研报日期：2017-01-18

　　保利地产(600048)　　业绩预告：公司发布2016年业绩快报，全年共实现营业收入1548.4亿元，YOY 25.5%；净利润124亿，YOY 0.54%，EPS为1.1元。分季度看，Q4实现营业收入676.9亿元，YOY 12.76，净利润53亿元，YOY-9.75%。　　公司12月销售情况：公司16年12月实现签约面积171.12万平方米，实现签约金额211.4亿元，同比分别 5.3%和 4.3%，环比分别提升44.9%和37.9%。累计来看，公司全年共实现销售面积1598.7万平米，销售金额2100.9亿元，分别同比增长31.2%和36.3%。公司12月房屋销售均价为12354元/平，YOY-0.9%，MOM-4.9%，全年销售均价13149元/平，YOY 3.95%。　　业绩分析：公司净利润增速低于营收增速，主要由于（1）结算的低利润率项目占比有所提高，带动综合毛利率整体下降。（2）公司全年年结算的合作项目比重大幅提高，少数股东权益占比提高至30%左右，同比上升了近5个个百分点，直接影响净利润的增速。（3）2016年的高利润率的专案竣工规模不达预期。　　销售大幅增长，全年销售突破2000亿：从销售数据来看，12月地产行业处于销售淡季，同时受近段时间热点一二线城市限购限贷政策日益收紧影响，行业销售情况呈现整体下滑态势，12月30大中城市销售面积同比下降25%。而公司年底加强推盘力度，销售面积及金额环比均较11月大幅提升，且同比增速依然保持正增长，公司销售情况明显好于行业平均水准。从全年来看，公司全年销售取得历史性突破，1-12月累计实现签约销售金额2100亿，同比增长36%，加上2016年初未结转金额1325亿，全年累计可结转金额达3425亿；年度已结转1548亿元，剩余未结金额达1877亿元，可结资源充足，未来业绩稳定增长锁定性较强。　　土地拓展大幅提升：公司12月新增土地项目27个，主要集中在上海、广州、南京、中山、青岛等一、二线城市，总建筑面积650万平方，权益建筑面积489万平方，总支出权益金额290.5亿元。公司全年获取土地专案96个，总建筑面积2058万平方，YOY 59%,总地价1180亿元，YOY 81%，占销售金额比重达56%，较2015年提升了7个百分点，土地储备充足。公司土地拓展方式呈多样化，2016年与中航地产的专案整合已取得了阶段性的成果，未来将逐步加大与央企的地产业务幷购力度。　　盈利预测与投资建议：考虑到公司2016年业绩增长低于预期，主要由于结转结构上的变化。且15年，16年的业绩增速均较微弱，我们预计公司17年结转的高毛利项目占比将有所提高，业绩将会有较大幅度的提升，我们预计公司2017年净利润为154.5亿，同比增长24.4%，对应EPS为1.44元，对应目前A股PE为6.9倍，PB1.4倍，维持“买入”的投资建议。[群益证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。