产负债表

2023年第一季度，该公司的总资产为12.73亿元，同比增长了9%。在总资产中有10.89亿元是股东投的，也被称为净资产，还有1.84亿元是借来的，被称为负债。

因为股东投的钱不但不需要偿还本金而且还没有利息，所以它的占比越高说明企业越好。

而虽然该公司的成本只有10.89亿元，但这家企业在股票市场上的价格却高达40.9亿元，这也是该公司的总市值。

用这家企业的市场价格除以成本等于4.26倍，这就是该公司的市净率，也被称为安全边际。

而这家企业目前的安全边际，在A股工业母机概念板块66家上市公司中排名第44位。这个名次比较靠后，说明其安全边际相对来说有些小，其风险也比较大。

安全边际是一把双刃剑，它的倍数偏高虽然说明这家企业的风险比较大，但也说明该公司的人气比较高，是市场上的热点，所以产生了溢价，这点是需要我们了解的。

下面我们来看一下这家企业的净利润表现，因为净利润的高低直接决定了该公司安全边际的大小，所以这也是本文重要的环节，希望大家能认真阅读。

净资产

以下内容和财务数据均源自该公司2023年第一季度报，并没有任何个人观点。

2022年第一季度，这家企业的净利润为2,655万元。到了2023年第一季度，该公司的净利润就达到了2,786万元，同比增长了5%。

而这家企业目前的净利润，在A股工业母机概念板块66家上市公司中排名第30位。这个名次处在板块中等偏上的位置，说明其规模相对来说并不小。

通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在今年第一季度，这家企业净利润增长的主要原因是金属切削工具销售速度的加快。

金属切削工具的销售速度，要使用公司的存货周转天数这个指标来衡量。

2022年第一季度，这家企业销售一批已生产的金属切削工具存货，只需要212天的时间。而现在却需要237天，存货周转天数上升了12%。

经过进一步分析翻译官在该公司的资产负债表中发现，这家企业存货周转天数上升的主要原因是存货数量的增加。

所以抵消存货的增长幅度后，该公司的存货增长天数是下降的，这也说明该企业金属切割工具的销售速度出现了加快。

通过以上分析我们了解到，在2023年第一季度，由于这家公司金属切削工具销售速度的加快，以及账期的变短和产品利润空间的扩大，这些使得该企业第一季度的净利润出现了增长。

上面分析了这家公司的净利润表现，下面我们再来看一下该企业的负债情况。

负债

在这家公司的负债里翻译官发现，在2023年第一季度，该企业的短期借款为2,623万元，长期借款也只有1,891万元。

所以这家公司的有息负债为4,514万元，占总资产的比重不到4%，这个比例非常低，几乎可以忽略不计。

这也说明该企业非常不错，靠每年赚到的利润就够正常的生产经营，不必额外举债。

除此之外翻译官还发现，在今年第一季度，这家公司的应付票据及账款和应付职工薪酬都出现了不同程度的上涨。

2023年第一季度，该企业的应付票据及账款为1.03亿元，同比增长了14%。应付职工薪酬为617万元，同比增长了15%。

应付账款及票据是管理层在购买原材料时所欠对方的货款，虽然这也属于负债，但是不会产生利息，并且它还能提高公司的资金使用效率。

应付票据及账款的增加，说明该企业在今年第一季度提高了采购金额，而采购的产品很可能是原材料。

而应付职工薪酬的上涨，说明这家公司在今年第一季度增加了员工的工作时长或者招聘了更多的人，这也变相说明该企业有扩产的可能性。

分析完这家公司的负债，下面我们再来看一下该企业的资本情况。

资产

在这家公司的资产中翻译官发现，该企业的存货、固定资产以及在建工程都出现了上涨。

2023年第一季度，这家公司的存货为2.53亿元，同比增长了19%。

存货是由产成品、半成品和原材料构成的，而把存货都卖出去后再加上毛利润就是该企业的营业收入，所以存货的增长对这家企业未来净利润的提升是非常有帮助的。

除了存货的上涨以外，在今年第一季度，该公司的固定资产和在建工程也出现了增加。

2023年第一季度，这家企业的固定资产为2.29亿元，同比大幅增长了89%。在建工程为2.4亿元，同比大幅增长了138%。

在建工程就是正在建设中的固定资产，而在建工程和存货的增加部分，很可能是原材料以及厂房。

所以这些都说明管理层不仅在扩产，而且还在扩大产能，增加了厂房以及生产设备，这些都是公司未来利润增长的保障。

通过上述分析我们了解到，在2023年第一季度，由于该企业金属切削工具销售速度的加快，管理层认为工业母机行业风口将至，所以不仅增加了存货的数量，还积极的扩大了生产能力。

如果在未来的季度里工业母机的行业风口能持续发酵，并且市场能消化掉这家企业的新增产能，那么该公司全年净利润的增长以及创历史新高的概率还是非常大的。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该公司能维持C级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐恒而达这只股票，也没有说恒而达公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

（来源：财报翻译官的财富号 2023-06-15 20:47） [点击查看原文]

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