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大家好啊，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第610篇文章。如果您要和我互动，文末留言。

01 林园直播文字版:12条要点

1.中国经济：当前中国经济面临产能过剩的问题，但多印钞并不会引发什么问题。股市下跌可能是人们的心理因素导致的，大家对未来有担忧。不过，中国经济未来不会有大问题。

2.大盘：目前市场估值非常合理，现在不是夏天，可以做出买入行为。这个位置是低的，作为投资者此时应该感到兴奋，自己几十年的经验不会错。

3.行业宏观：我们仍然保持以前的观点，投资和人口老龄化健康有关的医药、医疗、三大病等领域，其次就是消费。其他行业的把握不住，变量太大，消费和医药这两个行业新增的上市公司不多，这也侧面证明了这些行业长期的变化性不大。在注册制下，供应量上升，资金有限，目前投资要规避中小企业，抓大放小，投资确定性高的行业龙头。重视分红，投资有现金流的公司。

4.地产：地产是一个必须的行业，经过这两年大幅下跌，目前已经到了冬天，未来这个行业不会消失，有投资机会。自己在密切关注。目前买了少量的地产债，对地产股也关注，要买也是一揽子买入，对持仓比例保持控制。

5.各行业国产品牌替代已经非常明显，家电、汽车、消费等领域都有变化。目前经济处于缓慢复苏阶段，肯定比前两年好。受疫情影响重的行业会有明显恢复。

6.AI:未来是一个大的行业，只是看，自己不投。认为现在全球AI真正领头羊公司还没出现。

7.白酒：行业是投入一定产出无限大的，批发零售价倒挂经销商也能赚钱，没有大问题。高端白酒的需求还在上升，没有下降，仍然是供不应求。

8.持仓比例：私募出台新规：单一产品持仓不能超过25%。这个规定对自己有影响，公司的方法是在赚钱的基金上会把钱集中在少数几只公司上，持有几十年。自己会尽量适应规定，实在无法适应就退休。

9.医药：从2015年之后都是好的投资机会。参考日本医药公司过去三四十年的历程，一下就明白了，中国的医药行业还是婴儿。

10.牙科诊所行业：牙科是好行业，但竞争太大，自己不投。

11.金融行业：金融行业已经很大了，对于中国的经济环境来说，未来发展空间不大，没有想象力。

12.低出生率：低出生率是非常严重的问题，如果这个问题长期不解决，最终大部分行业都不行。因此，首选投资医药健康领域是明智的选择。老龄化是确定的趋势。

02 林园6月10日直播内容

两个直播一起看更有意思——2023年6月10日晚，《红周刊》举办线上策略会，林园进行了第一场直播，他回顾了上半年的市场走势并对未来进行了预判。林园认为，现在的市场仍处于牛市初期，应该做一个积极的参与者。在具体行业上，林园同时明确指出，消费股已进入到一个合理的投资范围，可以进行积极的配置了，并对细分领域白酒、中药、乳制品、粮油等做了详尽分析。以下是对其观点的总结，司马进行了简要的整理，不一定面面俱到，但大体意思大差不差：

司马提醒: 首先对于林园的观点，建议大家选择性吸收，切不可盲目崇拜，投资都是自己认知的变现。

1. 中国经济稳定，所有产品均可实现国产替代。中国经济整体表现良好，具备强大的内生动力和韧性，未来可以实现大部分产品的国产替代。

2. 注册制将导致未来大部分股票持续下跌，只有持续盈利的公司才值得投资。投资者应该避免购买高负债的公司，而选择那些具有持续盈利能力的公司进行投资。

3. 健康行业前景明朗，现在三大病的估值不高，可持续增持。但投资者仅应投资那些具有高分红能力的公司，而不考虑不分红的企业。此外，目前龙头老字号产品库存紧缺，盈利能力强，长期看好。

