格力电器跟美的集团估值的差距持续变大

严干就

(发表于: 美的集团股吧更新时间: 2023-08-23 20:57:15)

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格力电器跟美的集团估值的差距持续变大

格力电器和美的集团是白电两大龙头，多年来一直你追我赶、齐头并进，但近几年业绩开始拉开差距，从市值上看，美的集团当前市值4136亿元，格力电器2077亿元，两者相差一倍；从扣非利润看，美的集团由2018年201亿元增长到2022年度的286亿元，而格力则由2018年度的256亿元下跌为2022年度的240亿元；以当前市值、2022年扣非净利润为依据，美的市盈率14.5，格力为8.7，差距不小。对稳定增长型公司来说，估值是盈利能力和确定性的体现，通过下面营收和利润统计表可以看出，2018-2022这四年间，格力的营业收入下降了4.6%，美的却增长了32.4%，格力扣非净利润下降6.3%，而美的则增长42.3%，虽然同为白电龙头，格力和美的这几年经营结果完全不同，仅凭数据看还以为是不同行业的公司。一边是利润下滑，另一边是利润稳步攀升，市场愿意给哪个公司高估值是显而易见的！

美的营收数据稳步增长的背后是产品多元化发展，其暖通空调占比49.2%，消费电器占比41%，机器人及自动化系统占比9.8%，而格力的空调占比71.4%，其它业务19%，生活电器占比仅2.4%，工业制品、智能装备、绿色能源和其它主营加起来仅占7.2%。美的多产品布局有两个优点，一是抗风险能力提高，二是占据了智能家居的先机，而格力当前产品单一的弊端将导致其未来在智能家居领域的竞争处于劣势。

二者在国外的销售也有很大差别，2022年美的集团国外营收占比41.5%，毛利率23.6%，其国内业务毛利率24.7%，相差不大，格力电器国外营收占比12.3%，毛利率14.4%，而同期国内业务毛利率34.1%，可以看出，美的在海外的布局占比大，而且营收比较稳定，毛利率跟国内差不多，格力无论从占比还是毛利率看，都差了不少。

分红方面总体看格力是不错的，用近五年总分红金额除以总利润，得出格力总分红率58%，而美的只有46%，但今年格力分红只有45%，而美的达到58%，仅从分红数值上看也不算差，但是格力修改了《未来三年股东回报计划》，原计划是“2022年至2024年每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50%”，修订后增加了另一个选项“每年每股现金分红不低于2元”，按2022年度分红来看，实际分红比原方案低了5%，公布修订版的《未来三年股东回报计划》后，资本用脚投票，股价收盘几乎跌停，除了分红不达预期外，更多的应该是对公司资金面的担心。与之相反的是，2022年度美的分红172亿元，占比是近五年最高的，达到了58%，一增一减，孰优孰劣就非常明显了。

美的集团最大的不确定性是287亿的商誉，金额跟2022年度利润基本一样，主要是收购库卡带来的，格力并购很少，16.6亿的商誉对240亿的利润来说，可以忽略。以当前市值、2022年扣非净利润为依据，美的集团PE为14.5，比8.7倍的格力电器高出67%，估值的差距基本体现了基本面的不同和市场对未来的不同预期，相对而言是比较合理的。

$美的集团(SZ000333)$$格力电器(SZ000651)$$海尔智家(SH600690)$

（来源：静待花开的蟹子的财富号 2023-07-05 17:21） [点击查看原文]

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叶匠容

退市了，现在美的集团是美的电器化身，不假吧。早己退市，2，上市公司名字改了又改不假。这样的公司生产品质量能好吗？一个最最最.简单电热水壶，你倒水，它底下也出水满桌都水。3我说什么全国各处都有大小电器，大到空调冰箱，小到刮胡子刀，吹风机，无奇不有，全部售后服务点全撒养不起，没人养。不假。有上传截图。

2023-07-06 08:37:24
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喻条

美的集团的股票代号告诉你了没有三次退市不行啊，000333。这就是没有三次退市不行啊，存话不下去。自己写字时啥哈大笑。笑的眼泪有了。

茹刻中：你这是跟美的有多大的仇啊[笑哭]

2023-07-06 08:46:02
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窦山此

什么都做，都是不三不四小T贴牌生产不假，自己说的经营范围。

2023-07-06 08:51:03
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璩中故

美的下辈子也追不上格力，不在一个档次上，美的卖空调更多的是投机取巧。

2023-07-06 13:06:41
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从孝弋

这商誉都存在那么多年了，年年拿来说。

能幼耻：现实存在的东西，公司还不是每年都要做减值测试？

罗旃根：对同感！

羿胃侈：美的集团几年来，其商誉有减值没？[大笑]格力电器的商誉倒看到每年在不断地减值。

2023-07-06 15:16:06
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籍梃留

高瓴资本深套格力，董小姐笑了

2023-07-08 19:27:07
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邰弄

[干杯][干杯][干杯][干杯][干杯]其实按产品来说，主打制冷的格力和美的不适合比较，美的对应的是小米，二者都是产品质量中等、都是兼并一些濒临破产的企业贴牌，这两个公司有可比性。[干杯][干杯][干杯][干杯][干杯]

2023-07-08 21:29:39
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边素倚

图片评论

2023-07-09 06:57:17
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邓完乏

美的营收增长是并够来的，格力稳扎稳打抗风险能力远超美的。

2023-07-10 04:25:46
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隆品

70岁的董明珠还有一个18岁的梦想，看到她到处张贴的照片却只有16岁，为董总点赞！[赞][赞][赞]

2023-07-10 08:08:02
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蔺伏

请问专家你炒股赚了多少钱？

2023-07-10 08:41:16
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邢拿麦

格力让人很放心

2023-07-10 09:19:47
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须孙玉

美的挺好，我家有三个美的空调，美的洗衣机，还有电热水壶，微波炉，破壁机等等，还打算换个美的冰箱。买美的股票，最初是因为18年收回租给自如的房子时发现自如全部用的美的电器，很惊讶，一家连锁租房装修用的电器，必然是质量过得去，或者售后服务好，否则房客天天投诉都吃不消。后来自己装修时就买了美的空调，售后有微信公众号，直接在微信上就回复了各种注意事项，还有故障排除等问题。报修也很方便。最优秀是所有产品一个微信号，省了懒人多少麻烦！买洗衣机的时候问了是送装两个人的，结果，送货的小哥哥顺手就帮我装好调试好了，不用安装师傅再次上门！我当初52买的美的，58跑了，78又冲进去就被套到现在，慢慢在把成本T回来。但是美的售后，至少到目前为止真的是国产品牌最好的！我不知道美的老板是谁，也不想黑格力，但真的真的是不喜欢董阿姨！所以，不会买格力！如果有一天美的服务大幅降级，或者老板满世界作秀，我也会毫不犹豫抛弃美的。但现在，我看好美的！

万拒负：美的集团最大的优点是产品种类齐全，虽然主要产品如空调、洗衣机、厨电等市占率没有第一的，但综合能力稳居家电行业老大，美的售后确实不错。

2023-07-10 17:01:53
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