华泰证券发布研究报告称，6月以来，国常会提出延续、优化新能源车购置税优惠政策、商务部明确汽车节及新能源车消费季活动，鼓励出台针对性激励政策及信贷政策、新能源下乡政策落地。该行认为，汽车促消费相关政策落地，将促进车市消费潜力平稳释放，并加速自主新能源车在下沉市场渗透，继续抢占合资燃油市场。乘用车领域，该行重点推荐产品竞争力强、下沉市场渠道布局完善的比亚迪(002594.SZ)，关注长安汽车(000625.SZ)、长城汽车(601633.SH)。

华泰证券主要观点如下：

5月乘用车销量环比改善，促消费活动有望驱动需求

根据中汽协数据，5月国内乘用车产销量分别为201.1/205.1万辆，环比分别增长13.1%/13.3%，同比分别增长18.2%/26.4%，销售景气度较4月出现明显改善。在年中车企冲量需求的带动下，6月以来批发端销量继续回升。6月1-11日，全国乘用车厂商批发44.1万辆，较5月同期增长11%，零售数据受到5月假期购车热潮的影响，销量较5月同期下滑25%至42.5万辆。该行认为，新能源车下乡、汽车促消费等活动有望驱动6-8月乘用车需求持续回温，但在22年高基数下同比表现或平淡。

新车交付催化新能源市场活力，5月渗透率达34%

在长城枭龙、比亚迪汉DM-i冠军版等新车催化下，新能源车市延续活力。据乘联会，5月我国新能源乘用车批发销量67.4万辆，同环比分别 60%/11%，渗透率达33.7%，同比提高7.2pct，其中自主/豪华车/合资品牌的新能源渗透率分别为50%/34%/4%。分车系来看，在新能源车的拉动下，自主品牌持续替代合资份额：5月自主品牌的零售销量占比超50%，环比4月 1.8pct，豪华品牌份额稳定，占比14%，主流合资占比35.7%，环比下滑2.1pct。同时，以插混车型主导的新能源车下沉趋势开始显现：23年1-5月，10-15万元区间插混车型销量占比12%，较22年全年 7pct。

自主品牌复苏明显，合资车企同比表现仍偏弱

据乘联会数据，从5月狭义批发销量来看，自主品牌走势较强，比亚迪、奇瑞、长安、吉利、长城分别销23.9/13.1/12.0/12.0/8.2万辆，环比 14%/11%/6%/8%/11%，同比增速均在30%以上。主流合资品牌销量环比恢复，但同比表现依旧偏弱，一汽大众/上汽大众/上汽通用/广汽丰田销量分别环比 18%/5%/15%/2%，同比-4%/ 6%/ 11%/-12%(其中上汽大众、通用22年5月尚处于复工期，基数相对较低)。

5月出口延续同比高增长，奇瑞、比亚迪引领自主出海进程

据中汽协，5月我国乘用车出口32.5万辆，环比增长3.1%，同比增长66.3%。23年1-5月累计出口销量146.7万辆，同比 96.6%。新能源车5月出口10.8万辆，同比增长1.5倍。分企业看，特斯拉上海工厂5月出口3.5万辆，同环比分别 57.5%/-1.9%;自主品牌出海提速，奇瑞、上汽乘用车、吉利、长城、长安5月出口销量分别为7.4/5.1/2.3/2.0/1.6万辆，同比分别增长171%/14%/45%/126%/36%。比亚迪5月出口量1.02万辆，同比增长23.6倍，1-5月累计出口达6.4万辆，同比增长16倍。

风险提示：宏观经济增速放缓致需求不足;芯片供给持续缺乏影响排产。

（来源：智通财经的财富号 2023-06-20 14:31） [点击查看原文]

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