一边学习，一边操作。今天在某球上刷到“梦幻一步”关于光模块的后续展望，他是18号晚上发的，今天也证明他的逻辑是对的，搬过来给有需要的股友共享一下，一起学习赚钱。[微笑]

        光模块是数据中心建设中使用量较大的一个组合件，主要用于数据的传输。数据中心的建设成本包括基建、设备（机柜、服务器等）等，而服务器的成本则包含GPU、存储芯片、PCB、电源、光模块、液冷模块等零部件，从整个链条的竞争格局看，数据中心提供方（机柜）因为建设成本高、使用效率不足等原因，这几年的毛利率呈现下滑走势，不少公司业绩一般，甚至有些公司亏损。算力提供方，比如提供优刻得，因为这个云服务这块竞争非常激烈，另一边在服务器、数据中心建设上的投入也非常大，很多公司这几年还是处于亏损状态。服务器组装公司，比如说浪潮、新华三等，更多是一个组装商，更多是在走量，毛利率非常低，竞争格局也一般。服务器再往下拆分，价值量高的GPU、存储主要由国外核心厂商掌握着关键技术和全球的市场份额，其它细分的价值量和毛利率因为技术含量的问题，毛利率较低，只有光模块这个细分，因为国内的工程师红利、较低人工成本、较高的生产效率等综合原因的加持，国内几大厂商慢慢把国外很多厂商给淘汰出局，占据了全球70%-80%以上的市场份额，关键是毛利率非常高，去年新易盛的净利率一度高达30%以上。所以，光模块能从众多AI细分走出来，就是因为它的竞争格局最好。

一、光模块个股逻辑简单整理

1、$中际旭创(SZ300308)$：A股唯一一家800G产品批量交付并持续上量的上市公司，综合毛利率30%,1.6T未来会送样+谷歌、英伟达(两家一供)的订单持续上修（200G400G下滑，800G订单持续上修）+技术全球领先、产能没有瓶颈，扩产瓶颈可能在于材料端（DSP芯片、100单通道光芯片）+海外收入占比87.26%。

2、新易盛：800G产品准备充足，部分产品批量发货（个人认为800G销量A股第二）+供应META+LPO方案核心受益商+海外收入占比79.92%。

3、天孚通信：传言英伟达自己做光模块，找天孚做三供+公司主要提供光器件产品（AWG、隔离器、OSA、BOX、WDM、Optical Filter、Filter Block）+海外占比57.52%+思科合作。

4、华工科技：光模块收入最主要来自于国内（21亿，阿里、字节、头条都是客户）+英伟达、微软送样800G+孵化瑞科激光、参股长光国芯+持股14%的云岭光电（布局EML、DFB、APD业务）

5、$光迅科技(SZ002281)$：以前光模块业务主要国内为主，占据BAT25%的份额，今年海外高速率光模块批量发货、800G产品已有销售+低速率光模块光芯片可部分自供（比如25G DFB，公司23年在展会上展示了50G PD芯片和50G EML自研芯片）+央企控股+全产业链布局。

6、源杰科技：国内光芯片龙头，技术国内绝对领先，深度绑定中际旭创（50G光芯片小品两发货，100G产品研发进展顺利，纪要记录50G DFP、100GEML 芯片都有给客户送样，），技术应该是国内领先水平+高速光芯片国产替代率低。

7、剑桥科技：收购了些海外主推LPO厂商，800G产品给海外客户送样，最大客户是微软+20-30W台800G光模块订单（客户为G+N，全年产能60W-90W只）+产品合格率75%+思科认证进度快，meta验证晚，亚马逊送样满意+收购日本macon，光芯片能够满足。

8、联特科技：与思科、CISCO等合作+去年突破了北美一家重要数据中心客户的产品认证和匹配客户需求，马来西亚建厂+引入天孚市场负责人，多方案800G产品给亚马逊、谷歌、微软meta等头部公司送样+海外业务占比高。

9、长光华芯：56G EML芯片Q3和Q4产生收入，进度最快，超预期。

10、$光库科技(SZ300620)$：国内客户已向光库下单薄膜铌酸锂芯片（空间约百亿，该芯片具有频带宽、稳定性好、传输损耗低的特点）+薄膜铌酸锂产能放量，长在HW、烽火验证，主要用于800G以上骨干网+产品包括隔离器、波分复用器、偏振分束/合束器、光纤光栅等产品

