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煤炭龙头兖矿暴力反弹超20%，“煤超疯”再至？一文看懂煤炭！

毋弟

(发表于: 山煤国际股吧更新时间: 2023-08-10 10:57:16)

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煤炭龙头兖矿暴力反弹超20%，“煤超疯”再至？一文看懂煤炭！

先信的赚钱，后信的买单；别人收获了金钱，你收获了知识，但大家都有光明的未来。

过去五年，从科技（芯片、消电）、消费（白酒、医药），到新能源（光伏、新能车）与周期（猪肉、煤炭），每轮赛道风刮过，都是数倍涨幅，十倍牛股是标配。

但这场造富运动，带给大家更多的体验，却是jjjl带着散户一起在寒风中凌乱，这游戏到底谁在赚钱？

A股，只负责让你赚过，不负责让你赚到。

上周，煤炭ETF以3.6%的涨幅，居A股两市ETF排行榜第三。自6月27日以来，煤炭ETF已反弹超7个点，K线以长阳小阴形态组合，有大V就出来喊“抄底”。

抄底煤炭？抛开逻辑和业绩聊估值，不是菜鸟就是耍流氓！当前，煤炭只有低赔率的交易性机会，没有好的投资机会（含定投），博反弹无异于刀尖舔血。

若是持续看我文章的朋友，应该会秒懂这里的逻辑。不过，还是跟大家认真分析下煤炭的投资逻辑，方便以后偷(chui)懒(shui)。

感兴趣的可以往下看，大概从以下几个方面展开讲讲（文章有点长、有点干）

1、煤炭的分类及定价模式

2、煤炭股的“炒作”玩法（核心）

3、上一轮“煤超疯”的成因

4、煤炭市场现状及投资展望

1、煤炭的分类及定价模式

我国煤炭的分类主要有两个线条，一是按煤化程度，二是按用途。

按照煤化程度可分为：褐煤、烟煤和无烟煤，三者煤化程度依次递增，煤化程度也叫煤的变质程度，通俗理解就是煤中碳元素含量的高低。

按用途可分为炼焦煤和动力煤。

炼焦煤具有较好的粘结性和较厚的胶质层，与配煤（气煤、肥煤、贫瘦煤、1/3焦煤）一起搭配可用于炼焦，一般生产1吨焦炭需要1.35吨炼焦煤。

而焦炭，则处在煤焦钢产业链的中游，85%用于钢厂高炉，平均每生产1吨生铁需要0.5吨焦炭和1.6吨铁矿石。

动力煤，主要作为火电、供热、化工、冶金和建材行业燃料，少部分作为原料。理论上所有的煤种均可以作为动力煤，但就看ROI（热值、价格）。

在煤炭的总产量中，动力煤占86%，炼焦精煤占12.5%，无烟块煤占1.5%。动力煤、焦煤和焦炭三者的价格存在相关性，但不保证同频，且定价模式也不同。

动力煤价格波动，因为会直接影响用电成本，关系国计民生。因此，除受国际能源价格影响，还受国家发改委强调控。

如2021、2022年，动力煤涨价太猛，火电企业越发越亏，但又不得不发。2022年国家发改委要求发电、供热企业除进口煤以外的用煤100%签订长协。

何谓长协？国家发改委划定一个基准价，再划定一个价格上下限。然后煤炭企业和电厂签订供货合同，按照“基准价+浮动价”进行供货，每个月在“如来佛手心”里面讨论价格。

发改委还规定，现货价格超过国家和地方有关文件明确合理区间（长协）上限50％的，如无正当理由，一般可视为哄抬价格。

因此，动力煤的价格会受国家煤炭价格影响，但其定价权还是在发改委手中（保证全民空调用电自由）。

而焦煤的定价以市场化为主，并且钢厂和煤炭企业也会签订长协价，长协价由大钢企与焦煤联盟决定。

每个季末，焦煤联盟与大钢厂沟通，以本季焦煤现货平均价，结合各自煤的品质确定下一季度的焦煤长协议价，签订长协后，大钢厂很少通过其他渠道购买焦煤。

焦炭的定价模式，主要是通过焦厂及钢厂的博弈实现，因为焦化行业在煤-焦-钢中产业链中，集中度最低，话语权也远低于钢厂，主打的就是彼此试探。

由于钢材的需求方主要为大基建（房地产、铁公基等），若基建增速下滑，钢材需求不振，那对焦炭的需求、价格影响还是挺大。

综上，咱如果直接下场买煤炭股，还想做“价投”，那分析个股可要注意了，厘清公司产品和定价模式，再按计算器。

2、煤炭股的“炒作”玩法

