在海特高新出问询函的当天我曾经发表过一篇文章讲官司的结果未出但胜负已定。问讯函出来后很多的疑点一扫而清了。本人的文章里正威特指正威金控，只针对官司及后面的可能的进展做一个推理，并无意于做空或做多某只票。股价的上涨或下跌受多方面的影响，包括主力，情绪，热点，合力等，本人乃小散一名，绝力去影响个股走势。

基本上官司至此，正威处于非常尴尬的地位，前面讲过正威是带着目的去介入海威的，而问询函里也提到正威主动联系海特促成了股权转让，现在有点偷鸡不成反蚀把米的感觉。

其一是：我仔细看了海特的公告里，因为正威不是上市公司，没有公告，我相信这也是我能查到最官方的说法。公告里特意提到海威的董事长在海威上市之前只能是由海特高新提出的人选。这句话非常重要，然后再看问询函里回复：华芯科技的公章系法人的印章，一直由法人代表保管，从未发生转移。所以海特以此认定不存在抢章一说。因为公司的法人即为董事长，所以在海威独立上市之前，由海特指定的董事长会掌管着公司的营业执照，公章，法人章，财务章，U盾及相关的财务资料。所以把海威打包注入到正威新材基本是不可能的，只能是光头的一厢情愿。公告里已经讲的很清楚了。 

其二是：前面的文章也提到了，即使海威独立上市，正威仍然是大股东，仍然享受大股东的股东权益。但是海威现在一直是处于亏损状态。这里也顺便讲一下海特为啥要让出海威大股东的地位。

 1.海威这几年一直在亏损，自从并列入海特报表后，其亏损越来越大。我们知道芯片公司分为芯片设计公司（Fabless模式），与芯片制造公司（Foundry), 还有即有芯片设计又有芯片制造的（IDM模式）。这其中芯片设计公司为轻资产，它只有设计，专利，人材等成本费用，无需关注光刻机，刻浊机等这些非常昂贵的设备费用，比如天健九方就可以包装一下说自己有多少转利，因为没有工厂，全凭一张嘴说自己有680亿的订单。但芯片制造为重资产，像中芯国际扩线都是数百亿计。可以称之为吞金兽。海威就属于这一种。前面说过了海威成立的初期主要满足国家ZL层面，服务于科装与军队。而来自于科装的订单往往是数量少，非标，但要求的技术规格又高。这个非标很多人不理解，简单讲就是根据每个客户的要求定制，这样不同客户的同一类订单是不通用的。这样的好处是非标定制往往利润很高，但量很少，因为单个客户的订单不会太多。（举个例子，海威不光生产第三代半导体也生产第二代半导体，其中第二代半导体主要用于有源相控阵雷达。这个东西具体用在什么上面，你自己可以动手查一查，你会吓一跳）。所以只服务于科装导致海威订单少，产线铺不满，虽然单个订单的利润高，另外还要不断投入研发来满足科装订单的高要求。比如海威还在搞太赫兹技术。其结果导致海威必然总体是亏损的。

2.海特在解释为什么出卖海威时曾经提到海威产线上的光刻机等重要设备多为7~8年前购买，我们都知道任何设备都存在一个寿命或者叫生命周期，所以从投资角度称之为折旧，而芯片设备的一个生命周期并不长，如果不能在设备生命周期里充分利用这些设备去铺满产能，去创造利润，等到了设备生命周期的后期，其亏损将非常严重，因为这些设备要报废，所以这才是海特为什么急于找市场，急于找订单去提高产线设备的利用率。只有提高了设备的利用率，让其充分发挥价值，销售额上去后，不光能实现自己的盈利，还能在独立上市获得更高的估值。当上市的估值提高了，海威的市值上去，IPO导致的股权稀释也不影响几个大股东的股权份额占比。

 海威一直是处于亏损状态，设备的折旧期也快倒来，彪子家产有限，所以才想着引入其它战略伙伴。至少在未上市前有战略伙伴和它一起分担一下亏损。所以正威就这么介入的。那么问题来了，正威12亿入股海威成为大股东后，有些股友说三股东，四股东也是正威系，如果真是这样。那么正威系累计投入的金额有可能达20亿之多(笔者没有仔细统计）。在独立上市之前，如果正威没有带来实质性订单的话，尤其当产线设备折旧到来时，那么海威亏损还会加巨，那亏损时亏损最大的还是大股东正威系一方。所以当务之急是正威系必须能够提供真实的订单铺满海威的产线并让海威早日上市。否则越拖着正威受损越大。 

 关于海威的独立上市，我曾经在另外一篇文章里做过分析。如果海威能独立上市了受益最大当然是大股东正威系，其次才是海特。因为股市是最好的融资平台，一级市场的股权到了二级市场后，可能股价翻数十倍不止，那时候正威可以选择继续做大股东，也可以选择抛售股权套现离场。不管怎样都会赚个盆满钵满。但正威为啥执着于要将海威和另外二家公司天健九方，中科迪高一起打包注入到正威新材？ 我猜想的原因是：

 1. 如果海威独立上市，海威是上市公司的主体，那么IPO后融到的资金只用于海威本身。正威做为大股东只享受股价的增值带来的大股东权益，可选择套现离场，但它不能侵占上市公司海威IPO融到的资金。 

 2. 如果海威注入到正威新材，因为正威金控先买了海威，然后它可以通过和天健九方，中科迪高设计出一种资产注入的方案，然后由正威新材发行股票来买大股东的资产。那么正威新材增发的资金会进入到大股东正威金控手里而非海威手里。这是二者根本的区别。从这个角度来讲这种资产注入手法，正威金控套现的意味明显，而非真正是为了海威的未来发展。

 3. 笔者前面提过天健九方与中科迪高这种芯片设计公司（Fabless)可以注入到上市公司正威新材里，其订单可以让大股东旗下的海威来代工。它们之间不存在同业竞争的关系。这样可以起到双赢win-win的作用。如果天健九方和中科迪高的680亿订单为真，那只负责设计，科研与销售，这样正威新材就转变成和北京君正，国科微类似的芯片公司，如果按照3年680亿的订单来算，其年销售额为230亿，这个体量在当前A股芯片头部企业里也算是非常高的，那时正威新材可以称之为正威国微吧。同时海威有了足够的订单，就可以在科创板IPO. 实现真正的win-win. 光头的资产可以翻几倍，实现双星闪耀。反正光头都是大赢家，差别是把二家资产全部放到一家子公司里，还是把一家资产放到子公司的区别而已。 

4. 如果正威非要执着于第2种方案，非要打包海威到正威新材里，而不是采用win-win的方法，只能说明680亿订单是假的或者有很大的水分在里，天健九方与中科迪高是假大空。只把它们打包到上市公司正威新材，一方面未必能通过监管层的批准，另一方面订单有水分，就是成功注入到正威新材里，因为上市公司的财报披露也会很快曝光这个680亿的成色。

最后再讲一下官司未来可能的进展：光头选择谈和但海特不愿意，这很容易理解。如果海特选择和光头谈和，那么海特后面就失去了向正威恶意仲裁追述的权利。所以官司必须打，打赢后。海特保留了向正威追述的权利，至少海特最后上不上述是海特的权利，是它的可选项，主动权在海特手里。正像问询函讲的，正威只针对海特单一股东申请财产保全并且在海威账户上有足够资金时还要坚持这样做去冻结海特与海威的股权和流动资金，明显带有恶意和针对性。这对海特的经营和海威的发展已经造成了损失，损失正在评估中，后面估计有可能会针对损失让正威做出补偿。

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