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研报日期:2017-07-25
方大炭素(600516) 事件:公司公告称,预计上半年实现净利润4.12 亿元,同比去年大幅增长2647%。 1、上半年业绩略超市场预期。目前石墨电极价格虽然最高涨至14 万元/吨,但石墨电极大幅上涨始于5 月份,因此上半年整体均价水平较低。据百川报价统计,普通功率500mm 上半年均价1.5 万元/吨,同比上涨43%;高功率500mm 上半年均价2 万元/吨,同比上涨40%;超高工功率600mm 上半均价2.8 万元/吨,同比上涨50%;因此我们此前预期公司上半年净利润3~4 亿元左右,公司4.12 亿元净利润略超预期。 2、业绩释放主要集中在下半年。根据百川最新报价,公司超高功率600mm价格为13 万元/吨,高功率500mm 报价10.5 万元/吨,普通功率500mm 报价6.2 万元/吨,在目前价格基础上公司年化净利润达到70 亿元;从7 月份均价来看,超功率600mm 均价9.3 万元/吨,高功率500mm 均价7.3 万元/吨,普通功率500mm 均价5 万元/吨,因此预计公司仅7 月份单月净利润或达到4~5亿元,公司下半年业绩将呈爆发式增长。 3、需求依然较好,供给端环保更严,价格将维持高位。目前螺纹钢利润水平非常高接近1000 元/吨,同时废钢炼钢成本相对于铁水依然具有一定经济效应,综合成本略低100~200 元,预计电炉钢产量将持续增加;同时近期环保端打击力度更严,尤其进入取暖季根据“2 26”城市冬季限产文件,碳素企业需减产50%以上,届时石墨电极供应端将更为紧张,因此预计石墨电极价格将至少维持高位至明年年初。 4、针状焦或成为公司新的业绩增长点。目前市场上针状焦供应非常紧张,尤其油系针状焦价格已经从年初的4000~5000 元/吨,涨至2 万元/吨以上,许多石墨电极企业拿不到货。公司旗下喜科墨针状焦产能6 万吨,目前已经正式投入生产,且处于满产状态,考虑到上半年仍处于调试状态,今年产量预计可以达到3~4 万吨。 5、下半年公司石墨电极销售均价大幅提升,业绩将逐步释放。预计公司2017/2018/2019 净利润分别为25/60/60 亿元,对应当前股价PE 15/7.5/7.5倍,维持强烈推荐评级。 风险提示: 海外石墨电极企业复产;螺纹钢价格下跌。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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