研报日期：2016-10-13

　　保利地产(600048)　　报告要点　　事件描述　　2016 年9 月，公司实现签约面积153.38 万平方米，同比增长68.88%；实现签约金额201.46 亿元，同比增长72.53%。2016 年1~9 月，实现累计签约面积1179.88 万平方米，同比增长37.58%；累计签约金额1575.09 亿元，同比增长43.47%。　　事件评论　　金九销售大幅增长。金九银十公司迎来开门红，9 月充分把握机会，大量推盘，使得单月销售创下半年新高。签约面积同比环比分别增长68.88%、37.81%；销售金额同比环比分别大幅增长72.53%和38.06%。剔除去年同期基数不高的影响下增速也是很可观的。项目区位的影响以及9 月很多核心一二线城市价格涨幅扩大使得本月销售均价环比同比均有小幅的上涨　　拿地环比继续加速。本月公司新增9 个项目，主要位于二线以及部分强三线城市，例如天津、合肥、大连、宜昌等。项目土地面积共计78.84万平方米，规划计容建面为244.70 万平方米，权益计容建面为177.61万平方米，同比有所减少，环比8 月大幅增长180%。本月拿地楼面均价为7102.80 元/平，同比有所降低，环比略微增长，尚处于合理区间。　　收购中航地产业务加速推进。9 月12 日，双方签署了“房地产业务整合框架协议书”，本次交易范围为中航工业直接或通过下属公司持有的房地产开发业务平台公司和项目公司的全部股权以及中航工业持有的天津瑞赛投资发展有限公司100%股权。为了加快双方房地产业务整合进度，按照“成熟一批交易一批”的原则推进工作，目前公司与中航地产及其下属企业共同签署《房地产项目公司股权及在建工程转让框架协议》，公司拟按照协议转让方式收购中航地产及其下属企业合计持有的10 家房地产项目公司股权及1 个房地产项目在建工程，项目主要分布在成都、昆山、贵阳、南昌、九江、赣州、惠州、岳阳、新疆等9个城市，标的资产的预估值合计23.23 亿元，其中归属中航地产权益净资产20.30 亿元，评估增值2.93 亿元，最终价格尚需国资委相关监管部门备案的评估值为准来确定，拟以现金方式支付对价。　　投资建议：我们预计公司2016、2017 年EPS 分别为1.21 和1.39 元/股，对应当前股价的PE 分别为7.64 和6.65 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：政策收紧，销量下滑。 今日最新研究报告

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