研报日期：2017-03-29

　　事件：招商银行发布2016 年年度报告，同时发布非公开发行境内优先股预案。　　业绩增长略超预期。公司2016 年实现营收和归母净利润分别为2090.25 亿元和620.81 亿元，同比分别增长3.75%和7.60%，每股收益2.46 元，略高于预期。分季度来看，除一季度外，其余3 个季度归母净利润增速均高于营收增速；四季度归母净利润下降较快，增速有所回落，预计主要与拨备计提和不良贷款核销有关，不过全年归母净利润增速保持相对稳定，预计在股份制银行中仍将保持前列。　　存贷款规模增速放缓。截止2016 年末，公司贷款总额32616.81 亿元，同比增长15.49%，远高于生息资产增速（13.49%），也高于银行业平均增速（13.46%）。存款总额38020.49 亿元，同比增长6.45%，低于银行业平均增速（10.97%），其中企业和零售定期存款均出现同比下滑，分别下降9.87%、11.24%，存款活期化现象加剧。　　息差下降态势逐渐企稳。2016 年，公司净息差下降27 个BP 至2.50%，好于行业均值（2.22%），其中2016 年下半年下降8 个BP，下降速度企稳。公司生息资产收益率、计息负债成本率分别下降72个BP 和50 个BP 至4.00%、1.63%。资产端收益率下降幅度快于成本端，同时成本端压缩空间极其有限。　　非息收入占比继续提升。公司实现净利息收入1345.9 亿元，增速首次出现下降，同比下降2.17%；非利息净收入同比增长16.51%，增速较2015 年下降3.7 个百分点。非息收入占比继续提升，较2015年上升3.9 个百分点至35.61%。　　零售业务主体地位不断加强，成为抵御经济周期波动的“压舱石”。2016 年，公司零售客户数和零售客户总资产（AUM）同比分别增长19.32%和16.44%，低资本消耗的零售贷款在贷款总额中占比提升至47.23%，零售税前利润占业务条线税前利润的比重提升至52.97%。连续多年获得媒体评选的“中国最佳零售银行”、“中国区最佳私人银行”等称号。　　不良率提高，但不良生成趋缓。截止2016 年末，公司不良贷款余额为611.21 亿元，比2015 年末增加137.11 亿元。不良贷款率为1.87%，比2015 年末上升0.19 个百分点，增势有所减缓，同比少升0.38 个百分点。2016 年全年累计新生成不良贷款余额629.30 亿元，比2015年减少167.04 亿元，降幅20.98%，不良贷款生成率2.24%，比2015年下降1.02个百分点，全年各季度累计不良生成率均低于上年同期。不良贷款增加主要是可疑类和损失类，2016 年末可疑类贷款占比上升0.29 个百分点至0.68%，损失类贷款占比上升0.27 个百分点至0.45%。分类型来看，公司类不良贷款增量70%集中在制造业、采矿业两个行业，零售类不良贷款率下降0.07 个百分点至1.01%；分地区来看，不良贷款增量52%集中在西部地区，西部地区以煤矿、钢铁、有色金属等行业为主，由于企业产能过剩，经营困难，不良率有所上升。　　拨备计提充足，优化不良处置组合。2016 年，公司计提贷款减值准备671.88 亿元，同比增长12.95%；截止2016 年末，不良贷款拨备覆盖率逆势上升107 个BP 至180.02%，拨贷比上升37 个BP 至3.37%。2016 年，公司共处置不良贷款501.73 亿元，其中通过不良资产证券化项目合计处置不良资产本金规模59.15 亿元，并在业界首创推出了信用卡和小微不良资产证券化项目。　　现有资本充足率满足监管要求，但融资方面开始未雨绸缪。截止2016 年末，公司按照权重法计算的一级资本充足率和资本充足率分别为10.09%、12.00%，分别较2015 年末提升0.09 和0.16 个百分点。在没有外部资本补充的情况下，公司通过自身盈利能力补充资本，已经连续三年实现资本内生式发展（最近一次权益类融资是2013年度的配股，募集资金275 亿元）。根据相关监管要求，到2018 年末，非系统性重要银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别要求达到7.5%、8.5%、10.5%。目前，公司表外理财资产规模已超2 万亿元，央行将表外理财纳入广义信贷统计口径后，一定程度上将抬高了MPA 中宏观审慎资本充足率达标要求。因此，公司适时推出非公开发行境内优先股预案，预计拟发行的境内优先股数量不超过2.75 亿股，总金额不超过人民币275 亿元，预计将提高一级/资本充足率0.71 个百分点。　　公司紧密围绕打造“轻型银行”的转型目标，形成优势显着的零售业务和特色鲜明的公司业务，实现效益、质量、规模均衡发展，经营结构持续优化，轻型银行体系基本构建，数字化招行初具……[财富证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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