经过一年多的下跌，很多光伏龙头公司如隆基下跌幅度已经超过60%，这样的幅度其实是非常罕见的，尤其对于一个还在快速成长且空间非常巨大的行业来说，这样的下跌幅度是有点不正常的，因为不正常，恰恰给市场带来了比较大的机会。

首先我们要梳理一下为什么会有这么大的下跌，众所周知的主要原因有：

一、行业内卷非常严重，光伏板块各个环节链条都在疯狂扩产，因此预期未来各个环节都会出现非常大的过剩，价格战不可避免。

这个确实是事实，而且看起来还比较严重，目前硅料、硅片的价格战已经成为事实，接下来逆变器、电池片、组件的价格战会不会发生了，我们不确定会一定不发生，但是这个预期肯定是非常强烈的。

价格战必然带来利润的大幅度下跌，对于上市公司来说就是基本逻辑发生了改变，戴维斯双杀不可避免，这也是导致板块内上市公司股价持续下跌的原因。

二、担心需求问题，国内外需求都担忧。因为担心全球经济出现衰退的可能，装机量会出现下滑。

这个担忧从目前看基本属于不靠谱的，我们看下数据：

国内：4月我国新增光伏装机14.7GW，同比增长264%，1-4月累计新增装机规模48.3GW，同比增长86.2%。4月单月光伏新增装机达到 14.7GW，超出市场预期。我们认为2023年国内光伏装机需求将大幅增长，一方面第一批大基地23年底必须并网，对集中式需求形成强支 撑；另一方面分布式市场由山东、河北等传统分布式大省拓展至其他领域，预计分布式也将实现较高增速。我们预计全年国内新增光伏 装机150GW+，同比增长70%以上。

海外：4月我国组件单月出口规模为17.2GW，同比增长38.4%，环比减少12.2%；1-4月累计出口量64.2GW，同比增长19.5%。

综合：今年中国、欧洲、美国市场光伏需求仍将维持较高增速，同时，中东市场将贡献较大弹性。预计2023-2025年中国光伏新增光伏装机 量150/170/190GW，全球新增光伏装机量370/464/559GW。

当然由于产品价格下跌，虽然装机量是有增长的，但是整体产业金额规模增速会远落后于装机规模。

三、人工智能吸血严重。由于基金发行越来越难，市场新进入资金较少，目前市场处于存量资金厮杀、筹码博弈阶段，而人工智能高潮时一天的成交金额占到了全市场的30%以上，光伏等新能源板块属于资金堆积区，因此更多的筹码从光伏等血包板块移到了人工智能板块。

这个现象确实是年后将近半年的市场情况，双碳板块同人工智能出现了典型的跷跷板效应。

几个因素下来导致板块出现持续的阴跌，市场也是一片唱衰的声音。

然而，一切都是周期，既然是周期就会有底部出现，目前来看，光伏行业已经处于未来几年的底部区间了，这个时候再过度看空的风险远远大于看多的风险了。

也用几个观点来说明下：

一、硅料价格下跌到7万元/吨左右，已经达到了部分厂家的生产成本，而且未来两年硅料都会出现过剩；

根据硅料产能规划及当前投产进度，我们预计2023年全年硅料产能约为151.2万吨，按照硅料单耗约为0.25g/W，支撑组件产量约为 605GW； 2024年支撑的组件产量超过900GW.

本人预判硅料价格将继续下跌，本轮的底部应该在6万元一吨以下，悲观情况下不排除低于5万一吨。

硅料价格到底的核心逻辑就是让整个产业链趋于稳定了，组件价格能保持在1.5元/W以下，下游装机就算配上储能，也具有非常好的经济优势了。我们从下图可以看到，组件价格在1.56元的收益率是非常高的。

二、主要辅材如光伏玻璃、胶膜、铝边框等也基本处于底部区间了，同时考虑到上游原材料的过剩，这些辅材未来大幅上涨的可能性也不大。

以上两个原因将导致组件的价格会在相当成一段时间稳定在1.5元/w以下，这对于装机量的持续提升是起到了非常好的积极作用。

考虑到前两年，整个环节的主要利润在硅料端，而现在硅料价格下跌之后，虽然整体环节利润有所下降，但是组件一体化的利润有望得到保障，同时一些优秀的辅材企业会出现真正的以量补价，虽然单位利润有所下滑，但是通过销量的增长可以弥补失去的利润。

从下图我们可以看到，硅料价格下跌之后一体化组件的利润其实是有上升的：

从目前市场产能扩张来看，每个环节其实都有比较的扩产，因此前景看起来是非常悲观的，但是从周期逻辑来看，当不具备成本优势的企业出现亏损时，一些准备投产的计划是会被搁置的，一些在产的产能投产进度也会后延的。

越是悲观的时候，越是优秀的企业能拉开行业差距的时候，因此这个时候我们需要关注的是最优秀的企业，这个时候逐步布局这些企业大概率会是不错的选择，甚至大概率布局到了未来几年的大底。

对于这些企业，哪些指标可以作为参考呢：

1、成本优势明显的企业。简单看我们就是从各个财务报表做分析，看同类产品毛利率最高的企业。

2、财务优秀的企业。有息负债率低，就算有贷款，贷款利率低于同行的企业。

3、管理费用率相对低的企业。行业到了目前发展阶段，管理成本的控制显得尤其重要。

4、重视研发的企业。光伏行业具备不断技术更新的规律，不重视研发的企业会丢失未来。

5、专注产业链的企业。在产业链上做跨界是为了打开成长空间，这类企业我们需要重点关注，但是在光伏以外做跨界的就要非常小心。

在以上五个基础的原则上，以下光伏龙头标的值得重点考虑！

隆基股份：虽然从各方面看都是一体化组件行业老大，但是因为22年扩张速度有点放慢，导致跌幅最大，目前已经具有较大的投资价值，可作为一体化首选企业。

通威股份：公司是多晶硅料老大，由于硅料持续下跌，目前还不能判断股价是否到底，但是我们不能忽略的是公司还是第三方电池片老大，而且具备一定的成本优势，去年下半年以来又开始发力组件。

福斯特：胶膜行业目前从产能看的确严重过剩，半年报不排除出现行业大面积亏损，但是福斯特无论是毛利率还是净利率都是碾压同行，足额利润足以支持公司保持较高的市场份额。

美畅股份：金刚线绝对龙头，成本相对同行具有较大优势。随着硅片价格的持续下跌，薄片化已经不那么紧迫了，同样钨丝的替代意义也就没那么大了。

合盛硅业：作为工业硅和有机硅的绝对龙头，相对同行具有明显的成本优势，布局光伏一体化，由于具备能源成本优势，光伏一体化投产后成本将具备成本优势。

高测股份：第三方硅片切割稀缺标的，产能持续扩张，目前估值较低。

光伏板块这些龙头企业不敢说接下来股价就要反转了，但是根据行业发展情况和目前估值来看，这些公司大概率已经进入历史大底部区间了，而这个底部很可能将会是未来几年的大底，不妨看长远一些~

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$隆基绿能(SH601012)$$福斯特(SH603806)$$高测股份(SH688556)$

（来源：大盘基爱好者的财富号 2023-06-21 15:56） [点击查看原文]

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