东方证券：关注农化刚需开启带来的补库行情

逄汝终

(发表于: 扬农化工股吧更新时间: 2023-07-21 16:26:30)

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东方证券：关注农化刚需开启带来的补库行情

东方证券发布研究报告称，尿素价格从6月初底部开始反弹，近期现货和期货价格连续出现上涨，同时行业库存快速去化，农化板块关注度提升。农化行业在21-22年粮食价格上涨带来的需求提升及供应链危机、能源价格上涨的推动下经历了一轮波澜壮阔的行情，随着供应链恢复正常及能源价格回落，产品价格下跌，产业链进入主动去库阶段，被“买涨不买跌”情绪主导。

▍东方证券主要观点如下：

尿素补库带来价格底部反弹：

尿素价格从6月初底部开始反弹，近期现货和期货价格连续出现上涨，同时行业库存快速去化，农化板块关注度提升。农化行业在21-22年粮食价格上涨带来的需求提升及供应链危机、能源价格上涨的推动下经历了一轮波澜壮阔的行情，随着供应链恢复正常及能源价格回落，产品价格下跌，产业链进入主动去库阶段，被“买涨不买跌”情绪主导。

本轮尿素上涨原因是前期需求侧主动去库导致终端库存较低，而6-8月正式夏季高氮肥追肥旺季带来了一定补库需求，再叠加夏天用电旺季对煤炭的上涨预期，下游恢复采购带来工厂环节库存快速去化，价格也从阶段性底部反弹。

磷肥板块有望接力补库逻辑：

夏季高氮追肥市场一般到8月初左右结束，后续需求进入淡季直至四季度冬储需求再次打开;同时下半年尿素行业还有新产能释放，供需关系走向宽松，尿素价格可能会再次承压。而秋季大田作物用肥主要是高磷肥为主，如果磷肥和复合肥也如尿素前期经历过终端的主动去库，磷酸一铵作为复合肥的原材料，下游复合肥采购及开工的启动有望带动磷酸一铵需求回暖;

二铵作为高磷含量基肥，需求也同样有一定支撑。另一方面，磷酸一铵、磷酸二铵23年1-6月产量分别同比下滑18%、10%，且当前行业库存也处于低位，行业也基本没有新增产能，供需层面具备一定的底部反弹条件。同时，原料端硫磺价格也有所反弹，磷矿石近期虽然还处于震荡小幅下行阶段，但随着磷肥开工提升需求有望得到支撑。

整体而言，磷板块在新增供给有限，季节性刚需打开及行业库存低位的背景下也有望演绎补库逻辑。

农药板块看好结构性复苏：

当前全球农化市场经历去年供应链危机下主动屯库造成的过山车行情后仍处于主动去库周期，但需要认识到由于粮食价格坚挺，粮食价格仍然高于上一个10年的历史均值，故中长期农化真实需求中枢还在高位，短期库存波动周期只能是扰动，与14-15年油价和粮食价格大幅下滑并不相同。随着后续季节性刚需打开，全球农化库存持续去化，市场购销即放量有望恢复正常水平。

但产品价格的波动受到供需匹配、原材料价格等多方面的影响，尤其是在去年极高景气位置的基础上，难以给到太过乐观的预期。农药板块，更加看好拥有海外终端市场能力的本土企业。由于库存的去化是由终端需求拉动逐渐传递至上游，这类企业相对于上游原药环节更加贴近终端，在景气反转中更为敏感，如果能够提前处理好库存压力轻装上阵，就能在需求重新启动的时候抢占先机。

另一方面，由于国内原药产能持续扩张，且本轮资本开支大都为头部合规龙头企业，未来洗牌的周期会更长;而掌握核心市场登记证和渠道等高壁垒通道资源的企业才有望实现长期成长。在原药板块，相对看好产品格局较好，资本开支带来的产能增量具有较高确定性消化通路的企业。

投资建议

磷产业链建议优先关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902.SZ)、司尔特(002538.SZ)、云图控股(002539.SZ)等。

农药板块建议关注拥有海外终端布局的本土企业润丰股份(301035.SZ)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486.SH)。

风险提示

需求复苏及库存去化不及预期;市场拓展及项目建设不及预期;产品及原材料价格波动。

（来源：智通财经的财富号 2023-07-14 14:44） [点击查看原文]

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林坪

半年报同比降50%几，还天天吹牛B！！！

怀旋皎：兴发下降80%，你看看走势，还大涨呢。

荀施昆：看业绩炒股？你还是回家吧，别在股市里混，小心裤衩都不剩

游研洵：那下周你怎么看呢，朋友，还能上11不？

段不宫：这段时间的反弹，小碎步上涨，日成交量也是温和增长，主力持续吸筹的走势。后面还有行情，耐心持有就行，不猜目标价，等顶部迹象出来再卖不迟。

强性耐：意思先不用卖了。

凌炷牟：谢谢，

蓬套尾：现在不是就出来了吗？11.09过不了？11.09不就是了。

简聿眈：新洋丰半年报出来定会大涨，业绩好就涨停，业绩不好，就高开震荡；

左决：没发公告，最差也就49.9%。不懂就多学习

单至南：而且这破股从来不吹牛逼，我倒希望它吹牛逼

厍昱春：什么时候出来，周一用跑不？

严敖眉：明天用跑吗？还会有行情

桓偕讫：跑什么啊，最多也就再跌10%，秋季磷肥旺季来了，复合肥价格也见底反弹了

2023-07-14 18:14:39
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何奸

业绩下降为了更好的打压拿到带血的筹码，也是为明年的成长打一下基础。

2023-07-14 19:19:42
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符胃

操！下周得暴跌了！上了机构名单！得跑了

刘秀埋：要跑慢慢跑（本人观点买卖自由）从9下跌（永温矿骗局？）若一旦都跑了又出了个公告（永温矿活了）本人准备跌狠了慢慢进。（本人观点与买卖无关）

2023-07-15 20:43:59
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扈婉忠

下降百分之五十赚五亿，说明什么？业绩下滑你还不抓紧跑………没脑子

2023-07-16 20:23:54
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益判顶

知道上当开盘就跑吧！早些跑来得及，忽悠人可以千万不要把自己给忽悠了

2023-07-16 20:25:13
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强宣中

增发8干多万，最低29元，现价能支撑多少？

2023-07-17 11:33:30
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