研报日期：2016-02-06

　　保利地产(600048)　　事件描述　　保利地产披露2016 年1 月份公司销售情况，公司实现销售面积102.89 万平方米，同比增长79.96%；实现销售金额139.78 亿元，同比增长91.39%。　　事件评论　　1 月销售开门红，同比量价齐高升。公司16 年首月实现销售面积102.89万平方米，同比增长79.96%;实现销售金额139.78 亿元，同比增长91.39%。1 月的销售面积和金额环比分别下降36.71%和31.03%。15年年末销售旺季高增长的情况下，本月销售环比的下滑基本符合预期；而同期销售大幅攀升的主要原因我们认为有二，一是因为公司在15 年1 月的销售数据基数较小；二是受益于公司拿地的谨慎，使项目主要集中在北上广以及主流二线城市，推盘优势不断展现，使得销售自15 年二季度以来持续攀升。　　公司1 月销售均价再创新高。1 月份销售均价为13585 元/平米，同比增长6.25%，环比增长8.97%。一二线城市在16 年年初房价的上涨带动了公司销售价格的提升，使平均售价不断增长。　　拿地稳健，布局优异。1 月新增项目土地面积共计69.33 万平方米，计容积率建筑面积共计203.05 万平方米，权益计容积率建筑面积共计197.14 万平方米，环比增长11.49%。项目主要位于一线城市广州、上海及核心二线城市成都、合肥等，稳定的土地储备为公司未来的销售打下坚实的基础。　　融资顺利，转型可期。公司在16 年1 月完成本年度债券第一期的发行，融资总额共计50 亿元，且成本较低，票面利率仅为2.95%和3.19%，极大丰富了公司的资金流。同时，公司的股票定增在1 月获得证监会核准审批，拟募资总额100 亿元。公司自上半年发布其5P 战略以来，转型不断推进，参与粤海高速定增，顺利取得悉尼项目，开拓海外业务。公司在稳健发展主业的同时，积极探寻新的增长路径，以更好的应对市场的变化。　　投资建议：维持买入评级。公司作为我国的地产龙头，销售势头良好，土地储备丰盈，布局合理。经过前期的调整以后，公司目前的相对估值优势明显。我们预计公司15、16 年EPS 分别为1.15、1.32 元/股，对当前股价的PE 分别为7.9 和6.9 倍，维持买入评级。　　风险提示：销售增速放缓，市场大幅波动。 今日最新研究报告

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