研报日期：2016-01-23

　　事件描述 　　2016 年 1 月 21 日，歌华有线（下称“公司”）发布提示性公告：根据北京市委和市政府的决定，公司控股股东北京北广传媒投资发展中心的母公司北京北广传媒集团有线公司拟与北京文创国际集团重组合并为北京歌华传媒集团有线责任公司。　　北京北广传媒集团有限公司原系北京广播电视台的全资子公司。因此，合并重组后，公司实际控制人将由北京广播电视台变更为北京歌华传媒集团有线责任公司。　　据了解，北京文创国际集团是北京市政府下属的大型国有文化集团，统筹国内、国际两种文化资源，公司业务主要分为营销、内容生产和投融资三大板块。　　事件点评 　　首都地区唯一广电网络运营商，2015 年前三季度业绩稳健增长：公司是唯一一家负责北京地区有线广播电视网络建设开发、经营、管理和维护的网络运营商。2014 年，公司旗下超大型有线电视光缆网络覆盖全市 18 个区县、接入524 万户。2015 年前三季度，公司营业收入 16.81 亿元，与去年基本持平。归属母公司股东净利润 4.31 亿元，同比增幅达 45.5%。公司效率提升明显，收益质量上升，整体净利率明显上浮。　　有线数字互动电视发展领先，积极试水大数据：在发展数字互动电视领域，公司实施“一网两平台”战略，除有线数字互动电视平台以外，在 2014 年 11 月上线了“歌华云平台”一期，该平台基于有线电视 HFC 网络，面向互联网、移动互联网的云平台。是目前广电行业中用户规模最大，最完整的聚合云服务平台。支持高清互动、游戏等应用。目前用户为 340 万。2014 年，公司推出了“歌华发布”品牌，向社会发布了北京地区有线电视用户每日不重复开机率、北京地区有线电视收视用户每日每户平均收视时长等收视数据产品。我们认为，这是公司迎合“互联网 ”，发挥自身优势，开展大数据业务的良好开端。　　有线广电领域再次引领文化体制改革，北京市属文化资产整合正在展开：“三网融合”是我国文化体制改革的先锋概念，上海大小文广整合打响了广电系文化体制改革的第一炮。此次北京广电资源的整合有望一方面拉开北京市属文化资产整合的序幕，另一方面也将使广电系统继续在全国文化资产整合和体制改革的进程中扮演先锋角色。我们认为，随着歌华有线改革破局，可以提高对北京市属国企标的和地方广电标的的关注。　　风险提示 多网融合进度低于预期；产融协作项目进展缓慢；国家政策出现重大变化。 今日最新研究报告

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