大家好啊，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第629篇文章。如果您要和我互动，文末留言。

01 一位读者的留言令司马深思

在司马的后台，有一位读者这样留言: 海天味业这家公司怎么了？据读者描述，2020~2021年期间，她一年花了些银子找一位大v咨询，当时无脑买入接近200的成本的海天味业，如今跌倒44了，还在不断跌，这一路下来他不断的想办法进行补仓，但是好像是一个无底洞，跌跌不休，应该怎么办？

对于这个问题，司马也真的不知道如何回答。但是我也有自己的深度思考。对于海天这家公司，在此前，我曾经有多篇文章进行分析过。包括最近的2022年年初，也屡次提醒海天味业在打3折销售，当时遇到的品牌公关危机以及双标事件。

据这位读者进一步描述不仅仅是听了某大威的意见，而且就连老林也非常看好海天味业，所以他就重仓无脑不断买入。对于这种投资认知以外的事情司马不敢妄加评论。每个人都只能赚到自己认知以内的钱，说的就是这个道理。抄人家的作业，亏钱了，那也没有办法。像当时司马曾经写过一篇文章叫抄作业亏损活该，也被很多人骂的狗血淋头。

02 海天一倒 千禾吃饱

2023年7月12日跌破过去39个月的低点，海天味业的股价继续下跌。对于海天味业而言，自2021年1月8日的最高点126.2元/股（前复权）算起，其A股市值已经蒸发了超过4000亿元。这一数字甚至超过了佛山同乡美的集团的总市值。这意味着，海天味业在市值方面的损失超过了同行业中其他知名企业。这样的市值蒸发使得海天味业面临一系列问题和挑战，需要认真思考和有效应对。

对于偏好投资白马股的价值投资者们而言，2021年的春节可能是他们过得最开心的一个春节，也可能是到目前为止最后一个。在节前，众多消费白马股股价刷新历史高点，而海天味业的股价也离历史最高点仅一步之遥。然而，在节后的第一个交易日，白马股集体大幅下挫，海天味业的收盘价更是下跌超过8%。对于能否回到此前的高位，目前尚存未知之数。

虽然之后的两个月里，海天味业在2020年年报和2021年一季度报告中表明其业绩仍然保持了稳定增长。然而，数据显示，2020年海天味业的净利润现金含量仅为108.55%，销售毛利率也下降至42.17%，这都是2016年以来的最低水平。更为糟糕的是，海天味业的营业周期在2020年达到了53.64天，比上一年增加了3.5天，创下2016年以来的新高。这些数字表明，海天味业的经营出现了一些问题。

随后，在2021年的第二季度，这些问题进一步爆发。同花顺iFinD的数据显示，2021年第二季度海天味业营业总收入同比下降了9.39%，这是该公司上市以来的首次单季度负增长。归属于母公司股东的净利润更是同比下降了14.68%。此后几个季度的增速与之前几年的高速增长相去甚远。

具体到2021年，海天味业的营业总收入同比增长了9.71%，归属于母公司股东的净利润微增了4.18%，但这都创下了上市以来最低水平。销售毛利率跌破了40%，为38.66%；净利润现金含量持续下滑，降至94.79%，超过100%的水平。这一年，海天味业的股价下跌了30%。

在2021年年报中，海天味业称这一年是极其困难的一年，主要原因包括新冠疫情的余波未消、消费需求疲软、各类原材料价格上涨、社区团购恶性竞争、限电限产导致供应紧张等。这些复杂而严峻的经营环境给公司带来了前所未有的挑战。

为了应对这些不利状况，海天味业在2021年下半年加快了在新零售渠道的布局和发展，并加强与社区团购、时达到家平台和各大电商的合作关系。海天味业还特别提及了0系列产品的推出，以迅速夺取消费者的心智。同时，通过采取双层瓶、挤挤装、mini装、自立袋等创新的包装形式，全方位展示了品牌的创新和活力。

此外，海天味业在品牌传播方面也不遗余力。除了冠名热门综艺节目《青春环游记》、《中国诗词大会》、《谁是宝藏歌手》、《吐槽大会》等，海天味业还通过直播、种草、与头部达人的合作等多种新媒体形式与消费者进行互动。根据凯度消费者指数发布的《2021年亚洲品牌足迹报告》，海天味业的消费者触及数达到了6.2亿，渗透率为79.4%，入选了中国消费者十大首选品牌榜单。

添加剂“双重标准”风波，再次重创海天味业股价

自2022年9月底开始，海天味业因被多个自媒体博主质疑其国内外产品使用不同标准的添加剂而受到广泛关注。这一事件使海天味业成为舆论焦点，对其品牌形象造成了严重损害。尽管公司多次发表声明澄清并表示符合国家标准和法规要求，但市场仍对此持怀疑态度，导致股价持续下跌。

在声明中，海天味业解释称不同国家和地区的食品法规标准不一致，导致了“一国(地区)一标”的现象。然而，这一说法并未平息消费者的不满，反而进一步激起了网络争议。面对舆论压力，海天味业的竞争对手千禾味业却因受益于此事件而出现涨停现象。

此事件对海天味业的影响不仅体现在抢占消费者心智上的努力付诸东流，还给竞争对手带来了机遇。从业绩表现来看，千禾味业在2022年四季度的高增长带动下，营业总收入和归属母公司股东净利润分别同比增长26.55%和55.35%,而海天味业则同比下降7.05%和22.03%。进入2023年，千禾味业的业绩继续保持高速增长，而海天味业则面临更大的压力。

2023年一季度数据显示，海天味业归母净利润同比下降6.2%,而千禾味业却同比大增162.94%。在业绩说明会上，海天味业提到，一季度营收利润双降的主要原因在于春节较早导致发货时间紧张以及餐饮行业逐步恢复所需时间。然而，过去两年的成本压力在2023年仍未显著缓解。尽管部分原材料价格有所下降，但部分原材物料价格却在持续上涨，如白糖、部分包装物等，这使得海天味业判断2023年整体成本将基本维持在去年的水平。

添加剂“双重标准”风波令海天味业承受巨大的压力，使其在竞争中处于劣势地位。为了挽回声誉并重振业绩，海天味业需要采取有效措施应对这一挑战。

03 远离民生消费品

2022年年初司马有一句语录:从投资角度，司马远离一切民生消费品。这些民生消费品包括柴米油盐，很大程度上，我们的这些民生消费品虽然具有一定的垄断性，但是并没有强定价权。而且还面临各种各样的竞争。海天味业就是一个很典型的例子，没有这些突发的事件，那么千禾味业又怎么能够有意外之喜呢？

能够被替代，就代表护城河并不是足够深，对于海天味业，不少人都拿渠道垄断作为它的护城河，确实海天味业拥有数百万计的渠道终端，这一点上和金龙鱼有点相像。但是渠道优势并不能成为核心护城河，我们从格力河北渠道的叛逃就能够看到这一点，渠道是不具有忠诚性的，更不具有品牌性的。投资最核心的是量和价两个因子，物以稀为贵，产品供不应求，最终这些最核心的最真实的投资逻辑会体现在股价上。老林说过，企业最大的风险都是来自于竞争，这一点司马感同身受。

住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。

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