A股市场上，游资向来偏好风口上的小市值个股。近期遭到热炒的桂东电力(SH.600310），就是这样一家公司。

　　今年年初，桂东电力市值仅有46亿元，因为主营业务“沾电带油”、且有国资背景，入夏以来，桂东电力被游资热捧。Wind数据显示，近一个月，桂东电力5次登上龙虎榜，买卖前五中，不乏著名刺客（东莞证券北京分公司）、苏南帮（华泰证券深圳益田路营业部）、徐留胜（中信证券深圳分公司）等知名游资席位。

　　游资传棒热炒，桂东电力近两个月累计涨幅接近一倍，该公司为此多次发布交易异常波动公告。在最新公告中，该公司称，公司水电厂所属流域来水量同比下降，火电煤价同比上涨，预计将对公司业绩产生影响。目前，该公司正计划地逐步剥离油品业务。

　　二级市场上，资金无视公司业绩风险，推升股价大幅飙升。近4个交易日，桂东电力录得三个涨停板，28日早间，其股价直冲高点后震荡回落，尾盘再度封住涨停板，站上6.05元新高位。

　　有投资者表示担忧，游资热炒之下，桂东电力到底有多少“真材实料”？

　　游资还在推升股价

　　截至6月28日收盘，桂东电力再度涨停，股价全天换手率达25.59%，振幅达14.18%，全天成交额18.03亿元，近5日累计涨29.27%，近60日累计涨99%。

　　回顾桂东电力近一个多月的行情，自5月17日走出一个涨停板之后，其股价持续跳涨，录得8个涨停板。5月17日～6月28日，桂东电力股价累计涨幅89.66%，目前已经接近近两年内最高点，最新收盘价为6.05元/股。

　　股价攀升背后，游资身影频现。近一个月，桂东电力累计5次登上龙虎榜。数据显示，东方财富证券拉萨东环路第一证券营业部、东方财富证券拉萨团结路第一证券营业部、东方财富证券拉萨金融城南环路证券营业部最为活跃，上榜次数均为4次。

　　6月27日龙虎榜数据显示，桂东电力再遭西藏“拉萨天团”游资包抄。其中，东方财富证券拉萨东环路第二证券营业部、东方财富证券拉萨东环路第一证券营业部分别买入2598.14万元、2589.31万元；东方财富证券拉萨东环路第一证券营业部、东方证券南宁金湖路证券营业部分别卖出2122.54万元、2091.72万元。

　　西藏“拉萨天团”游资以“敢追高、敢低抄”的风格，受到散户追捧。Wind数据显示，东方财富拉萨东环路第一营业部、东环路第二营业部、团结路第一营业部、团结路第二营业部近一个月跟投胜率分别为42.94%、41.03%、43.30%、34.55%，处于全市场营业部低位。

　　基本面堪忧

　　公开资料显示，桂东电力属于电力行业，以发供电为主业，涉足发供电、证券、石油贸易等行业。公司的主营业务构成是电力生产销售和油品业务。

　　不增利也不增收，桂东电力盈利能力令人堪忧。数据显示，2017年～2022年，该公司扣非净利润连续六年亏损。今年一季度，其扣非净利润亏损5703万元。

　　扣非净利润连续录得亏损，桂东电力却热衷“炒股”。一季报显示，受非经营性损益影响，其持有的国海证券（SZ.000750）和环球新材(6616.HK)股票分别增利8356.55万元、24727.25万元。

　　桂东电力还公告称，将逐步剥离毛利率低的油品业务，计划以1.33亿元售永盛石化2%的股权，从而剥离石化板块业务，进一步聚焦主责突出电力主业，增强核心竞争力。

　　但财报显示，从桂东电力的营收来看，油品业务一直占据大头。2022年，油品业务营业收入为132.22亿元，占总营收的76.24%。

　　剥离油品业务后，桂东电力的电力业务或独木难支。经营数据显示，一季度，公司下属六大水电厂和一个火电厂发电量均同比下滑，电厂发电总量为126654.44（万千瓦时），与去年同期相比下降32%。同时，公司的发电业务成本较高。桂东电力在公告称，发电业务效益受流域来水量和煤价影响较大，公司水电厂所属流域来水量同比下降，火电煤价同比上涨，预计将对公司业绩产生影响。

　　财务造假、负债高企

　　桂东电力此前因财务“作弊”被查。今年年内，桂东电力就因财务报告存在虚假记载、信披违规受到监管处罚。

　　披露显示，桂东电力在2019年年报中虚增营业收入35.42亿元、虚增营业成本35.52亿元，分别占当期披露营业收入、营业成本的13.39%、14.07%。而2020年当期披露的营业收入和营业成本分别多增28.95%、30.16%。

　　此外，桂东电力还有大额关联交易未披露。根据处罚书，该公司2022年与相关公司进行购销业务时存在关联交易，供应商中马供应链管理有限公司执行董事兼总经理裴文彬原任桂东电力副总裁，彼时离任未满12个月。

　　除了“舞弊”被查，桂东电力剥离油品业务也遭到投资者质疑。股权转让后，桂东电力在永盛石化的持股比例，由51%降至49%。投资者质疑，永盛石化2%的股权，仅作价1.33亿元是否合理。根据披露，截至2021年末，永盛石化净资产5.79亿元，当期公司产生的净利润为3.31亿元。

　　桂东电力公告称，通过此次资产出售，能够收回部分现金，有利于减轻公司的经营压力，改善公司的业务结构和经营状况。

　　一季报显示，截至3月底，桂东电力资产总计209.44亿元，负债合计163.99亿元，资产负债率78.30%，其中附息债务比例约为60%，对照公司2022年偿债速动比率0.34来看，公司短期偿债压力很大。

　　一名股权律师告诉第一财经记者，一般来说，公司的资产负债率在40%-60%是比较合理的，超过70%压力就很大。

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