4. 乳制品市场前景看好，未来将会大有可为。随着人们对健康和营养的关注度不断提高，乳制品市场有望迎来更大的发展机遇。

5. 创新药前景广阔，目前尚未出现高估，将来将走在世界先进之列。随着医疗技术的不断进步和人们对健康的重视程度提高，创新药市场有望迎来更大的发展机遇。

6. 粮油行业有发展机遇。随着人们对健康饮食的追求和生活水平的提高，粮油行业有望迎来更大的发展机遇。

7. 白酒龙头企业前景十分看好。中国白酒市场规模庞大，龙头企业具有较强的品牌影响力和市场竞争力，未来发展前景十分看好。

8. 房地产目前处于大熊市，房子难卖是大问题，待房市销售好转之后再下重注。房地产市场目前面临着较大的调整压力。

林园精彩语录——

1.现在的消费板块，我觉得已进入到一个合理的投资范围，可以介入了。

2.我们投资的酒企的供应量只有市场需求量的百分之几，即使二十年后供需也会达到一种新的平衡。

3.中国的房地产公司不可能全部倒闭，现在是到了关注的时候。

4.与“嘴巴”相关的公司会给我们坚定持有的信念，我相信乳制品行业会让大家抱一个大金娃娃。

5.从常识来看，现在中国人去买免税的产品的可能只有一小部分，这在中国市场上的份额本身就不大。

03 司马的一些观后感

对待林园的观点，有心的朋友发现前几年的观点和经济的观点有很多不一样的地方，司马也建议大家选择性吸收。

对于房地产的观点，前几年是不看好的，今年又开始看好。

对于创新药的观点，以前一直不看好，今年又开始看好。

可能看好和不看好都是相对的，也就是估值所引起的当阶段的判断，或者说跌到底的也是机会。

作为局外的旁观者，司马对于林园直播的这些观点选择性接受，司马相对认可未来大部分行业都会实现国产替代，未来重点投资的就是替代性的增量行业。

对于健康行业的投资司马也比较认可。健康行业前景明朗，现在三大病的估值不高，可持续增持。但投资者仅应投资那些具有高分红能力的公司，而不考虑不分红的企业。此外，目前龙头老字号产品库存紧缺，盈利能力强，长期看好。

以前不少中药企业在渠道端压了太多的货，然后因疫情清库存真的很快，也创造了比较大的利润。头部的龙头企业反而在渠道端没有什么货，对于渠道的管控能力非常严格，产品都在消费端。所以在疫情三年没有吃到什么红利，也就解释的龙头中药企业这两三年不涨的根本原因。

但是司马认为，还有一个可能的原因。那就是很多医药属性比较强的中药企业进入到医保目录，这些原本靠自力更生的中药企业活得并不怎么样，如今降价进医保，反而增厚了营收和利润。医保渠道所带来的增量和收益有时候是数以几十倍的增长，可达到恐怖级。

以下的的内容是林园的原话——

中药处于“买入阶段”

《红周刊》：与“嘴巴”相关的还包括您经常提及的医药，比如细分领域中药，您觉得下半年会有所表现吗？

林园：中药是我们长期投资的方向，我不知道下半年会如何表现，但可以确定的是，在未来三年到五年甚至是三十年，这个行业不会有什么问题。

《红周刊》：您比较看好与“三大病”有关的药品，我们也知道，您的投资体系分为买入和持有两个阶段，那么，您目前对“三大病”的策略是更偏向于第一个阶段还是第二个？

林园：第一个阶段。与“三大病”相关的也属于消费的范畴，这跟我们对消费可以介入了的观点不冲突。

《红周刊》：中药板块今年涨得比较好，不过，也有一些老字号出现了明显下跌，您觉得这些公司是否跌出了机会？

林园：机会确实是存在的。中药板块今年走出了分化，这和疫情有关系，因为其业绩的好坏和疫情的关系比较大。当大家开始抢药的时候，很多对病毒有疗效的药品的库存都清掉了，业绩就会大幅增长，但其它的一些中药老字号的业绩表现就会逊色很多，不受市场欢迎。不过，我觉得这些老字号的业绩还是相对稳定的，主要是因为它们对终端的管控是比较严格的，渠道中的存货较少。

耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。

@东方财富创作小助手   @股吧话题   

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