研报日期：2017-10-31

　　方大炭素(600516)　　Q3净利高达16亿元创历史新高，其中8、9月共11.7亿元。根据公司发布的公告计算，Q1-Q3公司的销售收入分别是6.93亿元、11.21亿元、34.16亿元，归母净利润分别是0.74亿元、3.38亿元、16.07亿元。销售收入和净利润的增长绝大部分是由石墨电极涨价所致。根据此前公司公告7月份净利润约为4.3亿元，从而计算出8、9月合计净利润约为11.7亿元。　　Q3管理费用较Q2高出6.33亿元。我们注意到公司三季度销售费用和财务费用总体变化不太大，但管理费用由1.17亿元增至7.50亿元。如果管理费用维持平稳的话，3季度公司的净利润将更多。　　石墨电极行业价格逐步趋于稳定，并有望持续到取暖季结束后。以超高功率500mm石墨电极价格为例，年初至7月底累计上涨9倍，然后保持稳定，在近期交投有所下滑，但是考虑到11月15日取暖季开始后，开封、淄博等地的石墨电极企业有望减产50%，进而能为石墨电极行业的盈利、价格的稳定保驾护航。　　投资建议：根据最新的情况，我们小幅上调公司2017-2019年的净利润分别为37.63亿元、39.72亿元，25.02亿元，但考虑到公司的月度盈利可能就在近几个月内触顶，而对周期股的投资而言，这个可能是影响股价更重要的因素，因此我们继续维持“增持”评级。　　风险提示：（1）石墨电极行业大量企业复产的风险；（2）采暖季限产政策执行不达预期的风险；（3）需求下滑的风险；（4）原材料价格上涨过快的风险；5）公司治理不善的风险。[光大证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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