我此前分享过，对于像家里有矿的企业，这些票的炒作逻辑，绝非是简单的线性外推。

拿产品价格和出货量变化去拍业绩，格局小了，而是计算家里矿的价值量（公司资产）如何变化。

矿山价值量的变化，会影响公司的真实PB。

比如表舅家族，在2018年煤炭行业最低迷的时候，花100亿买了一个10亿吨煤炭储量的矿山，按照吨250元计算利润，测算出ROE。

借壳上市，公司的资产就等于矿山的资产100亿，公司的ROE就是矿山ROE。

这小子家族旺啊，接手后刚整顿好，就赶上了煤炭大时代，煤炭坑口价从500/吨一下涨到1600，市场预期五年后的价格是2000/吨。

公司的ROE从历史上的13%左右，一下拉到了38%以上，就是茅台见了也得退避三舍，毕竟茅台小子的ROE也才30%左右。

五年开采掉5000吨，与10亿吨相比可忽略不计。

计算器一拍，公司五年后的资产翻4倍，PB=股价/每股净资产，实际PB直线降啊，为实现企业价值回归那只能一个劲的涨。

不好意思，发改委直接说，5500大卡的动力煤调整区间就550-850元/吨，价格太高我儿子（电力）不干活，除非要我给他涨价，但电费涨价会影响民意和出口的（工业成本）。

涨的时候怎么按计算器，跌的时候就得再重新按一遍！最后实现价值回归。

3、上一轮“煤超疯”的成因

上一轮疯狂的煤炭周期成因，我在聊电力的时候就有聊过。

供给侧改革。停止新上产能，且淘汰了一批落后产能。

反腐倒查20年。关停了一批无证开采的小煤矿，企业开采必须按照核准量来。

俄乌冲突发生后，欧洲停止进口毛子的天然气，欧洲发电气改煤，国际煤炭价格走高。

停止澳煤进口，印尼、外蒙的煤又通关不畅，国内煤炭供需矛盾较大，价格大涨。

4、煤炭市场现状及投资展望

过去两年，国内煤炭供需矛盾较大，紧急审批通过了多个露天煤矿开采项目和地下煤矿，露天煤矿的建设周期就1~2年，这几年会有一些新产能释放。

年初，印尼和外蒙的煤炭通关恢复正常，3月份我们重新放开了澳煤的通关，持续增加国内煤炭供给，且持续保持煤炭进口零关税政策至年底。

欧洲能源问题得到了一些解决，结果导致欧洲天然气出现涨库，意大利等欧洲国家因需处理天然气库存，5月初宣布，决定在六月份停止燃煤火电，恢复燃气发电。

目前海内外煤炭价格还有一定的价差，因此在海外煤炭价格崩掉的时候，国内秦皇岛煤炭价格微跌。如果未来人民币汇率走强，或是海外煤炭价格继续下行，国内煤炭价格也会受影响。

综上，从目前来看，不管是国内还是国外，煤炭的供需矛盾都在持续的化解。因此，国内外的煤炭价格，短期不具备煤炭快速上涨的条件。

煤炭企业卖煤，一部分走长协（75%），一部分按照市场价卖（25%）。

长协的定价是“基准价+浮动价”，基准价至少在今年看不到上调的希望，而浮动价就是根据市场价来的，这块易跌难涨。

因此，煤炭企业存在杀业绩和杀估值的逻辑。

一个板块，从最高点一次性回调近30%，其中头部个股回调近50%，市场有15%左右的反弹是正常的，但不建议参与，不值得！

钓鱼，去鱼多的地方。$中国神华(SH601088)$$兖矿能源(SH600188)$$山煤国际(SH600546)$#电力板块“应战”最热夏季#

全文完。原创码字不易，求赞、转发、在看。

（来源：E起来养基的财富号 2023-07-10 14:50） [点击查看原文]

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成恫吉

目前兖矿按今年煤炭行情不好的情况，全年比去年业绩跌50%的极端情况，公司分红不低于60%，按今天的收盘价也可以达到6.4%左右，难道还不行吗

沈甸牧： 1、公司分红，不是给你送钱，是要除权的，真正能让你赚钱的是分红后公司股价涨回去。2、文章也有说，煤炭企业弹性最大的不是当期业绩，而是当期所有资产的变化，比如你18年花100亿买了一个煤矿，在公司账上一直记录的是100亿，然后在股票软件上也是按照那100亿来的；在煤炭价格涨的时候，那个资产是大幅变价的，跌的时候反之。不过每个人有每个人的看法，彼此交流吧

