研报日期：2015-11-12

　　保利地产(600048)　　公司10 月销售情况：公司10 月单月实现签约面积100.7 万平方米，实现签约金额114.11 亿元，同比分别-13.6%和-24.4%，环比分别 10.9%和-2.3%。公司10 月销售情况低于预期。整体来看，公司2015 年1-10月累计实现签约面积958.3 万平方米；实现签约金额1212.0 亿元，分别同比 15.2%和 13.4%。　　受推盘节奏和结构影响，10 月销售不及预期：公司10 月单月销售金额同比、环比均出现下降，一方面是受推盘节奏的影响，公司10 月推货量较原计划约有4 成左右的缩减；另一方面是由于公司10 月二、三线城市的销售占比有所增加，拉低了公司的销售均价，公司10 月的销售均价为11333 元/平米，环比下降11.9%，同比下降12.5%。在目前房地产政策和货币政策持续宽松的背景下，我们认为公司后续销售仍将维持在相对高位，但由于公司9 月和10 月的销售金额均略低于我们之前的预期，我们小幅下调公司全年销售金额预测至1450 亿元（原预计1500 亿元）,同比增长6.1%。　　盈利预测与投资建议：公司作为国内地产行业的龙头企业，拥有出色的产品结构与品牌优势，销售稳健，融资成本低廉，未来将会在行业集中度提升中受益。另外，公司正在积极推进“5P”战略，我们看好公司未来在小区O2O 和养老地产方向的发展潜力。考虑到公司今年销售将低于原来的预期，我们小幅下调公司的盈利预测，预计公司2015、2016 年净利润分别同比增长12.0%、6.8%至137 亿元、146 亿元，对应PE 分别为1.27 元、1.36 元，对应目前A 股PE 分别为7.2 倍、6.8 倍，PB1.3 倍。目前公司在行业龙头企业中估值较低，具有较大的吸引力，维持买入的投资建议。[群益证券(香港)有限公司] 今日最新研究报告

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