研报日期：2017-04-20

　　保利地产(600048)　　16年结算业绩相对平稳。 公司16年全年实现营业收入1547.52亿元，同比上升25.38%；归属于母公司净利润124.2亿元，同比上升0.6%。基本每股收益1.10元。业绩相对平稳。公司拟每10股派发现金股利3.15元（含税）。　　销售大幅增长创历年新高。 公司16年全年实现签约金额2101亿元，同比增长36%，是公司步入千亿时代以来，销售金额增速最高的年份；在规模增长的同时，公司同样注重销售质量，全年销售回笼金额2041亿元，回笼率达到97%。　　积极补充土地资源 区位布局理想。 公司坚持以中心城市为核心，深化城市群、都市圈的战略布局，现已覆盖国内珠三角、长三角、环渤海、中部、西南主要经济圈的68个城市。同时，公司积极开拓海外市场，已在澳大利亚、美国、英国等国家落实9个项目。 16年全年通过招拍挂、合作、并购等方式完成项目拓展112个项目，拓展容积率面积2404万平方米，总成本约1214亿元，同比分别增长84%和85%，为公司后续规模发展奠定基础。截至年末公司拥有在建、拟建项目361个，待开发面积6344万平方米，可满足公司未来2-3年的开发需要。其中一、二线城市待开发面积占比约为68%，项目储备丰富且质地优良。　　财务状况稳健。 截至16年末公司有息负债净减少79亿，有息负债余额为1122亿元，其中短期债务仅132亿元。公司资产负债率较去年同期下降1.19个百分点至74.76%，公司净负债率下降至55%，为2010年以来新低。年内公司成功发行100亿元公司债券和30亿元中期票据，其中“ 3 2”年期公司债券票面利率2.95%，有息负债综合成本为4.69%。公司整体财务状况稳健，融资成本极具竞争优势。　　两翼布局进一步完善。16年在社区消费服务板块，公司大力推进专业化、市场化发展，积极打造核心竞争力，创新经营机制和激励模式。其中，物业公司完成股份制改造，启动新三板挂牌程序，年内完成市场化外拓约1500万平方米；商业运营实现在多个外部酒店、购物中心项目上的市场化管理输出；养老产业以和熹会、健康生活馆、老博会等为载体，锁定多家养老试点机构，落地“三位一体”的养老战略，培育养老生态圈。在房地产金融板块，房地产基金管理规模持续增长，年末已近600亿元；小额贷款业务规模达4.93亿元；把握市场机遇参与滴滴出行、粤高速A定增、粤港证券等战略投资。　　总结与投资建议：公司为我国龙头房企， 16 年销售大幅增长，创历年新高。但全年结算业绩相对平稳，来年可结算资源充裕。 期内公司积极补充土地储备，获取项目区域理想， 为未来几年快速发展打下基础。 同时公司整体融资成本较低，在同行中极具竞争优势。 公司继续慷慨回报投资者， 股息率达 3%，将有力支撑公司股价水平。 继续看好公司未来发展前景。 预测公司 17 年——18 年 EPS 分别为 1.32 元和 1.50 元，对应当前股价 PE 分别为 7.5 倍和 6.5 倍。维持公司“推荐”投资评级。　　风险提示。 房地产销售缓慢[东莞证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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