研报日期：2017-05-23

　　方大炭素(600516)　　事件：目前石墨电极市场供应非常紧张，各大企业产商相继上调产品价格。据百川报价，5 月22 日丹东鑫兴炭素有限公司上调普通、高功和超高石墨电极价格，其中超高功率石墨电极（550mm-600mm）报价达到45000-60000元/吨，已经超过2008 年最高价位。　　受环保因素影响，石墨电极企业有心无力复产困难。今年以来石墨电极价格虽然大幅上涨，但河南、山东等中小企业都受到环保因素影响生产受到限制难以满负荷生产，截止目前，河南部分地区石墨电极部分企业仍处于限产20%，山东地区石墨电极部分企业限产30%，近日环保组进驻山西，山西部分企业也有减产现象。而环保组下月可能将进驻吉林，对吉林企业可能也将造成影响。如河南红旗渠电炭石墨电极目前再次陷入停产，企业年产能5 万吨，自2016 年9 月17 日起由于环保原因而停工，直至2017 年4 月20 日开始送电，4 月底才开始开工生产。而目前开工不到半个月，5 月17 日企业又进入停产状态，说明企业复产之路并不容易。　　供给增量有限，供应持续紧张。需求端随着螺纹钢价格上涨，电炉炼钢效益更加显着，行业内中频炉转电炉积极性提升。随着电炉产能释放，超高功率石墨电极需求量剧增，预计今年新增量5 万吨以上，明年继续新增3 万吨以上。供应端去年行业就短缺5 万吨以上（国内2016 年库存去化一个月以上）。今年市场短缺量在8 万吨以上。供应端由于环保和原材料限制，复产量杯水车薪。行业紧缺程度剧增。5 月份沙钢领导拜访方大炭素求保证石墨电极供应，管中窥豹，可见行业供应的紧张程度。破产也是行业实际产能急剧下降的原因，近三年国外产能关闭20 万吨以上，国内也出现超过30 万吨僵尸产能（常年无产量）。当前国外总产能94 万吨左右，国内实际有效产能50 万吨左右。今年需求量大约149 万吨。再考虑到环保减产和原材料影响，今年出现大供应缺口已成定局，我们判断石墨电极价格将继续上涨，涨幅很有可能继续超预期。　　石墨电极价格上涨屡超预期，方大炭素将持续受益。近两日吉林炭素厂继续上调价格5000 元左右。丹东鑫兴炭素有限公司大幅上调报价。丹东公司上调后的超高功率石墨电极价格在45000-60000 元之间，超越2008 年最高价（当年最高40000 元左右）。方大炭素近期石墨电极报价，普通功率石墨电极报价18000-25000 元/吨；高功率石墨电极报价24000-32000 元/吨；超高功率石墨电极报价30000-40000 元/吨。按照当前公司均价测算，公司年化盈利达到15 亿元，当前市值171 亿元，对应市盈率11 倍，在当前基础上涨再上涨一万元，方大炭素年化盈利能力24 亿元，对应市盈率7 倍，公司股票将有一倍上涨空间。　　风险提示：环保限产不及预期，企业大面积复产。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。