- 上海贝岭股票
- 浙大网新股票
- 华东科技股票
- 隧道股份股票
- 深赛格股票
- 光大银行股票
- 中国银行股票
- 永鼎股份股票
- 苏州高新股票
- 新安股份股票
- 精达股份股票
- 中国医药股票
- 东风科技股票
- 金健米业股票
- 西部资源股票
- 招商银行股票
- 中联重科股票
- 中国宝安股票
- 中集集团股票
- 德赛电池股票
- 复星医药股票
- 宇通客车股票
- 中国建筑股票
- 葛洲坝股票
- 大唐电信股票
- 华丽家族股票
- 罗牛山股票
- 中色股份股票
- 京东方A股票
- 新疆天业股票
- 天坛生物股票
- 抚顺特钢股票
- 锦龙股份股票
- 云天化股票
- 振华科技股票
- 国中水务股票
- 华发股份股票
- 飞乐音响股票
- 青岛双星股票
- 中国核电股票
- 中国中铁股票
- 西部矿业股票
- 时代新材股票
- 科达股份股票
- 士兰微股票
- 浦发银行股票
- 中金黄金股票
- 哈投股份股票
- 航天晨光股票
- 同仁堂股票
- 维维股份股票
- 福耀玻璃股票
- 新五丰股票
- 中航资本股票
- 中金岭南股票
- 丰原药业股票
- 四环生物股票
- 哈药股份股票
- 万向钱潮股票
- 中国高科股票
研报日期:2016-04-20
招商银行(600036) 写在前面话:意外的惊喜和发现 “银行年报解析”系列报告,原本只想分析清楚 15 年上市银行在业务结构、业务特色、资产经营、风险管控、综合化和国际化的最新进展,为 2015 年上市银行的发展做出总结和回顾。但是在分不同视角,对全部上市银行进行梳理的过程中,我却意外地发现:无论拿出那个角度,净息差、盈利能力、业务结构、转型等,招行在全行业中,指标表现都是最佳的,尽管这只是数据上的反映。这就是意外地发现和惊喜:在行业中,招行是行业中的冠军,我们认为其也将成为市场中的翘楚。 业务结构均衡 1、同业比较发现:招行落实“一体两翼”,业务结构更趋均衡,领先优势突出。 2015 年,对公类贷款占比 54%,而零售类贷款占比 43%,在贷款结构上非常均衡。 2、细看招行贷款行业分布: 前四大行业占比 62%。 2015 年,房地产行业、公用事业、租赁、金融业贷款增加,占比回升。 3、从收入构成看: 对公银行业收入占比行业内最低,而个人银行业务收入占比行业内最高。同时, 招行是国内唯一一家零售银行业务收入占比超过对公银行所业务收入的银行。 其收入结构合理,行业领先。 4、零售业务领先优势持续。 零售贷款占比最高, 43%;个人银行业务收入占比最高, 44%。 收益结构转型成效显着 1、招商手续费净收入占营业收入比重 27%,处于第一梯队。 2、 转型成效最显着, 不仅收益结构在持续优化,而且构成也具有持续的竞争力和优势。 新兴业务( 代理、托管类)收入占比超过银行卡。 招行银行卡收入占比是行业内最低的。 3、 资产托管业务发展行业领先。资产托管规模( 7.1 万亿),行业前三;同比增速( 102%),行业前二;资产托管规模占总资产比重(131%),行业前二;资产托管业务收入占比(32%),行业第一。 4、 资产管理,强者恒强。理财规模( 1.8 万亿,第二位)、同比增速( 120%,第二位)、余额/总资产的比重( 33%,第二位)。 资产质量优于同业 1、潜在信用风险低。( 1)招行的不良率( 1.7%)行业内偏高,资产质量风险相对较高;( 2)按照不良贷款同比增速看,招行增幅( 70%)也是行内最高;( 3) “不良贷款/逾期 90 天以上贷款比率 股份行中,综合化优势领先 1、牌照相对齐全。 银行综合化经营逐步推进,招行除了缺少信托牌照外,其他牌照都齐全。在股份行中领先。 2、行业内,非银子公司总资产占比最高。招行非银子公司总资产 1281 亿元,占比为 2.34%,行业内最高。该指标的行业均值为 1.61%,大行占比只有 1%-2%。 3、股份行内中,非银子公司净利润占比最高。招行非银子公司净利润 26.23 亿,占比约 4.52%,在股份制银行中一马当先,综合化布局经营成效,堪比大行格局。 4、非银子公司 ROE 领先。从 ROE 的水平来看,招行的综合化子公司运营效益总体来说属于在行业中较为领先的。以保险为例,保险的 ROE 仅为 6.27%,低于保险行业 10%的水平,仅招行达标。一方面银行系保险公司普遍规模较小,另一方面在银行渠道的协同效应上,招行零售优势或在保险客户迁徙上起到了较好的作用。“为 1.05。这表明招行在主动真实暴露资产质量问题, 且具备严格的资产质量评价标准。( 4)“不良率 关注类贷款占比”合计数( 4.3%), 招行行业内最低潜在信用风险低于同业。不良暴露充分。 2、动用多种手段,加快不良处置。传统处置: 核销的力度加大,加回核销后的不良贷款率为 3%;创新处置: 优先试点不良资产证券化、银行直接债转股。 按区域和行业两个维度选择债转股标的,那些不良攀升快的区域、行业,应该成为首选的领域。招行:中西部地区,交运仓储邮政、建筑业,估计是首选区域。 投资建议: 同业比较后发现,招行核心竞争力不仅仅在零售端优势上,关键在业务的均衡发展、严格的风险管控、综合化优势上。 业务均衡发展,可以提高自身业务的协同发展,充分落实“一体两翼”的战略。严格的风险管控能够实现较高的风险调整以后的收益,贡献较为明显的估值溢价。而综合化优势的争取和持续完善,将跟上行业发展趋势,处于行业领军地位。我们将招行调整为首推品种,维持“买入”评级, 6 个月目标价 22 元。 我们预测16 年招行净利润同比增长 4%, 16 年 EPS 为 2.37,对应 16 年 PE/PB 分别为 7.7/1.18. 今日最新研究报告
提示:本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
-
魏甸南天信息000948自从非公开发行员工持股以来,忽悠投资者进场后股价暴跌,散户朋友们损失惨重,南天信息公司管理层是否有腐败?大家心知肚明,散户朋友们联合向中国证监会和云南省纪委反映举报!2016-04-21 10:42:49
快速回复
- 1 二十年来,我投资虽说不上碌碌无为,但也成绩不多。主要遗憾还是总是等,总是一直等,
- 2 股市搞笑的一幕来了:招行和建行股息率居然相同了
- 3 逻辑己经变了,现在炒作的票要看未来增长性,招行每年7%的股息己没有增长空间,必将
- 4 做了一个模型计算,分析比较比较了一下招商银行和兴业银行的投资差异,招商和兴业均按
- 5 与4年前比,招行的市值减少了,但年度分红大幅增加
- 6 兜兜转转又回到起点,这一年算是白干。唯一收获的是平稳的心态,外求无效,只有向内改
- 7 “大冤种”有救了?央行同意存量房贷款人与银行协商降利率
- 8 工商银行每天净利润10亿元股息率高达7%
- 9 就问你们怕不怕,存量房的房贷一降,利润要少上百亿。
- 10 8月份之前能回到45以上吗
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