研报日期：2017-05-07

　　方大炭素(600516)　　 公司为国内炭素产品龙头企业。公司目前拥有超高功率石墨电极权益产能6万吨（本部5 万吨，抚顺0.65 万吨，合肥0.3 万吨），高功率5.5 万吨（本部4.2 万吨，抚顺0.75 万吨，合肥0.6 万吨），普通石墨电极1 万吨，产能位居国内第一、全球前三的水平，公司地处西北，受国内环保因素影响较小，具有天然优势。　　石墨电极供需格局反转，价格将持续上涨。供给端来看，行业经历了长期低迷，海外龙头相继削减产能出售资产，2013~2015 期间国外削减产能20万吨以上（美国GRAFTECH 及德国SGL 分别关闭6 万吨产能），同时国内受环保因素影响，大量低效产能清出，全球削减产能近50 万吨，供给侧已严重收缩。国内需求好转，墨电极供不应求。随着供给侧改革深入平炉炼钢将逐步退出市场，目前平炉炼钢的产量在国内有接近1 亿吨，其中有3000~4000 万吨具备转换成电炉资质，按每吨钢铁消耗石墨电极3kg 计算，将新增石墨电极需求近10 万吨，占国内产量约20%。原材料成限制石墨电极产量瓶颈。针状焦为超高、高功率石墨电极主要原料，目前受新能源汽车市场火爆，针状焦主要流入负极材料市场，而石墨电极市场针状焦则供不应求。　　公司充分受益价格上涨，业绩弹性大。目前公司超高功率石墨电极售价3 万元/吨，高功率石墨电极2 万元/吨以上，普通功率石墨电极1.6 万元/吨，而公司超高功率石墨电极成本约1.02 万元，高功率石墨电极成本约7700 元，普通石墨电极成本约7100 元。预计公司2017/2018/2019 年净利润8.9/11.9/12.5亿元，给予强烈推荐评级。　　风险提示：中频炉转电炉不及预期；市场系统性风险。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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