销售依旧强势，拿地速度放缓

曾祖况

(发表于: 保利地产股吧更新时间: )

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销售依旧强势，拿地速度放缓

研报日期：2016-04-07

　　保利地产(600048)　　事件描述　　2015 年3 月，公司实现签约面积165.83 万平方米，同比增长159.49%；实现签约金额222.34 亿元，同比增长196.98%。2016 年1~3 月，实现累计签约面积343.52 万平方米，同比增长117.19%；累计签约金额451.25 亿元，同比增长131.35%。　　事件评论　　3 月销售量价双双大幅增长。公司3 月实现签约面积165.83 万平方米，环比同比分别大幅增长121.67%和159.49%；实现签约金额222.34亿元，环比同比分别增长149.46%和196.98%。从公司3 月的销售数据来看，无量是量亦或是价，同比以及环比都出现较大幅度的增长，这与近期一二线楼市回暖以及政策宽松带来的红利是分不开的，当然也主要受益于公司优异的项目布局。公司3 月份销售的均价为13408元/平方米，同比环比分别增长14.45%和12.54%，同样受益于近期一二线城市价格的上涨。　　项目获取速度有所减缓。公司3 月新增项目共计5 个，其中4 宗土地为合作方式取得，与前期拿地相比，公司本月项目增速有所减缓。新增项目土地面积共计48.08 万平方米，计容积率面积共计122.58 万平方米，权益计容积率面积共计68.63 万平方米，项目位于南京、上海、广州、东莞、湛江，主要布局在一二线核心城市，这为公司后续的开发以及销售提供了良好的市场环境。　　未来转型值得期待。公司自提出5P 战略以来，已经取得一定的进展。相继参与粤海高速定增并顺利取得悉尼项目，积极开拓海外业务。主业稳步增长的同时不断发掘新的增长点，赋予公司未来发展更多的可能性与活力。公司多渠道融资为后续的发展提供了有力的保障，从成本较低的公司债到获批的100 亿定增，无不为公司未来的发展加大砝码。　　投资建议：维持买入评级。公司精准的土地储备描画了优异的布局，为未来销售带来一定保障。作为我国的地产龙头，经过前期的调整以后，目前的相对估值依旧具有一定优势。我们预计公司15、16 年EPS分别为1.33、1.52 元/股，对应当前股价的PE 分别为7.10 和6.21 倍，维持买入评级。　　风险提示：市场波动致销售不达预期。今日最新研究报告

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