11、博创科技：硅光方面有布局，一直处于送样阶段+与Intel有接触+

12、太辰光：800G产品正在测试中，400G产品少了出货+产品包括（光模块、有源光缆、陶瓷插芯、PLC芯片、AWG芯片plc分路器等）+外销占比高。

13、 博创科技：800G产品正在研发中+产品品类全+长飞光纤是大股东，未来会加持海外营销+主要产品为10G PON OLT光模块+AWG+中短距光模块、VMUX、可调光衰减器、光纤阵列、有源光缆、高速铜缆。

14、永鼎股份：控股子公司的团队来自海思，10G 1577 EML和25G DFB芯片小批量发货，50G EML今年小批量发货，24年批量发货，DWDM镀膜也在做，去年光器件收入2-3亿。

15、仕佳光子：PLC芯片全球市占率第一，达53%，公司掌握DFB激光器技术+中科院半导体研究所是公司第四大股东，会给予它技术支持+O波段LWDM大功率DFB激光器在光计算领域进行送样+25G DFB正在验证，50G EML研发立项+AWG 400G产品批量供货，800G 产品在送样中。

16、德科立：产品包括光模块、光放大器、光传输子系统+800G产品研发中，400G产品有销量。

17、意华股份：子公司武汉意谷光电有1G-400G的光模块产品

18、铭普光磁：Finisar光模块代工（Finisar产能严重不足）+马来西亚厂可为finisar代工

19、富信科技：散热micro tec散热的国产替代空间大，800G 的micro TEC的价值量大，目前富信科技产能约年产200万只，未来计划扩产到6-800万只，单模块价值量：100G 约30元，200G 约40元，800G 约300-400元。

二、后续光模块行情演绎

       从上周及周末发酵的情况看，光模块板块发酵过热，短期是有回调的风险，但中期去看，AI这轮产业大周期肯定远未结束，那么AI所带来的光模块持续的往高速率产品的改造升级会持续进行，那么对头部公司的业绩会有持续性的刺激作用，业绩还未兑现，增速还未放缓时，谈光模块板块行情已结束，就太武断了，倘若调整，这会是一个比较好的布局点。

        这轮光模块行情，主要时按照以下情况演绎：剑桥科技低估值开始修复——一季报，优质光模块龙头修复估值——800G规模不断上修，龙头和外销占比高的不断拔估值——二三线龙头及上游补涨。未来800G光模块的需求大概率还会不断上修和超预期，二季度部分公司的业绩也开始有一定兑现，另外随着800G光模块需求的提升，光芯片、贴片机等或制约800G的产能，光芯片厂商或在某阶段开始高度收益。另外随着行情的演绎和AI技术不断的推进，国内通信及互联网巨头也会陆续下800G光模块订单，国内占比高的华工科技、光迅科技会滞后于国外企业而受益。另外按照以前新能源板块龙头个股的炒作方式，中际旭创应该会横穿AI整个周期，后面二三线、上游材料会跟随中际旭创进行不断补涨，未来应该会有个较长的光模块投资周期。

三、看好的几个个股

1、光迅科技：逻辑之前介绍较多，继续看好是因为它的光模块收入在全球排名靠前，与新易盛和华工体量差不多，另外光迅科技有自研的光芯片，这块有较大加分，再加上海外高速率高模块今年开始放量，我认为光迅科技相较于 新易盛偏低估。

2、长光华芯：长光是4月19日才加入光模块板块，从加入到现在涨幅仅21.84%，4月19日之前更多的是反应其它业务的估值，光芯片的业务贡献为0，所以也就没给啥估值。自从5月19日公司发布56G EML光芯片产能可用于400G800G光模块，之后长光华芯大涨64.39%，但放在全年涨幅看，跟其它光模块个股还有非常大的问题。长光互动易提示Q3Q4会有56G EML光芯片的收入，这个确实大超预期，但现在最大的问题是明天有巨额解禁股，但从长光华芯的大宗交易来看，长光的大宗承接非常好，基本没啥折价，体量大，个人认为这些解禁对长光的情绪影响没想象中那么大，而且机构在过去一周大量接获，可见机构对于长光在光芯片突破这块的认可。

     对于下周光模块个股表现，无持仓的朋友最好观望，如果回调，可以等待回调充分后，进行布局，有持仓的，我也觉得无需担心回调，如有回调，顺势减仓和做T，即可，个人认为即使有回调，也只是趋势向上过程中的一个小颠簸，毕竟业绩增速还未放缓，暂时只是去拍24年估值、AI进程还在加速的情况下，对于唯一已经反应业绩的板块而言，你说它见顶，我是如何也不会相信的，如果光模块行情见顶，我认为AI其它也难幸免于难了。

对于光模块，短线是持仓保持谨慎，中线坚定看好。

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