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研报日期:2016-09-01
保利地产(600048) 销售大幅增长、少数股权权益大增: 受益于市场持续回暖,公司 2016 年上半年销售签约金额达到 1106.3 亿元,同比增长 45.5%, 销售面积 821.8 万方, 平均销售单价 13,461 元每平方米, 同比增长 4.5%, 销售好转主要是量的增长,我们维持全年销售额 20%增长的判断。 由于公司结算项目中合作开发比例较大,少数股东损益从去年同期的 9.5 亿元增加 20.2 亿元, 导致归母净利润同比增长不明显。 上半销售毛利率 32.6%,同比下降 3.7 个百分点,主因去年二季度广州高利率项目结算,预计全年销售毛利率表现平稳。? 坚定布局一二线、土地拓展节奏平稳: 公司在报告期内拿地 759 万方,金额448 亿元,其中一二线城市占比分别为 75%和 94%。 公司土地拓展面积与销售面积的比值从 66.7%增加到 92.4%, 在销售持续向好的背景下保证了货值的等量供应; 截至报告期末, 公司共有 286 个在建项目,总规划建面 1.4亿方,待开发面积 5571 万方,可以满足未来 3 年的开发需求。? 财务指标优化、一主两翼稳步推进: 公司 2016 年上半年完成了 90 亿定增和 100 亿公司债的发行, 其中最低票面利率达到 2.95%,成为国内房企首只利率低于 3%的公司债。“一主两翼”战略方面,公司继续提升房地产金融业务占比并开展股权投资,完成地产基金发行并成功投资滴滴;社区消费服务方面,公司物业管理 350 个项目,总管理面积达到 9000 万方,完成养老平台的设立,投入养老项目 11 个。? 国企改革助力资源整合: 7 月 6 日,中航地产和保利地产先后发布公告,两公司控股股东筹划所属地产相关业务资产的重组整合方案; 7 月 14 日,国资委对外表示国企改革试点全面铺开,保利集团等 7 家企业开展国有资本投资公司试点工作, 公司外延式增长序幕已然拉开。投资建议? 我们维持此前的盈利预测, 预计公司 2016 年实现 EPS 1.33 元,对应当前股价仅 7PE,维持增持评级。风险提示? 销售低于预期,外延式扩张进展缓慢。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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