1、帝科股份是干什么的？

公司主要业务及产品：

在光伏新能源领域：公司主要从事用于光伏电池金属化环节的导电银浆产品的研发、生产和销售。公司 22 年 销售量达到 721 吨，同比+46%，其中大部分为光伏导电浆料。TOPCon 方 面，公司显著提升了 N 型 TOPCon 电池全套导电银浆产品的竞争力，在出货结构中占比持续快速攀升，产品性能与市场份额均处于行业领先地位；HJT 方 面，公司的 N 型 HJT 电池低温银浆及银包铜浆料产品已在多家行业头部企业完 成了产品认证和批量验证，处于持续供货交付阶段；新型 IBC 电池导电银浆多 年来处于持续出货交付阶段。

在半导体电子领域：基于共享的导电银浆技术平台,公司正在推广、销售的用于高可靠性半导体芯片封装浆料产品,是半导体电子封装领域的关键材料。根据不同应用场景对于芯片散热性能的差异化要求,公司提供不同导热系数的芯片粘接封装导电银浆产品。

2、帝科股份去年和Q1的业绩如何？

公司发布2022年度报告与2023年度一季报，22年公司实现收入37.67亿元，同比+33.83％；实现归母净利-1732.39万元，同比-118.44%；实现扣非净利-1264.39万元，同比-112.00%。

公司22年亏损的原因主要由于美联储持续大幅加息等全球宏观环境变动的影响，短期内美元升值，人民币有所贬值，导致公司因进口银粉而持有的外币贷款产生汇兑损失约1亿元。

23Q1公司实现营收15.48亿元，同比+121.72%；归母净利润8626.37万元，实现扣非净利7977.50万元，同比增加244.04%，总体来看23Q1业绩超预期。Q1实现了扭亏转盈，Q2有望继续发力，业绩大增！

3、公司的核心优势是什么？

1）公司的N型TOPCon电池正背面全套导电银浆产品维持领导地位，在出货中占比大幅攀升。并且公司属于银浆板块龙头，市占率仅次于聚合材料，很多技术都是行业顶尖水平！

2）公司的估值不高，从底部起来已经翻倍的情况下，pe才26.6，并且今年明年预期都是持续放量，业绩大增的阶段！

3）不存在去库存现象，导电银浆属于定制化产品，公司实行以销定产的生产 模式并自行生产，库存周期较短，公司银浆产品的库存处于低位。

4）Q1机构持仓增加6600w，整体上参与的机构较少，机构总持仓也较少，避开了机构重仓股，预期未来披露的二季度报告中，机构增仓较多，毕竟近期的走势中，机构手法买入着实不少！

4、底部起来已经翻倍，为什么还预期能翻倍？

1）从光伏行业装机预期来看，1-5月国内装机61.21GW，同比增158.2%超预期；出口数据看1-5月光伏电池组件出口约人民币1521.89亿元，同比＋23.6%，在今年整体外贸出口同比下滑的背景下，光伏出口表现亮眼，以TOPCon为代表的电池新技术迭代P型的趋势正在加快，从近期国内大型项目招标看，N型占比已经接近40-50%；装机量的预期大增带动辅材环节银浆的大增！反馈出来帝科股份业绩营收的增长！

2）从企业毛利润调整来看，公司2022年毛利率为8.8%（YOY-1.3pct）2023年一季度，公司毛利率和归母净利润分别为11.3%及5.5%，较2022年全年分别提升2.5pct及6.0pct；随着TOPCon产能逐步释放，2023年公司光伏银浆业务有望量利齐升。公司在山东东营 启动投资建设电子专用材料项目，项目计划总投资 4 亿元，包括年产 5000 吨 硝酸银项目、年产 2000 吨金属粉项目、年产 200 吨电子级浆料项目，该项目2023年Q3会反馈业绩，投产后有望强化公司在光伏和半导体领域的布局深度。

综合来看，叠加行业景气度以及参考机构的观点，2023年的整体营收72亿左右，同比2022年37.67亿增加91%，因为去年亏损，今年在毛利润提高的情况全年净利润预期4.2亿左右，三年的复合增长率保持在45%以上，对于比较乐观的预期给予最高45倍pe下，即对应189亿的市值，对应当前的92亿市值依然预期有翻倍的可能性！

5、技术图形辅助短期判断！

技术图形看，周线级别目前已经走到了历史记录上的箱体顶部，结合近期光伏行业整体向好以及年中报业绩的预期不错，后续如果能突破箱体顶部，未来上行的空间在哪里，只能说很具备想象力！

纵然是最差的没办法突破箱体顶部，后续回踩后依然有持续的冲击机会！尤其是年中报也是证伪的关键时候，我们等年中报来看，业绩能否达到预期，或者超预期！

近期的减持利空，6月份之后有解禁的股票，公司实控人之一闫经梅计划以大宗交易的方式减持公司股份数量不超过200.5万股，即不超过公司总股本的2%。因为考虑是大宗交易，对于实际盘面的影响可能没那么大！

归根到底，能不能走出超预期行情，还是要看业绩！$帝科股份(SZ300842)$

（来源：三羊论财的财富号 2023-07-01 20:27） [点击查看原文]

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