研报日期：2017-07-27

　　方大炭素(600516)　　Q2 净利预计约3.38 亿，略超我们给市场的预期。根据公司发布的2017年半年度业绩预增预告测算：一季度净利润0.74 亿元；二季度净利润同比增长85 倍至3.38 亿元，这个利润超过此前我们预期的10%。石墨电极的加权价格年初为1.29 万元/吨，1 季度涨2465 元/吨，4 月份涨5881 元/吨，5 月份涨9972 元/吨，6 月上半月涨2145 元/吨，下半月涨2.31 万元/吨，7月以来涨3.1 万元/吨，因此公司利润的显着飞跃是在6 月下旬。　　7 月份公司净利润预计达到5 亿元左右，高利润大概率持续到明年3 月。根据市场价格测算，我们估算公司7 月份单月的净利润达到5 亿元左右，而且这个利润级别大概率有望维持到明年年中，主要原因是：（1）“取暖季”期间，华北石墨电极厂家可能面临更为严厉的减产；（2）原材料针状焦的供给已非常紧缺了。取暖季一般是11 月15 日—3 月15 日，这期间全国石墨电极重镇华北有可能减产50%以上，会支撑行业的高价格和高利润。　　针状焦有望成为公司投资的新亮点。受供求关系影响，超高功率（主要用在电炉钢）的核心原材料针状焦也步入有价无市的局面。7 月12 日锦州石化报价20000 元/吨，山西宏特25000 元/吨，宝钢化工16500 元/吨。针状焦价格持续上涨预计会影响部分石墨电极企业的产量，但是对于方大炭素而言：（1）6 万吨产能的针状焦项目（若全达产，将满足所需50%）将在6 月份逐步投产；（2）公司是全国最大的针状焦进口商，量能够保证。针状焦未来有望成为方大炭素的新亮点。　　投资建议：继续推荐业绩弹性逐渐显现的石墨电极龙头方大炭素。石墨电极不含税价格每涨1000 元/吨，方大炭素的净利润再增厚1.2 亿元。按照7 月25 日贸易商价格，石墨电极加权含税均价已达87405 元/吨，较我们撰写上一篇报告时（6 月26 日）上涨了约4.2 万元，涨幅92%，我们上调公司的盈利预测，预计2017-2019 年EPS 分别为1.79 元、1.80 元、1.25元（前值0.59 元、0.66 元、0.59 元），考虑到方大炭素的弹性以及在成本、管理等方面的优势，理应享受较高的估值，给予2017 年17 倍PE，目标价30.43 元/股，维持“增持”评级。　　风险提示：（1）石墨电极价格上涨不及预期；（2）公司经营不善；（3）政策风险。[光大证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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