房佘宸：长期持有要短线玩煤炭无意义

方苓料：希望如此，只是担心今年业绩跌的不止一半。

2023-07-10 15:17:46
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许移尚

这不是妥妥的白马股吗，比起那些讲故事的股票，不是好上百倍，炒股票不是赌博，是投资公司

廖责犀：炒股确实是投资公司，但是好公司也得有好价格，比如中免跌下来的这一路，我想任何散户都会很难受吧，包括那些喊价值的基金经理，给他重新来过，他会保证扛过去？

2023-07-10 15:20:30
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鲍只

不是字多就有理。参与资本市场二十八年，是黑妹子让我免遭割韭菜。这个市场如果连煤炭都不能做，难道还要去搞几十几百元的高价股？我手上只有茅台和能源股。

晁剪。：可以

2023-07-10 15:55:21
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昝校京

实在太多了，看不懂只要涨就好了。

2023-07-10 15:58:26
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邬参泉

杀业绩杀估值哈哈哈哈你到天冷的时候看看

钱以：冬天了再说冬天的话，抄底的时候多看几眼医疗、猪肉、中概

蔺皇：冬天在买煤炭那成本肯定上去了你看今年电力天气那么热二季度煤炭耗量不会差的到了冬天更上一层楼现在买入头寸正好冬天吃肉[干杯][呲牙] 个人观点

邱肥甘：大家都想到了煤炭耗用量是大，但看进口哦也很大。

2023-07-10 16:34:49
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赵炊

看看电力股这波坐等冬天煤炭股一波行情

庞泳代：嗯嗯，我是非常看好电力的

田呢侯：嗯。电力贯穿一年行情

左欲丁：是的

2023-07-10 16:35:27
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谷符刺

从27块持仓到现在，拿了一个多月，已经得了20多个点的利润的。要走至少也要分红完再走。

2023-07-10 16:48:41
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刘伏恢

懒婆娘的裹脚布——又臭又长！连篇累牍！[韭菜][韭菜][韭菜][龙头][龙头][龙头]

步纣昌：打扰你了

2023-07-10 17:03:19
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贾茅券

你是不是自以为很nb啊？赚几个钱了？呵呵

融吴耘：真的不牛逼就一个小散户。

熊垂占：那就别唱空这么多，尤其做空又不赚钱

2023-07-10 18:05:23
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祝企

来一次除权除息，也就相当于价值回归了，所以，除权除息之后再看吧

2023-07-10 18:39:46
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韦些反

我只相信煤炭股，没有让我亏损，感谢神华，华阳，西煤，冀煤

陶弋娱：去年神华什么时候填权的？

荀品冲：好像还没有填权

2023-07-10 18:55:10
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束工吹

分红那么高。说明什么？起码说明真的有钱。

康屋豆：真有钱和股价涨不涨没因果关系互联网有钱不几千亿趴账上中远海控有钱不不都还是不涨，上涨需要故事和催化剂。

江婚贡：不涨就拿分红吧

2023-07-10 19:14:00
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屠巧挂

博主说煤炭长线可以，短线不行，[大笑]，能带带我们喝汤嘛？

岑邦求：没说短线也别去啊换他的下游电力。

2023-07-10 19:14:59
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晁书夙

市场一个惯例，太透明的白马，很难大涨。今夏的煤炭价格不能期望太高，进口煤进来太多，且价格极具竞争力。

鄂姹幽：再好的票，20%就开始减，成本降低一半比什么都安全！

宿吊：是的煤炭此前预期打满的，今年价格没上行空间基本就锁死了股价。

2023-07-10 19:38:37
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昝峡秒

目前第五、六期电子式国债三、五年年利息分别2.85%和2.97%，存款已进入负利率时代（通胀、货币超发），长期持有低市盈率高分红大型企业是首选。

2023-07-11 06:24:10
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阎亢

写的很棒，谢谢作者。

勾松半：客气啦，求关注

2023-07-11 08:26:49
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皮克阡

神华呢

富席所：没有深度研究，不敢妄议。

2023-07-11 10:26:59
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邱终耶

水电拉胯，火电来补。火电飙升

詹梨味：逻辑之一。核心是煤炭价格下行。

2023-07-11 12:33:55
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单至南

[握手][赞][赞][抱拳]

2023-07-19 07:21:20
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